电力设备行业周报：能源局发文促进储能发展，欧洲能源价格改革推进

电力设备 行业研究/行业周报 能源局发文促进储能发展，欧洲能源价格改革推进 主要观点： 报告日期：2022-11-27 行业评级：增持 能源局发布电力现货市场基本规划，国内独立储能市场化运营逐步到来 （1）国家能源局综合司发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，旨在推动储 % % 11/212/225/228/22 % % % % 行业指数与沪深300走势比较能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂等新兴市场主体参与电力现货交易，第一次从 15 1 -13 -26 -40 -54 电力设备沪深300 国家层面提出容量补偿机制，对国内储能利用率的提升产生积极作用，电力现货市场也有望从个别省份向全国加速推广。（2）山西省能源局发布了《关于做好2022年风电、光伏发电开发建设竞争性配置有关事项的通知》，虽然发布的竞争性配置方案并不包含储能配置要求，但结合2022年5月山西能监办印发的《山西电力一次调频市场交易实施细则（试行）》，其中提到鼓励新能源企业通过双边协商交易向独立储能运营商购买一次调频服务，所以山西省新能源向储能企业付费的市场化运营机制已经建立。（3）中国大储招标大年，22年国内大储预计累计EPC中标量在25GWh水平。全球2025年预计大储新增装机超过400GWh。大储行业增长强劲，国内独立储能利用率有望提升。建议关注储能电池、逆变器、温控设备、储能EPC等相关公司。 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移，资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 欧洲能源价格改革推进，包括天然气价格上限、德国居民电价、德国发电企业暴利税 （1）本周欧盟委员会在草案中提出，将2023年天然气价格上限定在0.275欧元/KWh，比之前部分欧盟官员提案0.15-0.18欧元/KWh更高，但目前仍然讨论之中，计划从明年1月起实施天然气限价机制；（2）本周德国政府计划，从23年1月开始，让消费者和企业开始获得天然气和电价补贴，比原计划提前两月，其中消费者的天然气价格上限为 0.12欧元/KWh、电力价格上限为0.4欧元/KWh，补贴的电量为上一年消费量80%，剩下20%无补贴；（3）德国政府出台暴利税草案，拟对清洁能源收入超过0.13欧元/KWh的部分，征收90%的暴利税；煤电、石油发电的起征标准分别为0.052、0.028欧元/KWh，政策追溯至2022年9月，直到2023年6月底，可能延长至2024年底。短期对光伏、储能造成一定市场情绪压力，但是欧洲对光伏及储能的需求仍然是刚性需求，建议继续关注逆变器等储能龙头企业。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出 预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2022/11/25 20212022E2023E 20212022E 2023E 科达制造* 15.89 10.7 50.3 59.5 476 5买入 融捷股份* 115.00 0.7 20.4 31.0 49515 10买入 盛新锂能* 42.66 8.5 62.4 69.8 596 5买入 天齐锂业 89.57 19.6 179.9 201.9 768 7无 美联新材* 20.62 0.6 3.7 5.5 11329 20买入 比亚迪* 245.05 30.5 83.6 137.6 25674 45买入 宁德时代* 372.20 159.3 287.0 449.0 8632 20买入 东威科技* 151.77 1.6 2.4 3.8 150101 64买入 鼎胜新材 45.56 4.3 13.4 19.4 4317 12无 光华科技* 20.15 0.6 2.0 4.0 11639 20买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1能源局发文促进储能发展，欧洲能源价格改革推进4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告16 3.5新股动态25 风险提示：25 图表目录 图表1锂电产业链重点公司5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况9 图表10三元正极材料价格情况9 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1能源局发文促进储能发展，欧洲能源价格改 革推进 能源局发布电力现货市场基本规划，国内独立储能市场化运营逐步到来 （1）国家能源局综合司发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，旨在推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂等新兴市场主体参与电力现货交易，第一次从国家层面提出容量补偿机制，对国内储能利用率的提升产生积极作用，电力现货市场也有望从个别省份向全国加速推广。（2）山西省能源局发布了《关于做好2022年风电、光伏发电开发建设竞争性配置有关事项的通知》，虽然发布的竞争性配置方案并不包含储能配置要求，但结合2022年5月山西能监办印发的《山西电力一次调频市场交易实施细则（试行）》，其中提到鼓励新能源企业通过双边协商交易向独立储能运营商购买一次调频服务，所以山西省新能源向储能企业付费的市场化运营机制已经建立。（3）中国大储招标大年：据统计，11月第3周国内储能EPC中标量为2.5GWh，22年国内大储预计累计EPC中标量在25GWh水平。全球2025年预计大储新增装机超过400GWh。大储行业增长强劲，国内独立储能利用率有望提升。建议关注储能电池、逆变器、温控设备、储能EPC等相关公司。 欧洲能源价格改革推进，包括天然气价格上限、德国居民电价、德国发电企业 暴利税 （1）本周欧盟委员会在草案中提出，将2023年天然气价格上限定在0.275欧元/KWh，比之前部分欧盟官员提案0.15-0.18欧元/KWh更高，但目前仍然讨论之中，计划从明年1月起实施天然气限价机制；（2）本周德国政府计划，从23年1月开始，让消费者和企业开始获得天然气和电价补贴，比原计划提前两月，其中消费者的天然气价格上限为0.12欧元/KWh、电力价格上限为0.4欧元/KWh，补贴的电量为上一年消费量80%，剩下20%无补贴；（3）德国政府出台暴利税草案，拟对清洁能源收入超过0.13欧元/KWh的部分，征收90%的暴利税；煤电、石油发电的起征标准分别为0.052、0.028欧元/KWh，政策追溯至2022年9月，直到2023年6月底，可 能延长至2024年底。短期对光伏、储能造成一定市场情绪压力，但是欧洲对光伏及储能的需求仍然是刚性需求，建议继续关注逆变器等储能龙头企业。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：恩捷股份、星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 公司 市值（亿） 图表1锂电产业链重点公司（截至2022年11月25日） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2021 2022E 2023E 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 宁德时代* 9091 159.3 287.0 449.0 80% 56% 86 32 20 比亚迪* 6171 30.5 83.6 137.6 174% 65% 256 74 45 亿纬锂能 1538 30.5 34.0 65.5 11% 93% 77 45 23 国轩高科 553 4.1 5.0 17.6 21% 250% 837 110 31 欣旺达 445 10.3 11.0 23.87% 11 6%79 40 19 孚能科技* 305 (9.5) 3.8 14.8 140% 289% -38 80 21 蔚蓝锂芯* 189 6.7 9.9 16.4 47% 66% 43 19 12 华友钴业 1007 34.5 50.4 85.4 46% 69% 35 20 12 格林美 409 11.8 17.0 24.8 45% 46% 54 24 16 中伟股份 454 9.4 18.0 36.5 92% 103% 98 25 12 当升科技* 303 10.9 25.7 33.7 136% 31% 40 12 9 长远锂科* 312 7.0 15.1 19.6 116% 30% 65 21 16 容百科技 337 9.1 16