储能招标维持高景气，年底抢装有望大幅拉动光伏需求气

重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 宁德时代 372.2 6.83 11.61 17.34 23.00 54 32 21 16 0.5 买入 壹石通 42.66 0.59 1.39 2.68 4.39 72 31 16 10 0.2 买入 天合光能 64.99 0.87 1.70 3.04 4.01 90 38 21 16 0.4 未评级 阳光电源 113.8 1.07 2.07 3.63 4.86 137 55 31 23 0.6 未评级 固德威 337.9 3.18 4.11 9.49 15.35 145 82 36 22 2.8 未评级 恒润股份 26.67 1.30 0.71 1.31 1.85 41 37 20 14 -0.8 未评级 备注：数据取自2022年11月25日 投资要点 本周锂电池板块，根据第三方数据统计，2022年10月国内锂电材料产量均实现环比增 长，其中电解液环节的环比增速超过10%。根据各储能网站统计，2022年10月国内储能新增招标9GWh，环比下降25%。11月截至本周末，新增招标6.7GWh，国内储能招标维持较高景气。本周碳酸锂价格有小幅下行，11月24日报价58.8万元/吨，11月25日报价58.7万元/吨，比3月均价仍上涨8.5万元。我们认为短期结合3季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料推荐【德方纳米】。 光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前将已迎来重大变化：1）供给端：硅料产能逐步释放；2）需求端：Q4光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资 建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性较强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注TCL中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来β机会，以及新电池技术推进带来α机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。 风电：本周，中广核汕尾甲子一50万千瓦海上风电项目实现全容量并网发电；此外， 中广核山东莱州304MW海上风电项目首批机组顺利并网发电，该项目是全国首个海上风电与海洋牧场融合发展研究试验项目。同时，本周海风地补再下一城，上海市发改委发布《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》，针对离岸距离大于等于50公里的海上风电项目按500元/kW奖励，成为继广东、山东、浙江后第四个出台海风补贴的省市。本周2个海上风电项目取得核准批复，分别为国家电投揭阳靖海150MW海上风电项目增容项目和华能CZ1临高600兆瓦海上风电项目，规模总计1000MW。Q3风电板块业绩仍旧承压明显，但Q4及明年看，预期迎来明显修复，且当前板块估值处于较低水平，板块迎左侧配臵黄金期，建议重点关注：1、海缆环节：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】【宝胜股份】【汉缆股份】【太阳电缆】【起帆电缆】等。2、塔筒管桩：【海力风电】【天顺风能】【泰胜风能】【润邦股份】等。3、轴承法兰：【新强联】【恒润股份】等。4、主轴环节：【通裕重工】等。5、锻铸件：【日月股份】 电力设备与新能源 评级：增持（维持） 分析师：曾彪 执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏 执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn 分析师：朱柏睿 执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn 分析师：赵宇鹏 执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn 基本状况上市公司数 325 行业总市值(百万元) 71,088 行业流通市值(百万元) 54,332 行业-市场走势对比 相关报告 1《爱旭股份：聚焦新技术，重新再出发》20221120 2《通灵股份：接线盒龙头有望进一步提升市占率》20221118 3《欧晶科技：高端石英坩埚龙头，配套硅料清洗和切削液多业务联动》20221025 4《华宝新能：便携储能领先企业，出海推动高成长》20221013 5《信德新材：负极包覆材料龙头，推进一体化布局》20220926 储能招标维持高景气，年底抢装有望大幅拉动光伏需求 【广大特材】【中环海陆】等。6、整机环节：【明阳智能】【三一重能】【金风科技】 【运达股份】等。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。 内容目录 一、10月国内锂电材料产量环比提升，储能招标维持高景气.-7- 1、10月国内锂电材料产量均实现环比增长................................................-7- 2、本周储能政策及招标量更新...................................................................-8- 3、本周锂电池产业链价格跟踪...................................................................-9- 二、光伏：国内需求持续释放，硅片价格持续下降..........................................-10- 1、国内光伏市场高增长态势延续..............................................................-10- 2、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱........................................-12- 3、光伏产业链价格跟踪：主产业链部分环节价格呈略微下降趋势..........-16- 4、产业链部分环节毛利率相比上周略微下降...........................................-17- 5、行业事件点评.......................................................................................-18- 三、风电：海风地补再下一城，政策推动深远海前行......................................-19- 1、招标市场旺盛依旧，23年装机有望快增长..........................................-19- 2、陆风价格开始企稳，海风价格有所回升...............................................-20- 3、“双碳”背景下，风电长期成长性持续....................................................-22- 四、投资建议....................................................................................................-26- �、风险提示....................................................................................................-27- 图表目录 图表12020.01-2022.10国内三元正极产量.-7- 图表22020.01-2022.10国内LFP正极产量.....................................................-7- 图表32020.01-2022.10国内负极产量..............................................................-7- 图表42020.01-2022.10国内湿法隔膜出货量...................................................-7- 图表5：2020.01-2022.10国内干法隔膜出货量.................................................-7- 图表6：2020.01-2022.10国内电解液产量........................................................-7- 图表7：2022年月度国内储能招标功率.............................................................-8- 图表8：2022年月度国内储能招标容量.............................................................-8- 图表9：中镍三元电池成本变动情况...................................................................-9- 图表10：磷酸铁锂电池成本变动情况...............................................................-10- 图表11：国内月度光伏新增装机（GW)..........................................................-10- 图表12：国内当年累计光伏新增装机（GW)..................................................-10- 图表13：美国月度光伏新增装机（GW)..........................................................-10- 图表14：德国月度光伏新增装机（GW)..........................................................-10- 图表15：印度月度光伏新增装机（GW)..........................................................-11- 图表16：西班牙月度光伏新增装机（GW)......................................................-11- 图表17：日本月度光伏新增装机（GW)..........................................................-11- 图表18：巴西月度光伏新增装机（GW)..........................................................-11- 图表19：澳大利亚月度光伏新增装机（GW)..................................................-11- 图表20：英国月度光伏新增装机（GW)......