永安沥青周报

沥青周报 永安期货研究中心能源团队 2022年11月26日 内容摘要 一、沥青价格 二、沥青基本面三、观点结论 期货价格 基差月差 利润裂差 炼厂综合利润 现货价差 现货价格 期货成交 基本面导览 内容摘要 一、沥青价格 二、沥青基本面 三、观点结论 价格 LZ BC 其他 库存 厂库库存 厂库库存 交易所厂库仓单 厂库库存率 社库库存 社库库存 交易所社库仓单 社库库存率 总库存 总库存 供应 开工率 开工率 产量 产量 石油焦稀释沥青 需求 表观消费量 表观消费量 出货量 天气 下游行业开工率 下游行业消费量 下游开工率 进出口 进出口 海关进出口 平衡表 平衡表 平衡表 观点结论 内容摘要 厂库库存-LZ 总体累库5.1万吨，环比上周增加5.9%。山东、西北、东北、西南厂库累库。需求支撑不足，贸易商囤 货、采购不积极，厂库累库。 基本面导览 厂库库存-BC 厂库库存率-BC 社库库存-LZ 总体去库2.4万吨（4.1%）。除山东累库外，其余区域均去库。各地囤货意愿仍差，消耗社库资源为主。 基本面导览 社库库存率-BC 社库库存-BC 总库存-LZ 总库存-BC 仓单库存-社库 仓单库存-厂库 开工率-LZ 开工率-BC 产量-LZ 产量-LZ-分集团月度 基本面导览 LZ十月实际产量环比九月增加2%，至314.32万吨，比排产高2.65%。 主营产量提升，地炼由于部分炼厂转产减产，环比小幅下降。 产量-LZ-分集团月度排产 基本面导览 十二月沥青排产229.5万吨，环比十一月排产减少79.2万吨（-25.7%）。其中主营排产环比减少27.6万吨，地炼环比减少51.6万吨。 产量-BC 基本面导览 总产量走高。 产量-BC-分集团月度排产 BC十月实际产量284.3万吨，环比增加0.75万吨(0.26%)，比排产高1.35%。 基本面导览 十二月沥青排产226万吨，环比十一月减少57.8万吨（-20.4%）。其中主营排产环比十一月减少27.8万吨，地炼环比减少30万吨。 供应-石油焦基本面 基本面导览 供应-石油焦与沥青利润比较 基本面导览 供应-石油焦 供应-焦化开工率预测 供应-稀释沥青库存 沥青需求-LZ 沥青需求-LZ 沥青需求-LZ分行业 基本面导览 沥青需求-BC 沥青需求-BC分行业（道路需求有折算） 沥青需求-道路-降水 沥青需求-道路-气温 沥青需求-道路-开工 沥青需求-道路-专项债 基本面导览 沥青进出口-BC 基本面导览 预计进口量减少。 基本面导览 沥青进出口-海关（手动） 十月石油沥青进口24.16万吨，环比减少17.8%。净进口22.14万吨，环比增加。稀释沥青进口环比增加。 基本面导览 沥青进出口-Kpler 进口稀释沥青原料预计11月环比持平，12月目前船期较少。 基本面导览 沥青平衡表-LZ 预计今年将一直保持库存低位。明年2月可能开始加快累库速度但库存仍不及往年。 沥青平衡表-BC 基本面导览 预计今年将一直保持库存低位。明年2月可能开始加快累库速度但库存仍不及往年。 内容摘要 一、沥青价格 二、沥青基本面 三、观点结论 观点结论 价格： 期货：盘面震荡下跌，现货快速下跌收基差。月差仍高于季节性，周五夜盘开始下降。持仓量减少。 利润：原油下跌，盘面、现货裂差和利润均回升，综合利润回升。 现货：现货价周五大幅下跌。京博3700，华龙合同价3630。山东、华南价差拉开。库存： 厂库：LZ总体累库5.1万吨，环比上周增加5.9%。山东、西北、东北、西南厂库累库。需求支撑不足，贸易商囤货、采购不积极，厂库累库。 BC除华南外各地均累库，总体库存累库。 社库：LZ总体去库2.4万吨（4.1%）。除山东累库外，其余区域均去库。各地囤货意愿仍差，消耗社库资源为主。BC社库库存率减少0.39%，除西南累库外，其余去库。 加总：LZ厂库累社库去，LZ总库存环比上周绝对值增加2.7万吨。BC厂库累社库去。 仓单：社库仓单周内不变。厂库仓单周内减少400吨。供应： 开工产量：开工率和产量下降。LZ十月实际产量环比九月增加2%，至314.32万吨，比排产高2.65%。BC十月实际产量284.3万吨，环比增加 0.75万吨(0.26%)，比排产高1.35%。主营产量提升，地炼产量由于原料、转产等原因下降。 排产：LZ十二月沥青排产229.5万吨，环比十一月排产减少79.2万吨（-25.7%）。其中主营排产环比减少27.6万吨，地炼环比减少51.6万吨。 BC十二月沥青排产226万吨，环比十一月减少57.8万吨（-20.4%）。其中主营排产环比十一月减少27.8万吨，地炼环比减少30万吨。 焦化：石油焦库存小幅减少。焦化利润仍好于沥青，转产沥青不明显。主营焦化开工率提升，地炼焦化开工率高位下降。石油焦产量环比上周小幅减少。 原料：港口稀释沥青库存低位转累。 需求： 道路：十月各地区降水量正常，各地气温偏高，但将降温。北方部分城市已不适合施工。十月基建开工环比九月增加，同比偏低。 需求：本周出货量下降，下游行业船燃走强，其他需求均走弱。沥青表观消费量十月环比九月上升。库存反推下十月需求环比九月持平。进出口： 海关：十月石油沥青进口24.16万吨，环比减少17.8%。净进口22.14万吨，环比增加。稀释沥青进口环比增加。 船期：预计十月进口石油沥青环比减少，稀释沥青原料预计11月环比持平，12月目前船期较少。 观点结论 现状：现货降价快，盘面震荡下跌，原油下跌，基差和裂差修复。主营焦化增加，开工持稳，地炼焦化高位拐头。供应开始减少，需求端出货量和下游开工率仍未见起色。库存厂库累社库去，总体已经开始拐头，需进一步确认。 未来预期：现货价格将继续下探。厂库库存没有压力，但炼厂也降低了排产。主营总开工与焦化预计维持，地炼总开工和焦化可能继续下降。需求将随温度下降而走弱。今年将保持库存低位，预计仍不会大幅累库。需要关注原油价格、现货情绪、气温下降导致的无法施工时点。 策略：预计现货仍可能下跌，12合约将跟随收基差。未来若疫情缓解，结构可能发生转变。短期内近端合约预计保持震荡或跟随现货下跌。中长期推荐逢高01-06反套。 THANKYOU 免责声明：以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改造变造资料等，我们均不承担任何责任。