71家中药，9大战略方向，中期维度如何因势而动进行配置？

一、本周（11.21-11.25）回顾与周专题： 11.21到11.25申万医药指数下跌4.88%，涨跌幅列全行业第25，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了71家中药上市公司的基本情况，提出9大战略方向，提示中期维度要重视中药配置。 二、近期复盘： 1、本周表现：医药本周出现了明显调整，热度最高、表现相对较好的还是抗疫板 块，但出现了分化轮动聚焦的特征，波动变得也非常大。低位抗疫工具包表现较好，中药抗疫走出新龙头、抗原检测标的、二线新冠小分子标的、上游中药材标的表现较好。 2、原因分析：本周医药的表现主要受到防控预期波动的影响，从“放松预期”到 “收紧预期”再到“防不胜防”，叠加前期涨幅较大且成交额较大，本周产生了大波动回调。并且周中“中字头”和“地产”因利好产生抽水效应，加剧了医药板块的波动。同样是因为交易层面问题，抗疫工具包产生轮动大波动大分化，总体特征是低位抗疫工具包表现会更好，中药抗疫走出新龙头，前期低位的抗原检测因为市场根据疫情演绎情况一度预期出新的使用场景而表现，继一线新冠小分子之后，低位的二线新冠小分子表现较好，上游中药材标的因为下游广义抗疫工具包中药OTC预期放量的影响而表现较好。 3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。考虑到以上两个因素叠加当下的宏观环境，医药的比较优势还是存在的，近期考虑交易问题，可能会有不小的波动，但不改我们中期维度继续看好医药。近期抗疫工具包因为管控预期波动问题叠加交易问题波动较大，后面我们认为后面就是分化聚焦，并且近期紧盯北京疫情演绎和应对。另外，从中期维度，我们继续看好中药、创新药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。 三、策略配置思路： 1、抗疫工具包：【泛抗疫OTC类】康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、特一药业、爱朋医疗等。【上游中药材】振东制药、珍宝岛、ST康美、康缘药业。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。【新冠疫苗】智飞生物、神州细胞、丽珠集团等。【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【药店】大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。 2、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。 【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。 3、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、红日药业、达仁堂、悦康药业等。【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东诚药业等。 4、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医疗等。【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其他】维力医疗等。 5、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛。 四、风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 一、医药核心观点 1.1周观点 本周（11.21-11.25）回顾与周专题： 11.21到11.25申万医药指数下跌4.88%，涨跌幅列全行业第25，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了71家中药上市公司的基本情况，提出9大战略方向，提示中期维度要重视中药配置。 近期复盘： 1、本周表现：医药本周出现了明显调整，热度最高、表现相对较好的还是抗疫板块，但出现了分化轮动聚焦的特征，波动变得也非常大。低位抗疫工具包表现较好，中药抗疫走出新龙头、抗原检测标的、二线新冠小分子标的、上游中药材标的表现较好。 2、原因分析：本周医药的表现主要受到防控预期波动的影响，从“放松预期”到“收紧预期”再到“防不胜防”，叠加前期涨幅较大且成交额较大，本周产生了大波动回调。并且周中“中字头”和“地产”因利好产生抽水效应，加剧了医药板块的波动。同样是因为交易层面问题，抗疫工具包产生轮动大波动大分化，总体特征是低位抗疫工具包表现会更好，中药抗疫走出新龙头，前期低位的抗原检测因为市场根据疫情演绎情况一度预期出新的使用场景而表现，继一线新冠小分子之后，低位的二线新冠小分子表现较好，上游中药材标的因为下游广义抗疫工具包中药OTC预期放量的影响而表现较好。 3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉动，当下还处于第二阶段过程中。考虑到以上两个因素叠加当下的宏观环境，医药的比较优势还是存在的，近期考虑交易问题，可能会有不小的波动，但不改我们中期维度继续看好医药。近期抗疫工具包因为管控预期波动问题叠加交易问题波动较大，后面我们认为后面就是分化聚焦，并且近期紧盯北京疫情演绎和应对。另外，从中期维度，我们继续看好中药、创新药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。 策略配置思路： 1、抗疫工具包：【泛抗疫OTC类】康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、特一药业、爱朋医疗等。【上游中药材】振东制药、珍宝岛、ST康美、康缘药业。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。【新冠疫苗】智飞生物、神州细胞、丽珠集团等。【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【药店】大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。 2、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。 3、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、红日药业、达仁堂、悦康药业等。【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东诚药业等。 4、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医疗等。 【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其他】维力医疗等。 5、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛。 1.2投资策略及思考 不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。 中短期观点请参照前文，再从中长期来看，什么样的领域能走出10年10倍股？我们认为有以下四大长期主线，另医药行业百花齐放，特色细分领域同样有可能走出牛股，但我们只看相对龙头（4+X）： （1）医药科技创新：创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代 创新药技术平台升级：创新药受政策鼓励，部分企业已经陆续进入到收获期。推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、前沿生物-U、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、百奥泰-U、复星医药、亿帆医药、舒泰神、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、亚盛医药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、基石药业-B、歌礼制药-B、药明巨诺-B、康诺亚-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。 创新药国际化升级：国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择，部分企业逐步获得进展。我们推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、和黄医药、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B等。 创新类器械：器械行业整体高增速叠加进口替代，平台型企业与细分赛道龙头快速发展。推荐重点关注迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、心通医疗-B、启明医疗-B、沛嘉医疗-B、微创机器人-B、天智航-U、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、南微医学、惠泰医疗、爱博医疗等。 创新疫苗：创新疫苗大品种大时代已经来临。推荐重点关注智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U、康华生物、欧林生物、百克生物、成大生物、金迪克等。 创新产业链CRO：创新药受政策鼓励，而创新服务商最为受益，前置创新药获批出业绩。重点推荐关注药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、睿智医药、阳光诺和、方达控股等。 （2）医药制造升级：中国制造的全球市场竞争力持续强化 制剂国际化（尤其注射剂）：重点推荐关注健友股份、普利制药、华海药业等。 CDMO&CMO：重点推荐关注凯莱英、博腾股份、九洲药业、普洛药业、药石科技、皓元医药、诺泰生物、药明生物、维亚生物等。 特色API：重点推荐关注博瑞医药、司太立、仙琚制药、美诺华、奥翔药业、天宇股份等。 生物制药上游设备&耗材&科研服务：重点推荐关注东富龙、楚天科技、新华医疗、泰林生物、海尔生物、山东药玻、森松国际、纳微科技、诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、诺禾致源、泰坦科技、阿拉丁、拱东医疗、洁特生物等。 其他制造类器械（进口替代&国际化）：鱼跃医疗、三诺生物、伟思医疗、翔宇医疗、威高股份、威高骨科、大博医疗、三友医疗、康拓医疗、奥精医疗、佰仁医疗、奕瑞科技、健帆生物、健麾信息、英科医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物。 （3）医药消费升级：健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑 品牌中药：推荐重点关注片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、太极集团、健民集团、马应龙、佐力药业、华润三九、羚锐制药、寿仙谷、千金药业等。 儿科：推荐重点关注我武生物、长春高新、安科生物等。 眼科：推荐重点关注爱尔眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗、兴齐眼药、昊海生科等。 口腔：推荐重点关注通策医疗、时代天使等。 医美：推荐重点关注昊海生科、四环医药等。 康复：推荐重点关注三星医疗等。 肿瘤：推荐重点关注海吉亚医疗、信邦制药、盈康生命等。 辅助生殖：推荐重点关注锦欣生殖等。 综合医疗服务：推荐重点关注国际医学等。 （4）医药模式升级：变革时代、医药新的长期发展趋势。 互联网医疗&医疗电商：推荐重点关注京东健康、阿里健康、平安好医生等。 ICL：推荐重点关注金域医学、迪安诊断等。 （5）X（其他特色细分龙头）： 药店：益丰药房、