高兵路演总结

观点短期市场：近期市场热点轮换太快，比如地产交易政策转向，卖方密集研讨会，之后来得快去得快，且并没有偏向龙头，而是二三线地产领涨，反映出交易政策保护生存的预期。 持续性不强，参与资金没信仰，也不是最优选择，所以没有参与。另外疫情防控松动带来消费医药短期博弈，比如呼吸机疫苗中药等。 存量博弈：而军工新能源这类机构重仓赛道持续调整，原因是资金流出参与短期博弈了。 不能跟着短期博弈资金走，就如同北上资金的大进大出，加剧市场波动，也没有体现出前瞻性。今年难做：今年黑天鹅密集，这类问题无法预判，但专家预判一般都是错的。 反弹主线比较杂乱，内心是坚定看多的。 分母弱化：分母端的因素弱化，例如美元加息，鸽子和鹰反反复复，不用在意，因为肯定是加息末端了。大宗商品价格下行，给中下游让渡盈利空间，俄乌冲突双方力竭，未来不断收缩，找理由停战。 至于国内，稳增长不达预期，其实是上面出牌谨慎，明年自然会复苏，毕竟今年基数低。大会落下帷幕，执行力强的阵容，是目前最优解。 报告中高质量发展与安全是主线，例如信创，未来是长期机会赛道。 分子变大：GDP明年增长乐观，行业结构性机会比比皆是，黑天鹅不会如今年一样，卡脖子也是常态化，G20公报中美关系守住底线，减少危险因素。 破三千往往就是长期大底，底部区域需要屏蔽干扰、忽略短期因素换个情绪因素，保持兴奋，少抱怨，积极寻找机会。 操作满意：智能生活和新兴活力，大部分重仓三四季度都创了新高，目前组合股票个数一般30-40个，说明在最艰难的时候，也有局部的强力机会。 对目前持仓品种比较满意，今年大的方向没有问题，比如四月加疫情复苏汽车零部件，之后大涨净值反弹有力。八九月份信创上车等。 略有遗憾：有些品种研究很久很深，但没有上车，错过行情。比如PET镀铜是铜箔环节的革命性产物，市场部分资金抢跑了。疫情放松的机会参与不多，如呼吸机、吸氧、中药等。 从业经历：从业五部曲，10-13周期研究员，13-15基助（TMT+军工+互联网），16-18基金经理坎坷经理一度下岗，因为成长风格不适应当时的市场（期间补课了医药消费），19至今重新上岗，充分总结教训和经验，取得优秀业绩，未来希望不断进化，持续下去。 框架进化：19-203：3：3组合，即医药消费科技同时配置，当年取得了良好效果，一度霸榜混基前十。 21-22：同时配置三大行业容易带来无效仓位，考虑自身能力圈的广度和时间成本，决定迭代更新，采取“景气轮动”框架，还是在这三个方向里选择细分赛道，战绩卓著，去年5月医药消费一季报行情结束后抛弃，选择缺芯方向，半导体五六月份贡献丰厚回报，之后多场研讨会预判缺芯缓解，于是抛掉半导体，换成涨价初期的碳酸锂，又是大赚。 年底发新产品，功课没做好，导致零部件加仓晚了，错过了一些机会，也错过了2021年前十名的上榜机会。目前框架：框架再次迭代，全行业景气轮动，虽然很累，但不得不这样。 因为市场机会层出不穷，不应该给自己设限，或者塑造人设与标签。 目前我已经过了这个阶段，另外除医药消费科技以外，大周期板块之前也有研究经历，比较了解。只有这样，才算对持有人负责。 深度研究和精力投放是唯一办法。 长短期机会都要去捕捉，同时敢于逆向加仓优质板块，例如四五月份的汽车零部件、八九月份的信创，都是边跌边买。敢于杀涨买跌。 努力珍惜：底部位置，寻找分子端哪些行业最具性价比，哪些正在跌，哪些高增长可持续。吸取正能量、屏蔽负能量、珍惜分子端崛起，而分母端弱化的市场阶段。 每天3-8场会议，15：00-24：00，通过大量有针对性的调研确认跟踪标的的一些信息，目前还没有完全确定下一轮换股的标的，12月底会找机会再交流。 灵魂四问：买任何标的之前都要问四个问题：买什么（不一定马上动手，标的背后的逻辑性质和概念），什么时候买（寻找扰动），卖多少（十大重仓是基金经理的脸面），什么时候卖（这是最难点，需要战胜心理障碍，赚自己认知的钱，落子无悔）当前方向：现在主要布局四个方面：光伏，硅料降价让渡盈利空间TOPCON机会显著。 风电，明年是大年订单和业绩爆发，短期虽有政策和业绩扰动，但更是介入机会。计算机信创，长期机会。 军工，未来三年都要关注，40-50%业绩增长且30倍估值左右的标的很多。医公众号：讯息社药消费有少量个股，并且选股表现满意。 观察机会：仓位不多或没有参与的几个看好板块，医药目前有中药和器械。消费够便宜但需要基本面配合，短期内折返跑为主。 大宗加息和需求有好转趋势。 数字经济：包括计算机、半导体、信创等，重点关注政策变化、行业变化、盈利变化。 风电首推：虽然行业总体不错，但需要注意细分领域的挖掘，目前我看好海缆、塔筒、轴承等。双30政策（海边30公里内、水深30米内保护生态）看似严厉，影响不大。 这个行业全球联动。 光伏精选：2022和2021年细分方向不一样，去年主要做一体化组件，今年主要做技术线路甄别，例如topcon的标的。选择转换效率更有优势的技术线路。 石英砂的提前布局非常成功，提前捕捉到了很多8-10倍股票。 一些topcon品种，按照明前盈利预期和当前市值，明年只有10倍，基本还有50%-100%空间，需要拿住不动摇。 军工深挖：结构性机会，军工芯片、核武器、导弹、雷达、战斗机、军舰、地面、芯片等细分领域选择独一无二的优质品种。比如相控阵雷达、通信芯片、隐身材料、全电驱动、电磁弹射等。 没有躺赢机会，只能靠自己、靠团队深挖，华商在军工领域优势非常强。效率革命：以前换仓一两天，现在需要一两周，因为规模上来了。 后面一些大产品会限额。但还是会让组合动起来。 地产观点：不是反转，没有需求支撑、交易政策预期而已。如果考虑机会成本，即使地产上涨，也有更好的品种替代。里面游资没信仰，自己也没信仰，所以拿不住地产。 电车四化：新能源汽车四化：“电动化、智能化、轻量化、网联化”现在电动化遇到渗透率瓶颈，未来要看后面三个化、关于车，需要看高频数据，市场总是担心基数又担心增速，一直很纠结，所以不参与，只有少量零部件品种。 景气轮动：如何把轮动节奏作对？ 1、功课，多角度、多场次、集中的产业研讨会，我本人一个季度300场专家访谈。 2、验证：不断验证，不断质疑、寻找BUG、风险点跟踪。 3、安全边际足够，能够抵御系统性风险，即使跌下去，也能涨回来。 市值偏好：没有偏好，呈现出来的结果并不是自身标准，选择没有市值偏好。 克服障碍：每个投资人都有心理障碍，目前我应经克服了三个障碍：底部买入早了、高位抛晚了、标签和人设塑造医药耐心：风险已经释放过了，但压制因素没有解决，一些细分赛道有硬伤，比如CXO，需要业绩持续复苏证明，明年下半年再看，可以选择个消费相似的细分行业。 如果疫情过去，可能消费好于医药。 选股四法：考虑竞争格局、行业BUG、压制因素是否解除、景气度是否可持续等