重大事项点评：乘用车座椅再突破，把握国产替代大机遇

事项： 公司公告于近期收到《定点通知确认函》，成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商，为其开发、生产前后排座椅总成产品。项目预计从2024年7月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为18亿-25亿元。 评论： 新定点再次印证公司乘用车座椅成长逻辑持续兑现。公司本次获得的前后排座椅总成新定点是继去年10月、今年7月两个项目之后的再次突破，在推进乘用车座椅业务一年的时间里已收获三家新能源车企的定点。目前公司已获得乘用车座椅定点将于2023年初起陆续量产，接下来更多自主、新势力、传统车企定点获取值得期待，乘用车座椅业务的成长正持续兑现。 公司有望成为最快把握座椅国产替代机遇的龙头。乘用车座椅ASP较传统内饰产品（几百元左右）有明显提高，乘用车座椅行业蕴含较大的国产替代机遇，所以相较于传统内饰件赛道成长空间更大。继峰若真的能够在乘用车座椅这项高壁垒、高成长的大单品业务上做大做强、进入内饰真正的核心大赛道，公司基本面将有显著变化。随着继峰乘用车座椅项目顺利推进，我们预计继峰中期能够量产约100万套，公司将逐步实现更大规模效益、更高自制率、更好利润率，成为率先把握乘用车座椅成长机遇的民企龙头。 接下来继续关注盈利持续性、乘用车座椅开拓对公司业绩、估值的提振： 业绩层面：对于市场担忧的格拉默业绩表现，我们认为3Q22格拉默扭亏业绩有明显恢复，预计4Q22业绩依然向好，原因有：1）此前亏损较多美洲区3Q22 EBIT利润率为-8.8%、同比+4.2PP、环比+3.2PP，亏损收窄，预计4Q22北美持续恢复、明年有望达到盈亏平衡；2）盈利占比50%+的中国区4Q22有望保持10-15%的高EBIT利润率，对整体业绩带来强支撑； 估值层面：公司目前已经获得三家新能源主机厂的乘用车座椅定点，接下来有望再突破自主、新势力和传统车企，项目落地催化有望带来市场评估变化。 投资建议：我们认为公司在提高利润率、做大中国市场、做大乘用车座椅总成大单品的路径上终将有所斩获，成为中国民营汽车内饰件综合大厂，综合考虑公司业绩恢复、乘用车座椅业务顺利推进，以及疫情反复、海外销量景气度下行的压力，我们维持公司2022-2024年归母净利预期0.8亿、6.7亿、11.6亿元，对应增速-39%、+767%、+74%。维持2023年PE 30倍，目标市值维持200亿元、维持“强推”评级。 风险提示：原材料价格上涨超预期、芯片供给、疫情损失恢复低于预期、汇率波动风险、股权质押风险、整合进度不及预期、市场、客户开拓不及预期、乘用车座椅开拓不及预期等。 主要财务指标