通信行业周报：运营商有望迎来价值重估，交通部表示将加快北斗导航、5G等在行业全面应用

强于大市|维持 收盘点位1903.67 52周最高2193.15 52周最低1597.07 通信沪深300 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2021-112022-022022-042022-072022-092022-11 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王立康 SAC登记编号:S1340522080001 Email:wanglikang@cnpsec.com 《通信行业动态点评：探索建立具有中国特色估值体系，运营商有望迎来价值重估》-2022.11.25 通信行业周报（2022.11.21-2022.11.25） 证券研究报告：通信|行业周报 2022年11月27日 行业基本情况 行业投资评级 运营商有望迎来价值重估，交通部表示将加快北斗导航、5G等在行业全面应用 投资要点 行业相对指数表现 探索建立具有中国特色估值体系，运营商有望迎来价值重估。证监会主席易会满21日在2022金融街论坛年会上对中国资本市场建设和发展作了讲话，特别指出探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。我们认为，运营商作为大型通信行业央企，承载了大规模的通信网络基础设施的建设和运营的工作，为移动互联网和固定互联网的普及做出了突出贡献，但却因长期大规模的资本开支投入和市场的充分竞争导致较长时间处于低质量成长状态。在5G和数字经济时代，电信运营商传统业务回暖，新兴业务贡献第二增长曲线，整体业绩水平重回高质量成长期，角色也转变为综合型的信息服务科技创新公司，在探索建立中国特色估值体系的方向下，电信运营商有望迎来价值重估。建议重点关注市占率绝对领先，传统业务与数字化业务齐头并进的电信运营商龙头中国移动，建议关注中国电信、中国联通。 近期研究报告 研究所 推进前沿技术与行业深度融合，加快北斗导航、5G等在交运行业全面应用。交通运输部近日举行11月份例行新闻发布会，交通运输部新闻发言人舒驰表示，交通运输部将抓好产业应用带动任务，着力实施交通基础设施数字化工程、关键核心技术攻坚工程、智能交通先导应用试点工程等科技工程，推进前沿技术与行业深度融合，加快北斗导航、5G等在行业全面应用。北斗导航在实现高级别自动驾驶方面承担着关键作用，北斗高精度定位与惯性导航相结合的卫惯组合定位单元在车载领域正实现0到1的突破，建议关注华测导航。5G目前已规模化应用与车联网方案，国内及海外的车载前装通信模组渗透率仍在持续提升，建议关注车载模组龙头移远通信 （未覆盖）、广和通。 本周行情回顾 本周沪深两市涨跌互现，通信（申万）指数下跌2.18%，跑输沪指和沪深300指数，跑赢其他主要指数，在申万31个一级行业中排 名第22位。表现较强的板块为电信运营商、通信网络配套、军工通信等。 风险提示： 运营商业绩改善与资本开支控制不及预期；高精度定位单元在车载领域的渗透率不及预期；5G商用推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600941.SH中国移动 推荐 72.00 10338.24 6.10 6.77 11.80 10.64 601728.SH 中国电信 谨慎推荐 4.19 3643.03 0.32 0.36 13.09 11.64 600050.SH中国联通 谨慎推荐 4.17 1326.24 0.23 0.26 18.19 16.06 300627.SZ 华测导航 推荐 29.10 155.69 0.73 0.99 39.86 29.39 603236.SH移远通信 未评级 104.58 197.64 3.29 4.94 31.79 21.17 300638.SZ 广和通 推荐 19.87 123.86 0.77 1.04 25.81 19.11 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1本周行情回顾4 2本周行业动态5 3本周行业公司重要公告14 5行业重点数据跟踪17 5.1电信运营商17 5.2物联网21 5.3云计算24 6风险提示26 图表目录 图表1：本周申万一级行业指数涨跌幅（%）4 图表2：本周涨幅前十公司5 图表3：本周跌幅前十公司5 图表4：通信行业2022Q2机构持股市值前十大公司本周表现5 图表5：接入网光器件收入预测8 图表6：无线和FTTx光器件消费规模8 图表7：2021年和2022年1-10月份软件业分类收入占比情况10 图表8：本次减持股份计划的具体内容15 图表9：国内电信业务收入及增速情况（年累计值）17 图表10：国内电信行业新兴业务收入及占比情况（年累计值）17 图表11：国内5G基站建设情况18 图表12：三大运营商5G套餐用户数量统计（万）19 图表13：国内当月户均移动互联网接入流量变动情况19 图表14：三大运营商近年来移动业务月度ARPU变动情况（元/户）20 图表15：国内千兆及以上宽带用户数量及渗透率情况20 图表16：三大运营商近年资本开支投放情况（亿元）21 图表17：国内运营商物联网终端用户数量22 图表18：全球物联网连接数统计和预测（十亿）22 图表19：2022Q2全球物联网蜂窝模组出货量占比23 图表20：2022Q1全球物联网蜂窝基带芯片出货占比23 图表21：2022Q2物联网蜂窝模组在各应用场景的出货量占比24 图表22：北美云巨头近年来季度资本开支情况（亿美元）25 图表23：BAT资本开支投入情况（亿元）25 图表24：Aspeed月度经营数据（截至22年10月）26 1本周行情回顾 本周（11.21-11.25）沪指上涨0.14%，深成指下跌2.47%，创业板指下跌3.36%，沪深300指数下跌0.68%，科创50指数下跌3.10%，通信（申万）指数下跌2.18%，跑输沪指和沪深300指数，跑赢其他主要指数，在申万31个一级 行业中排名第22位。 图表1：本周申万一级行业指数涨跌幅（%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 房地产 建筑装饰 煤炭银行 石油石化公用事业建筑材料 钢铁基础化工非银金融交通运输有色金属 环保轻工制造家用电器机械设备农林牧渔纺织服饰 综合电力设备 汽车通信 国防军工 电子食品饮料商贸零售美容护理医药生物 传媒计算机 社会服务 -8 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 本周通信行业中表现较强的板块为电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、通信网络配套（科信技术）、军工通信（七一二）。涨幅前五的个股为中国联通、光库科技、中国移动、恒实科技、中国电信；本周通信行业跌幅排名前五的是二六三、合众思壮、恒信东方、东方中科、灿勤科技。 图表2：本周涨幅前十公司图表3：本周跌幅前十公司 0% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所资料来源：iFinD，中邮证券研究所 通信行业2022Q3机构持股市值前十大公司中，本周涨幅较高的为中国移动 （+8.66%），中天科技跌幅最大为-8.46%。持股数量方面，与22Q1相比，基金对前十大重仓个股的持仓均有所增加。 图表4：通信行业2022Q2机构持股市值前十大公司本周表现 代码 公司名称 周涨跌幅 22Q3持有基金数 22Q3持股数（万股） 22Q3持仓变动（万股） 600522.SH 中天科技 -8.46% 397 56,560.34 4,115.74 600487.SH 亨通光电 -0.62% 255 29,179.73 20,749.57 600941.SH 中国移动 8.66% 153 7,653.15 30.25 300628.SZ 亿联网络 -5.95% 67 7,957.58 -1,470.55 000063.SZ 中兴通讯 -2.87% 89 18,926.14 -5,049.65 603712.SH 七一二 1.58% 46 8,310.83 -884.18 300627.SZ 华测导航 -3.06% 37 4,549.96 1,787.75 002897.SZ 意华股份 -1.46% 27 2,097.09 391.55 688800.SH 瑞可达 1.43% 48 649.58 102.88 003031.SZ 中瓷电子 3.18% 24 826.72 513.99 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2本周行业动态 （1）Omdia：网络切片可使FWA服务对用户更具吸引力 据C114通信网讯，2022年9月，诺基亚和TeliaFinland宣布部署了全球首个支持网络切片功能的5GSA网络，用于固定无线接入（FWA）服务。市场研 究公司Omdia在最新报告中表示，这是网络切片的一个有价值的用例，尽管FWA 还有其他一些挑战需要克服。 诺基亚在新闻稿中表示，TeliaFinland将“能够开始提供一系列具有保证服务水平的宽带服务”。这一点很重要，因为许多FWA服务提供商都在推销“最高可达”速度，然后在小字说明中提供一个非常大的预期速度范围。例如，美国Verizon在其登陆页面的网站营销中仅提及“高速下载速度”，然后在小字中注明下载速度在85-300Mbit/s之间。当有线技术提供的速度非常接近广告宣传的速度时，这种方法很难把FWA服务推销出去。 新闻稿中还提到“能够指定具有不同速度、延迟和数据质量级别的切片”，这也将使TeliaFinland能够提供一系列宽带服务计划。一些FWA运营商已经在他们的零售计划中加入了速度分级，但能够通过网络切片以更精细的方式实现这一点也很有价值。速度分级对于FWA运营商尤为重要，因为他们的可用容量有限，因此更有动力将要求不高的用户与期望较高的用户区分开来。 由于网络切片可以支持更有效地利用网络容量，运营商将有更多的机会通过5GFWA提供额外创收服务，特别是IPTV。挪威Telenor最近推出了基于5GFWA的IPTV，尽管并未采用网络切片。通过网络切片支持的更有效的网络容量利用，也有助于延迟或避免未来蜂窝网络容量升级，无论是购买新频谱、网络致密化还是技术升级。这对芬兰这样的市场非常重要，Omdia预测芬兰的人均蜂窝数据流量消耗量在2022年将达到67GB左右—这是全球数据流量消耗最高的市场之一。 Omdia高级首席分析师StephenWilson指出，网络切片有助于使5GFWA零售服务对消费者变得更具吸引力。这使FWA成为网络切片的一个清晰且有价值的用例。然而，为了使FWA获得更广泛的采用，仍然存在一些挑战。 （2）LightCounting：未来五年，中国仍是接入网光器件最大单一市场 据C114通信网讯，近日，LightCounting发布最新的接入网光器件市场报告，对FTTx、无线前传、无线中回传用光器件的市场前景进行了分析。 LightCounting预计，2022年全球接入网光器件出货量将达到1.27亿只，销售额17.7亿美元。其中FTTx器件占据3/4的出货量和49%的销售额；前传用 光模块占据22%的出货量，40%的销售额。LightCounting指出，这与他们对未来五年（2023年-2027年）接入网光器件出货量的比重相近，PON和前传灰光器件占据前两大类别。到2027年，出货量将从2022年的1.27亿只增长到1.4亿 只。销售额来看，到2027年，接入网光器件的年收入预计将达到14亿至16亿美元，2023年-2024年会出现下降，然后在2025年-2027年再次增长（如图1）。无线和FTTx都是周期性市场，受代际技术部署浪潮的驱动，预计6G无线和25G/50GPON部署将在预测期的最后几年开始。与此同时，在未来五年，大部分收入将来自10G-P