实体经济政策图谱2022年第46期：集中供地“加量”

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜证券研究报告｜ 集中供地“加量” ——实体经济政策图谱2022年第46期 陈兴博士 中泰宏观首席分析师 S0740521020001 研究助理：谢钰、刘雅丽 2022年11月26日 结论：集中供地“加量” •11月已近尾声，从中观高频数据看，供需依然偏弱：一方面，终端需求持续走低，35城地产销量增速降幅继续走扩，乘用车批发和零售增速也是双双转负；另一方面，工业生产继续转紧，沿海电厂发电耗煤增速由正转负，钢厂钢材产量增速连续�周呈回落态势。 •近日，22个集中供地城市第三批土拍陆续收官。根据去年初推出的“两集中”供地政策，22个重点城市全年集中供地不应超过三次。但在当前地产行业低迷的背景下，一方面，土地供应普遍缩量，截至10月末，22城供地计划完成率整体不足�成，其中长春、重庆不足三成，多个城市的推地信心不足；另一方面，成交表现趋冷，今年集中供地的底价成交占比愈加明显，一、二、三批次分别为61%、69%和79%。因此，在第三批土拍接近尾声的同时，多个城市的第四批集中供地工作已经展开，第�、六批的集中供地亦在规划中。目前，集中供地逐渐转向“因城施策”和“多次少量”，将一定程度提振开发商的拿地预期，但土地市场信心的恢复仍需关注房企融资和地产销售的修复情况。 2 各行业量价速览 收入 量 降 分化 分化 降 升 降 降 降 价 升 分化 分化 降 升 升 降 降 降 降 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 休闲服务 农副食品 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 来源：WIND，中泰证券研究所 3 重要政策回顾 部门/会议 文件/主题 内容 国常会 部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效 1）重要项目协调机制要继续高效运转，推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资，年内形成更多实物工作量。2）对设备更新改造把重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付。3）稳定和扩大消费。支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。4）持续保障交通物流畅通。5）加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。6）做好困难群众、失业人员动态监测和求助帮扶。 央行 降准 于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。央行表示：1）此次降准的目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配臵能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。 央行银保监会 关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知 共计6方面16条措施。一是保持房地产融资平稳有序，其中提到稳定房地产开发贷款投放。坚持“两个毫不动摇”，对国有、民营等各类房地产企业一视同仁；支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期。二是积极做好“保交楼”金融服务，其中提到支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款；鼓励金融机构为专项借款支持项目提供新增配套融资支持，推动化解未交楼个人住房贷款风险。三是积极配合做好受困房地产企业风险处臵，其中提到做好房地产项目并购金融支持。四是依法保障住房金融消费者合法权益。�是阶段性调整部分金融管理政策，其中提到延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排。六是加大住房租赁金融支持力度。 央行 拟发布保交楼贷款支持计划 至2023年3月31日前，央行将向商业银行提供2000亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，封闭运行、专款专用。 人社部 宣布个人养老金制度启动实施 在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区，可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口，或商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户。两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。据悉，25日下午起首批23家入围个人养老金账户的银行，可正式开通个人养老金账户，开立渠道分为线上线下。多家基金公司发布公告称，自11月28日（下周一）起，广大个人养老金投资者可以开始办理养老目标基金Y份额的申购（含定期定额投资、转换转入）业务。 工信部等三部门 《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》 提出5方面17项具体举措。总的部署包括：1）加快推动重大项目建设形成实物工作量。用好政策性开发性金融工具、设备更新改造再贷款和贴息、制造业中长期贷款等政策工具，加快“十四🖂”相关规划重大工程项目和各地区重大项目建设。2）深挖市场潜能扩大消费需求。进一步扩大汽车消费，启动公共领域车辆全面电动化城市试点；加快邮轮游艇大众化发展等。3）稳定工业产品出口。4）提升产业链供应链韧性和安全水平。5）持续壮大新动能，加快发展数字经济。同时，分行业、分地区、分企业提出9项重点举措，分业施策上，推动原材料行业提质增效；巩固装备制造业良好势头；促进消费品行业稳定恢复。分区施策上，东部工业大省主动发挥稳经济关键支撑作用；中西部地区努力巩固较快增长态势；东北地区推动全面振兴取得新突破。分企施策上，充分发挥大型企业“顶梁柱”作用；加力支持中小企业和民营企业专精特新发展；强化对外资企业的服务保障。 证监会 制定新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案 方案在8大方面提出了相应措施：一是优化制度规则体系，提升监管规则的科学性；二是聚焦公司治理深层次问题，夯实上市公司规范发展的基础；三是完善信息披露制度，提高上市公司的透明度；四是优化上市公司整体结构，提升发展的韧性和活力；�是推动上市公司稳健发展，维护资本市场平稳运行；六是健全打击重大违法长效机制，营造上市公司发展良好环境；七是加快上市公司监管转型，提升监管效能；八是加强协作联动，形成推动上市公司高质量发展的强大合力。 来源：中国政府网、央行、人社部、工信部、证监会等，中泰证券研究所4 消费服务 目录 房地产：11月前25天35城地产销量增速走低，首套房贷利率下行。乘用车：11月前20天乘用车批、零销量增速转负，本周开工率略升。家电：10月三大白电出口增速均降，空调厂家销量增速由正转负。 农副食品：本周肉蛋菜降价趋缓，水果涨价加速，预计11月CPI同比走低。 休闲服务：上周电影票房收入、人次延续回升，新片上映带动回温。 生产制造 化工：本周PTA产业链产品价格均降，涤纶POY库存回补。 钢铁：本周钢价、毛利均降，钢材产量增速回落，厂库补社库去。水泥：本周全国水泥均价回落，企业库容比延续回升。 玻璃：本周浮法玻璃均价回落，玻璃库存延续去化。 原油：本周原油价格回落，CRB指数下行，美元指数走低。有色：本周金属价格普遍回落，铜库存升、铝库存降。 煤炭：本周煤炭价格涨跌互现，秦皇岛港煤炭库存回补。 基础设施 货运：11月上中旬港口货运量增速回升，本周货运流量指数大幅下滑。 客运：本周地铁客运量涨跌互现，航班执行架次国内降、国际升。电力：11月前24天电厂耗煤同比增速转负，本周电厂煤炭库存去化。 5 房地产：11月前25天35城地产销量增速走低，首套房贷利率下行 指标数据表现解读 需求11月前25天35城地产销量增速降幅扩大至-30.2%。 价格11月首套房贷利率降至4.09%。 11月首套房贷利率下行3BP，持续14个月回落。11月降房贷利率的城市范围较小，仅14城调整，且以首套房贷利率下降为主，首套、二套利率差距进一步扩大。截至11月18日，贝壳监测范围内有18城首套房贷利率降至3字头。 土地成交库存 上周百城土地成交面积同比增速回落，成交溢价率反弹。 上周十大城市商品房库销比升至62.1周。 11月前25天35城地产销量增速降幅延续走扩，各线级城市销量增速均有回落，其中一二线城市回落幅度较大。销售走弱推高库存，上周十大城市商品房库销比续升，创2012年以来同期新高。上周土地市场成交量缩价升。 35城地产销量同比增速（%） 21个一二线 35城 14个三四线 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 19/1120/520/1121/521/1122/522/11 来源：WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速 首套房贷利率（%） 5.8 5.6 5.4 5.2 5.0 4.8 4.6 4.4 4.2 4.0 19/1120/320/720/1121/321/721/1122/322/722/11 来源：贝壳研究院，中泰证券研究所 6 乘用车：11月前20天乘用车批、零销量增速转负，本周开工率略升 指标 数据表现 解读 需求11月前20天乘联会乘用车批发、零售销量增速 分别转负至-8%、-4%。 生产本周半钢胎开工率升至67.7%。库存10月汽车经销商库存系数升至1.76。 乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售销量增速批发销量增速 50 40 30 20 10 0 -10 11月中旬虽然卫健委优化了疫情防控措施，但全国新增感染数迅速攀升，车展等聚集车市人气的活动少，经销商闭店仍明显，11月前20天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双转负。近期政策加大对地方层层加码现象的整改，市场活力有一定修复，11月第三周零售销量增速转正，乘联会预计11月乘用车零售销量增速为2.4%。生产端较稳定，本周半钢胎开工率略升，不过仍处2014年以来同期低位。 历年各周半钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 -20 -30 -40 -50 19/1120/320/720/1121/321/721/1122/322/722/11 30201420152016 201720182019 20202020212022 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 来源：WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速 来源：WIND，中泰证券研究所 7 家电：10月三大白电出口增速均降，空调厂家销量增速由正转负 指标 数据表现 解读 10月海关总署空调、冰箱和洗衣机出口增速 需求分别回落至-24.9%、-39.9%和5%。 10月产业在线空调厂家销量增速由正转负至-6.7%。 生产10月产业在线空调产量增速由正转负至-8.5%。库存10月产业在线空调厂家库销比升至2.0。 产业在线空调厂家销量当月同比增速（%） 20 10 0 -10 -20 -30 -40 19/1020/420/1021/421/1022/422/10 来源：WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速 10月三大白电出口增速均降，其中空调和冰箱出口增速降幅双双走扩，洗衣机出口增速也有回落。10月产业在线空调厂家销量增速由正转负，其中内销和出口增速均有下滑。10月份国内家用空调产业全面进入消费淡季，除了节点促销外，需求驱动力不多；出口方面，在外需疲软的背景下出口继续承压。在产销双双走弱的背景下，空调库存有所回补，10月空调厂家库销比延续上行。 海关总署家电出口同比增速（%） 空调出口 冰箱出口 洗衣机出口 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 18/1019/419/1