计算机行业深度报告：CIPS与数字人民币相辅相成，加速发展

CIPS与数字人民币相辅相成，加速发展 计算机|行业深度报告|2022.11.25 评级：看好 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 傅梦欣研究助理 fumengxin01@sczq.com.cn 电话：18117835985 0.2计算机 沪深300 0 -0.2 -0.4 19-Nov 8-Sep 28-Jun 17-Apr 4-Feb 24-Nov 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 全国一体化政务大数据体系加速建设，政务IT类公司有望受益 本轮计算机行情的成因、持续性及下一阶段演绎分析 移动PC服务器国产化率将达41.43%，信创加速推进 核心观点 CIPS：人民币跨境支付系统。CIPS即人民币跨境支付系统，是专门用于人民币跨境支付清算业务的支付系统，目前SWIFT（支付指令通讯）、CIPS（清算）、CNAPS（结算）共同构成了我国的人民币跨境清算体系。根据央行《2022年人民币国际化报告》，2021年，CIPS累计处理跨境人民币业务334.16万笔，金额79.60万亿元，同比分别增长51.6%和 75.8%。截至2022年10月末，CIPS系统共有参与者1353家，其中直 接参与者77家，间接参与者1276家，覆盖全球107个国家和地区， CIPS使用率及覆盖率持续提升。 人民币国际化逐渐推进，促进CIPS发展。人民币跨境使用持续稳步增长，在本外币跨境收付中的占比创出新高。今年上半年，人民币跨境收付金额在同期本外币跨境收付总额中占比上升至49.1%，较2021年的47.4%提升了1.7个百分点。根据中国人民银行《2022年人民币国际化报告》，近年来人民币国际化指数总体呈上升态势，人民币跨境结算资金流向也更趋多元。在人民币国际化趋势下，CIPS有望迎发展。 数字人民币与CIPS相辅相成。央行数字货币体系不涉及银行账户概念，境外企业可以注册安装由境内银行开发的央行数字货币钱包，而不需要境外银行的账户参与，其可在一定程度上摆脱对SWIFT的依赖，加速人民币国际化进程，进而推动CIPS发展。数字人民币上游为数字加密与安全，预计央行将与安全加密、数据安全类厂商合作或自研自建央行数字货币系统；中游为相关系统建设，商业银行在建设新一代银行核心系统上有着很大的需求；下游即交易系统及交易设备。数字人民币与CIPS相辅相成，数字人民币产业链有望迎来发展。 CIPS频获国际关注。今年2月，美欧多方对俄罗斯进行制裁，切断俄罗斯部分银行与SWIFT系统的联系，因CIPS可在一定程度上绕开SWIFT，此举或将加速俄罗斯银行加入CIPS体系。今年11月，东亚峰 会、G20峰会、APEC峰会陆续召开，跨境支付频获关注。此外，我国与中东国家关系较为友好，亦为人民币国际化及CIPS奠定了好的基础。 CIPS相关受益方向。一方面，CIPS的加速发展将带动相关系统设施的建设，包括标准收发器，商业银行接口以及银行前端系统等；另一方面，由于数字人民币不涉及账户概念，有助于摆脱SWIFT的束缚，数字人民币也有望随着CIPS发展加速落地。 投资建议：相关标的：新晨科技（公司为国内多家银行提供国际结算系统，国内份额领先）、高伟达（为国内部分银行和金融机构的跨境支付和清算业务提供技术支持），其他相关标的：数字人民币及CIPS系统参 与厂商宇信科技、京北方、长亮科技、神州信息、天阳科技等。 风险提示：人民币国际化不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧。 行业深度报告证券研究报告 目录 1人民币国际化趋势下，CIPS迎发展1 1.1CIPS：人民币跨境支付系统1 1.2CIPS发展情况：业务量大幅增长，参与者逐年增加3 1.3人民币国际化趋势增强，CIPS迎发展4 2相关受益方向6 2.1系统设施建设6 2.2数字人民币6 3投资建议7 4风险提示7 插图目录 图1跨境支付清算体系基本框架2 图2当前人民币跨境支付体系3 图32015-2021年CIPS月均处理跨境人民币业务笔数和金额3 图4CIPS间接参与者全球分布（截止2022.10.31）4 图52020-2021年月度人民币跨境收付情况4 图62010-2021年年度人民币跨境收付情况4 图7人民币国际化指数稳步提升5 图82021年人民币跨境收付金额国别和地区分布情况5 表格目录 表1CIPS系统相关术语2 1人民币国际化趋势下，CIPS迎发展 1.1CIPS：人民币跨境支付系统 CIPS即人民币跨境支付系统(Cross-borderInterbankPaymentSystem)，是专门用于人民币跨境支付清算业务的支付系统。该系统于2012 年4月12日开始建设，2015年10月8日正式启动。2018年3月26日，CIPS系统(二期)成功投产试运行。CIPS系统主要有以下几个特点： (1)运行时间为5×24小时+4小时，实现对全球各时区金融市场的全覆 盖； (2)采用实时全额结算和定时净额结算，满足参与者的差异化需求；(3)采用国际通用ISO20022报文标准，充分考虑了与SWIFT报文的转换 要求，便于跨境业务直通处理并支持未来业务发展需求，提高清算效率。 国际清算体系：国际电讯系统SWIFT+各国跨境清算系统。目前国际清算体系由两大部分组成：一是各国货币的跨境清算系统，如美国的CHIPS(美元跨境清算系统)和我国的CIPS(人民币跨境支付系统),二是各国统一共享的国际电讯系统，如SWIFT。在实际运行中，SWIFT与各国的跨境清算系统相 连，才能实现跨境支付。以中国为例，如果银行是CIPS的直接参与者，则直接通过CIPS系统进行清算；如果银行是CIPS的间接参与者，首先通过SWIFT向直接参与者发送指令，随后由直接参与者通过CIPS完成清算，最终通过中国现代化支付系统(CNAPS)下的大额支付系统(HVPS)完成结算。CIPS、CNAPS和SWIFT共同构成中国的人民币跨境清算体系，类似美国的“CHIPS+Fedwire+SWIFT”体系。 CIPS能否替代SWIFT？理论上，用户在作为CIPS直接参与者的银行机构开设账户，不涉及间接参与者及其代理商账户，那么就不涉及SWIFT的信息传递渠道，CIPS实现独立。但在实际中，SWIFT与CIPS更多是互补关系， 完全替代可能性不高。主要原因：一方面，SWIFT网络已经遍布全球200多个国家或地区的9000多家金融机构，成为金融机构国际业务通信的主渠道；另一方面，上述替代方案会降低跨境支付清算的效率，阻碍人民币的国际化，而重新开发一套类似SWIFT的电报系统代价过于高昂。因此，在实际中，CIPS与SWIFT合作，利用其网络优势，便于各类参与者办理跨境人民币业务，推动人民币国际化的发展。 图1跨境支付清算体系基本框架 资料来源：欧科云链研究院，首创证券 CIPS参与者分为直接参与者和间接参与者两类。CIPS为每个参与者分配系统行号作为其在系统中的唯一标识。直接参与者在CIPS开立账户，可以通过CIPS直接发送和接收业务。间接参与者通过直接参与者间接获得CIPS 提供的服务。 表1CIPS系统相关术语 术语 解释 CIPS行号 CIPS参与者在CIPS的唯一身份标识，由运营机构编制 CIPS账户 CIPS直接参与者在CIPS开立的账户，该账户不计息，不得透支 CIPS直接参与者 具有CIPS行号，直接通过CIPS办理人民币跨境支付业务的境内外机构 CIPS间接参与者 未在CIPS开立账户，但具有CIPS行号，委托直接参与者通过CIPS办理人民币跨境支付业务的境内外机构 资料来源：《人民币跨境支付系统业务操作指引》，欧科云链研究院，首创证券 目前人民币的跨境支付渠道主要有以下三种： 途径①：用户1---CIPS间接参与者---SWIFT---CIPS直接参与者---CIPS---CNAPS 途径②：用户2---CIPS直接参与者---CIPS---CNAPS 途径③：用户3---境外参与行---SWIFT---代理行---CNAPS(原代理行模式) 用户在作为CIPS直接参与者的银行机构开设账户，不涉及间接参与者及其代理商账户，那么就不涉及SWIFT的信息传递渠道。 图2当前人民币跨境支付体系 资料来源：欧科云链研究院，首创证券 1.2CIPS发展情况：业务量大幅增长，参与者逐年增加 CIPS跨境人民币业务数量及金额大幅增长。根据央行《2022年人民币国际化报告》，2021年，CIPS稳定运行，累计处理跨境人民币业务334.16万笔，金额79.60万亿元，同比分别增长51.6%和75.8%；日均处理业务13367 笔，金额3184亿元。2021年，CIPS新增直接参与者33家（其中17家为境 外人民币清算行），新增间接参与者134家。截至2021年末，共有境内外1259 家机构通过直接或间接方式接入CIPS，其中直接参与者75家，较2015年10 月上线初期增加56家；间接参与者和1184家，较2015年上线初期增加了近 6倍。 图32015-2021年CIPS月均处理跨境人民币业务笔数和金额 资料来源：CIPS，《2022年人民币国际化报告》，首创证券 截至2022年10月末，CIPS系统共有参与者1353家，其中直接参与者 77家，间接参与者1276家。直接参与者中，亚洲65家，欧洲8家，北美洲 1家，大洋洲1家，非洲2家。间接参与者中，亚洲975家（境内552家）， 欧洲185家，非洲47家，北美洲29家，大洋洲23家，南美洲17家，覆盖 全球107个国家和地区。 图4CIPS间接参与者全球分布（截止2022.10.31） 资料来源：CIPS，首创证券 1.3人民币国际化趋势增强，CIPS迎发展 人民币跨境使用持续稳步增长，在本外币跨境收付中的占比创出新高。2021年，人民币跨境收付金额合计为36.61万亿元，同比增长29.0%。人民 币跨境收付占同期本外币跨境收付总额的47.4%，较2020年全年提高1.2个百分点。2022年上半年，人民币跨境收付金额为20.32万亿元，同比增长15.7%，在同期本外币跨境收付总额中占比上升至49.1%。 图52020-2021年月度人民币跨境收付情况图62010-2021年年度人民币跨境收付情况 资料来源：中国人民银行，《2022年人民币国际化报告》，首创证券 资料来源：中国人民银行，《2022年人民币国际化报告》，首创证券 根据中国人民银行《2022年人民币国际化报告》，近年来人民币国际化指数总体呈上升态势。2021年末，人民币国际化综合指数为2.80，同比上升17%。同期，美元、欧元、英镑、日元等主要国际货币国际化指数分别为58.13、 21.81、8.77和4.93。2022年第一季度，人民币国际化综合指数为2.86，同比上升14%。同期，美元、欧元、英镑、日元等国际货币国际化指数分别为58.13、21.56、8.87和4.96。 人民币跨境结算资金流向更趋多元，人民币全球外汇储备占比提升。2021年，人民币跨境收付金额排名前十位的国家和地区收付总额占全部跨境人民币收付总额的比重由2020年的80.9%下降至77.8%，人民币跨境结算资 金来源与流向更趋多元。根据IMF数据，截至202年一季度，全球央行持有的人民币储备规模为3363.86亿美元，人民币在全球外汇储备中占比为2.88%，较2016年人民币刚加入SDR时提升1.80个百分点，在主要储备货币中排名第五位。据不完全统计，有80多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。 图7人民币国际化指数稳步提升图82021年人民币跨境收付金额国别和地区分布情况 资料来源：SWIFT、BIS、IMF、国家外汇管理局，《2022年人民币国际化报告》，首创证券 资料来源：中国人民银行，《2022年人民币国际化报