通信行业2023年度投资策略：网络可视化守卫信息安全，汽车智能化注入通信新需求

行业研究|策略报告 看好（维持） 网络可视化守卫信息安全，汽车智能化注入通信新需求 ——通信行业2023年度投资策略 通信行业 国家/地区中国 行业通信行业 报告发布日期2022年11月25日 核心观点 行情回顾与未来展望：截至2022年11月23日，中信通信行业指数下跌16.28%，在全部30个中信一级行业指数中排名第16位，整体表现相对一般。在TMT各板块 中，通信整体的市盈率(TTM)估值处于历史低位。通信细分板块中，运营商、光纤光缆子板块表现相对突出。展望未来，我们总体持乐观态度，相对看好网络可视化、汽车通信领域及5G产业。 网络可视化：网络可视化是指对网络流量及数据进行前端采集识别、后端分析应用，其下游需求主要源于政府及运营商。政府方面，我国网安信息化支出水平低于全球平均水平，在政府数字化趋势下，网络信息安全需求回暖；运营商方面，随着 互联网流量急剧增长，运营商加快构建智能管道，开展流量经营，DPI设备招标规模回升。 汽车通信：新能源汽车的电气化架构以及自身的能力和配置，使得其成为汽车智能化的最佳载体。随着新能源汽车的崛起，智能汽车产业也随之蓬勃发展，对应的细分通信场景也迎来需求的快速增长。（1）车载模组：在新能源车智能化的趋势下， 车载智能网联系统快速发展，对数据传输速率和数据传输量的要求更高，明显提振车载模组的需求量；（2）激光雷达：激光雷达具有较强抗干扰能力和极高的测量精度，可实现ADAS乃至无人驾驶所需的厘米级分辨精度，受限于高成本目前应用较少，未来随着产业链成熟及价格下降，有望大规模应用于高端车型；（3）高精度导航：卫惯组合导航具有精度高、稳定性强、适应场景全面等优势，随着智能驾驶向更高等级升级，越来越多的车辆开始配备高精度定位模块，车载高精度导航的渗透率有望提升。 5G：国内方面，光缆行业供需格局改善，国内运营商光缆招标量价回升；海外方面，疫情好转后光纤网络建设加速推进，固网产业链相关领域需求提升。（1）光纤光缆：随着行业过剩产能的出清以及“双千兆”的持续推进，供需格局逐步改善， 2021年运营商招标实现量价齐升；海外，线上化办公刺激了海外民众对于宽带网络的需求，随着海外疫情好转，各国纷纷开始加快新一轮网络建设，光纤光缆需求出现回暖。（2）固网接入设备：受固网宽带接入主流技术向FTTx接入方式发展的影响，以光无源技术为核心的EPON、GPON家庭网关等目前是宽带网络终端设备市场的主流产品，固网接入设备有望受益于光纤网络的建设及光纤接入用户的增加。 投资建议与投资标的 建议关注网络可视化厂商恒为科技(603496，未评级)、中新赛克(002912，未评级)、浩瀚深度(688292，未评级)、迪普科技(300768，未评级)；建议关注布局车载领域的模组厂商移远通信(603236，未评级)、广和通(300638，未评级)、美格智能(002881，未评级)；利用技术同源提供激光雷达光器件或代工服务的光模块厂商天孚通信(300394，未评级)、中际旭创(300308，买入)、光库科技(300620，未评 级)；深耕高精度导航定位领域的华测导航(300627，未评级)；光纤光缆厂商长飞光纤(601869，未评级)、中天科技(600522，未评级)、亨通光电(600487，未评级)、永鼎股份(600105，未评级)；宽带通信终端产品制造商创维数字(000810，未评 级)、共进股份(603118，未评级)。 风险提示 宏观经济风险；网络可视化下游客户需求不及预期；汽车智能化进展不及预期；国外5G宽带网络建设不及预期；中美贸易关系进一步恶化 张颖021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514090001香港证监会牌照：BRW773 王婉婷wangwanting@orientsec.com.cn 周天恩zhoutianen@orientsec.com.cn 网络可视化，数据价值的掘金者&信息安全的守卫者 2022-11-17 央行夯实数字人民币法治基础，SWIFT制 2022-10-25 定央行数字货币全球网络蓝图：——区块链双周报（10.10-10.24）技术同源，产线复用，光模块企业积极入 2022-10-11 局激光雷达产业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾与未来展望7 1.1行情回顾：通信指数涨跌幅排名一般，部分子行业景气度恢复7 1.2未来展望：建议关注网络可视化、汽车通信与5G产业8 二、网络可视化：有望受益于政府网安IT支出的增加及5G网络节点的增加10 2.1网络可视化行业：网络数据的采集识别及分析管理10 2.1.1概念10 2.1.2产业链11 2.1.3行业特点12 2.2边际变化：政府网络安全需求提升，运营商加快构建智能管道13 三、汽车通信：重点关注模组领域、激光雷达代工及高精度导航15 3.1边际变化：汽车智能化为通信领域带来需求增量15 3.2看好的细分方向17 3.2.1车载模组17 3.2.2激光雷达19 3.2.3高精度导航20 四、5G产业：海外宽带网络建设加快，带来光纤光缆、固网接入设备景气度提升22 4.1边际变化：国内运营商招标量价回升，海外光纤网络建设加快22 4.2看好的细分方向24 4.2.1光纤光缆24 4.2.2固网接入设备25 五、投资建议与相关标的26 5.1恒为科技27 5.2中新赛克27 5.3浩瀚深度28 5.4迪普科技30 5.5移远通信31 5.6广和通32 5.7美格智能33 5.8天孚通信34 5.9中际旭创35 5.10光库科技36 5.11华测导航37 5.12长飞光纤38 5.13中天科技40 5.14亨通光电41 5.15永鼎股份41 5.16创维数字42 5.17共进股份43 风险提示43 图表目录 图1：截至2022年11月23日的各板块涨跌幅情况统计（%）7 图2：TMT各板块的市盈率TTM（截至2022年11月23日）7 图3：通信部分子板块涨跌幅（截至2022年11月23日）8 图4：网络可视化系统10 图5：智能采集管理系统11 图6：智能化应用系统11 图7：网络可视化产业链12 图8：网络可视化公司营收与入网流量正相关13 图9：网络安全市场规模及增速预测13 图10：迪普科技面向公安场景的视频传输网社会面前端接入解决方案13 图11：新能源汽车渗透率快速提高15 图12：2020年至2025年，预计全球各地区L2+自动驾驶渗透率将实现不同程度的提升16 图13：骁龙汽车5G平台自动驾驶示例17 图14：恩智浦公司T-BOX参考设计板18 图15：汽车上的OBD接口18 图16：2020Q3全球蜂窝物联网模组收入结构（按应用）18 图17：2020-2025年中国乘用车T-Box装配量（万辆）18 图18：全球激光雷达市场空间预测20 图19：高精度定位对智能驾驶十分重要21 图20：“GNSS+IMU”定位系统示意图21 图21：光缆出口数量（吨，左轴）及金额（万亿美元，右轴）月度数据23 图22：光缆出口数量月度同比（左轴）及金额月度同比（右轴）情况23 图23：截至2021年9月，欧洲国家FTTH/B的覆盖率24 图24：2018-2021年全球光纤光缆市场份额十强25 图25：2011-2030年宽带技术市场份额的变化26 图26：恒为科技网络可视化应用系统27 图27：恒为科技收入结构（亿元）27 图28：中新赛克营收结构（亿元，按产品）28 图29：中新赛克为网络可视化前端龙头（亿元）28 图30：中新赛克毛利率情况（%）28 图31：中新赛克直销经销收入比例28 图32：浩瀚深度主营业务29 图33：浩瀚深度营收结构（亿元）29 图34：浩瀚深度网络智能化产品收入结构29 图35：迪普科技主要产品介绍30 图36：迪普科技营收结构（亿元）31 图37：迪普科技毛利率情况（%）31 图38：2020Q2-2022Q1物联网蜂窝通信模组出货量份额（%）31 图39：移远通信海外收入及占比32 图40：移远通信研发投入及研发费用率32 图41：广和通无线模组赋能车联网33 图42：美格智能营收情况33 图43：美格智能扣非归母净利润情况33 图44：美格智能车联网领域产品解决方案34 图45：天孚通信营收结构（亿元）34 图46：天孚通信分产品毛利率（%）34 图47：中际旭创营收及归母净利润（亿元）35 图48：中际旭创毛利率及净利率（%）35 图49：中际旭创参与多家光模块上游厂商投资35 图50：光库科技营收结构（亿元）36 图51：光库科技分产品毛利率（%）36 图52：华测导航营收及归母净利润情况37 图53：华测导航收入结构37 图54：华测导航自动驾驶GNSS+INS总体技术方案38 图55：长飞光纤营收及归母净利润情况39 图56：长飞光纤海外市场营收情况39 图57：中天科技营收及同比40 图58：中天科技归母净利润及同比40 图59：中天科技收入结构40 图60：中天科技毛利率情况（%）40 图61：亨通光电营收及归母净利润41 图62：亨通光电收入结构41 图63：永鼎股份营收情况41 图64：永鼎股份收入结构41 图65：创维数字营收及归母净利润42 图66：创维数字营收结构42 图67：共进股份营收（左轴）及归母净利润（右轴）43 图68：共进股份毛利率及净利率43 表1：通信部分子板块7 表2：网络可视化系统前端主要产品11 表3：中国移动2019-2022年统一DPI互联网设备招投标情况14 表4：新能源汽车是汽车智能化的最佳载体16 表5：SAE定义的自动驾驶级别16 表6：自动驾驶各级别所需传感器类型及数量（个）19 表7：三种自动驾驶定位技术比较21 表8：中国移动普通光缆历年招标情况22 表9：欧美非部分国家的光纤网络建设规划23 表10：中际旭创参与投资的部分产业链上游厂商36 表11：公司主要产品及对应的应用场景37 表12：长飞光纤主要股东介绍（截至2022年三季报）39 一、行情回顾与未来展望 1.1行情回顾：通信指数涨跌幅排名一般，部分子行业景气度恢复 截至2022年11月23日，中信通信行业指数下跌16.28%，在全部30个中信一级行业指数中排名第16位，整体表现相对一般。在TMT各板块中，通信整体的市盈率(TTM)估值处于历史低位。 图1：截至2022年11月23日的各板块涨跌幅情况统计（%） 30 20 10 煤炭交通运输 建筑石油石化 综合房地产 消费者服务 银行电力及公用事业 纺织服装农林牧渔商贸零售有色金属 机械汽车通信钢铁 非银行金融基础化工 医药国防军工 电力设备及新能源 计算机家电 轻工制造 建材食品饮料综合金融 传媒电子 0 (10) (20) (30) (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 图2：TMT各板块的市盈率TTM（截至2022年11月23日） 通信(中信)计算机(中信)电子(中信) 400 350 300 250 200 150 100 50 2012-11-23 2013-03-08 2013-06-14 2013-09-18 2013-12-27 2014-04-04 2014-07-11 2014-10-17 2015-01-23 2015-04-30 2015-08-07 2015-11-13 2016-02-26 2016-06-03 2016-09-09 2016-12-23 2017-03-31 2017-07-07 2017-10-20 2018-01-26 2018-05-04 2018-08-10 2018-11-23 2019-03-08 2019-06-14 2019-09-20 2019-12-27 2020-04-10