棉花周报：多单仍可持有
棉花周报—多单仍可持有 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：底部慢慢抬高， 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花震荡整理，国内棉花走势略强与外棉。ICE棉花缺少新消息刺激，却受到中国疫情高发而低落，美联储12月份加息50个基点的预期仍然存在，大宗商品整体表现一般，原油价格回落打压了棉花。2、ICE棉花：本周以回落整理为主，美元指数先反弹后回落，但原油价格不断走低，在没有新鲜消息刺激下，棉花受到宏观面因素影响较大，棉花一度低迷。基金却连续加仓棉花，给了棉花以支撑。总体来看，ICE棉花保持在80-90元之间震荡，大跌和大涨均不具备基础。3、郑棉：本周国内棉花期货走势略强，虽然外盘低迷，国内疫情管控飘渺不定，但棉花仍站稳13000元支撑，多头信心增强，新疆棉花收购价格接近尾声，价格不断走高，给了棉花以支撑。4、操作建议：短期来看，国内棉花扭转了下跌趋势，现货稳定、ICE棉花企稳，基差较高，注册仓单在250张左右，预期后期仍将延续反弹，多单坚决持有。风险因素：获利回吐、12月份美国加息超预期。 反弹继续 国内棉花连续反弹 •本周国内棉花期货走势略强，虽然外盘低迷，国内疫情管控飘渺不定，但棉花仍站稳13000元支撑，多头信心增强，新疆棉花收购价格接近尾声，价格不断走高，给了棉花以支撑。 1-5月差价不断扩大 •在2022/23年度仓单较少、基差高企、主力合约等因素影响下，1-5差价扩大到295点，处于近5年次高点。短期内，价差处于高位，仍可能继续走高。 基差仍处于历史高位 •疫情原因是造成基差高企的重要因素，后期随着运输瓶颈解除，预计将会回落。 3,581 2,581 1,581 581 -419 -1,419 -2,419 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 20182019202020212022 棉花供求分析：美棉供应增加全球消费继续下降 从美国农业部发布的11月份全球产需预测来看，2022/23年度美国棉花产量和期末库存小幅增加。全球棉花产量、消费量、进口量和期末库存均有所减少。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2022-11 116.43 114.95 43.2 87.27 75.92% 1.48 2022-10 118.05 115.6 43.61 87.87 76.01% 2.45 美国 2022-11 14.03 2.3 12.5 3 130.43% 11.73 2022-10 13.81 2.3 12.5 2.8 121.74% 11.51 中国 2022-11 28 36.5 -8.5 37.24 102.03% -8.5 2022-10 28 36.5 -8.7 37.46 102.63% -8.5 巴西 2022-11 13 3.2 8.4 13.35 417.19% 9.8 2022-10 13 3.2 8.4 13.13 410.31% 9.8 印度 2022-11 27.5 24 3.45 10.3 42.92% 3.5 2022-10 27.5 24 3.5 10.2 42.50% 3.5 巴基斯坦 2022-11 4.5 9.7 -5 1.64 16.91% -5.2 2022-10 5.2 10 -4.8 1.84 18.40% -4.8 6 本年度全国新棉采摘90% •截止到2022年11月17日，新疆地区皮棉累计加工总量181.74万吨，同比减幅31.89%。其中，自治区皮棉加工量98.78万吨，同比减幅35.56%;兵团皮棉加工量82.96万吨，同比减幅26.94%。17日当日加工量6.11万吨，同比减幅12.83%。截至11月17日新疆累计公检量为59.48万吨，当日检验量为3.12万吨。 新疆籽棉收购价走高 •从11月18日的籽棉收购价格来看，北疆机采棉收购价格最低5.7元/公斤，最高6.3元/公斤，成交均价在5.9-6.15元/公斤之间，与前日相比价格小幅上涨。其中奎屯地区高价达6.3元/公斤，也是因当前资源所剩不多，企业收购价格有所抬升。南疆机采棉收购均价在5.85-5.9元/公斤左右，较前日价格上涨0.05元/公斤；手摘籽棉均价在6.65-6.9元/公斤之间，较前日价格上涨0.05元/公斤；目前南北疆棉籽价格相对平稳，维持在2.7-2.9元/公斤。 美国棉花收获超6成，速度在加快 •截至11月20日，美国棉花收获79%，上周71%，去年同期74%，五年均值71%。 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 09-0909-1609-2309-3010-0710-1410-2110-2811-0411-1111-1811-2512-02 20182019202020212022 10月进口棉花数量激增 2022年10月，中国棉花进口量为12.97万吨，月环比增加45.60％，同比增加 104.04％；2022年1-10月中国棉花累计进口量为158.76万吨，同比减少17.12％。 500.00 2022-11-22 2022-11-20 2022-11-18 2022-11-16 2022-11-14 2022-11-12 2022-11-10 2022-11-08 2022-11-06 2022-11-04 2022-11-02 2022-10-31 2022-10-29 2022-10-27 2022-10-25 0.00 -500.00 -1,000.00 460,000 201820192020202120 22 410,000 360,000 310,000 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022-11-07 2022-10-07 内外棉纱价格倒挂幅度所辖 2022-09-07 C21S中巴内外价差 2022-08-07 2022-07-07 C32S中印内外价差 2022-06-07 2022-05-07 2022-04-07 2022-03-07 2022-02-07 2022-01-07 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 2021-12-07 10月份服装出口同比、环比双降 •2022年1-10月，纺织服装累计出口2732.5亿美元，增长6.5%，其中纺织品出口1256.6亿美元 ，增长6.8%，服装出口1475.9亿美元，增长6.2%。 •10月，纺织服装出口250.2亿美元，下降13.6%，环比下降10.8%，其中纺织品出口113.7亿美元，下降9.1%，环比下降5.8%，服装出口136.5亿美元，下降17%，环比下降14.6%。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 2018 2019 2020 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 2,049,774 2018 2019 2020 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 棉花商业、工业库存处于五年最低值 2018 2019 2020 2021 2022 5 5 5 5 5 5 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 •10月份国内棉花商业库存为232.03万吨，同比减少51.61万吨，为近五年最低值；工业库存为46.51万吨，同比减少37.94万吨，为近五年新低。这说明现在棉花上游库存积压，而下游采购不积极，信心不足。 60010 550 9 500 4508 400 7 350 3006 250 5 200 15045 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 20182019202020212022 下游需求并未好转：部分纺纱厂停工与棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存不断走低，棉纱库存增加 •纺纱厂棉花低库存，主要因为新疆疫情棉花运输困难、下游需求不足所致，截止11月24日为14天 。棉纱销售困难，库存开始回升至31天。从目前来看，年底前需求较差。 3755 50 32 45 2740 35 22 30 25 17 20 12 2022/1/72022/3/42022/4/222022/6/102022/7/292022/9/162022/11/4 15 2021/12/312022/2/182022/4/12022/5/132022/6/242022/8/52022/9/162022/10/28 60 50 40 30 20 10 0 2022/1/7 • 2022/1/14 2022/1/21 由于棉花原料运输紧张，内地库存见底，加上纺纱利润基本为0，棉 纺厂开工率下降，部分厂放假。 纯棉纱厂负荷率 2022/1/28 2022/2/4 2022/2/11 2022/2/18 2022/2/25 2022/3/4 2022/3/11 2022/3/18 2022/3/25 2022/4/1 2022/4/8 2022/4/15 2022/4/22 中国棉纺厂开工率 2022/4/29 2022/5/6 2022/5/13 2022/5/20 2022/5/27 2022/6/3 2022/6/10 2022/6/17 2022/6/24 2022/7/1 2022/7/8 2022/7/15 2022/7/22 2022/7/29 2022/8/5 2022/8/12 2022/8/19 2022/8/26 2022/9/2 2022/9/9 2022/9/16 2022/9/23 2022/9/30 2022/10/7 2022/10/14 2022/10/21 2022/10/28 2022/11/4 2022/11/11 印度纺纱厂开工率也不足 印度纺纱厂开工率 90 80 70 60 50 40 2021/5/28 2021/6/11 2021/6/25 2021/7/9 2021/7/23 2021/8/6 2021/8/20 2021/9/3 2021/9/17 2021/9/30 2021/10/15 2021/10/29 2021/11/12 2021/11/26 2021/12/10 2021/12/24 2022/1/7 2022/1/21 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/2 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/8/
