纺织终端需求走弱 聚酯下游形势难言乐观

纺织终端需求走弱聚酯下游形势难言乐观 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 摘要/观点： 聚酯产品目前处于弱现实状态，并且预期会更弱，聚酯产品库存高位且利润持续亏损，终端开工继续下探，织机负荷持续下行，涤丝工厂库存高位难减，低开工、高亏损和高库存的状态或将延续至明年，聚酯负荷或将面临进一步下滑。纺织服装零售额下降明显，聚酯需求进入传统淡季，订单有限，供需失衡难以为聚酯价格提供向上动能。虽然美联储加息步伐可能放缓，但仍处加息通道，叠加新冠肺炎疫情和俄乌冲突的影响，全球经济下行，制造业PMI指数持续下滑，使得纺织服装�口下降，内外需持续疲软。总之，纺织终端需求偏空，聚酯下游形势难言乐观 正文 聚酯库存方面，涤纶短纤库存维持中性水平，库存天数平均不超过5天；聚酯切片库存维持中性偏低水平，月均库存在5天左右；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数均为历年同期最高水平，且呈现不断上升的趋势。截至11月17日，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在33.6、34.2、41.5天。聚酯利润方面，短纤利润逐渐修复为正值，并在盈亏线附近徘徊，长丝POY和FDY利润大幅下滑为负值，聚酯切片利润处于盈亏线附近，聚酯瓶片利润由盈利水平最高降至亏损附近。纺织企业开机率和涤纶长丝开机率处于历年同期低位水平，江浙织机开机率在大幅下滑。截至11月18日，纺织企业周度开机率为55.7%，同比下降6.29%；江浙织机开机率为49%，环比下降3%，江浙加弹织机开机率为57%，环比下降3%。 从库存看，目前聚酯行业整体库存水平在一个月以上，处于高库存状态。从利润来看，聚酯产品利润均大幅亏损。由于欧洲能源危机影响，叠加我国内 外需求不足，圣诞节订单数量大幅缩减，随着秋冬订单逐渐完结，聚酯产业链或将提前进入放假阶段。预计12月初，随着下游织造开机率逐渐下降和库存压力不断增加，涤纶长丝的跌势也逐渐明显。聚酯市场行业结构性和阶段性过剩的情况依然严峻，且下游终端需求疲软的情况没有显著改善，聚酯工厂将面临较为悲观的形势。因此，聚酯工厂为保障行业可持续发展，“去库存”将是目前首要任务，减产或将缓解这一困局。 图1：聚酯产品库存天数（单位：天）图2：聚酯产品利润情况（单位：元/吨） （数据来源：同花顺IFinD）（数据来源：钢联数据） 图3：纺织企业周度开机率（单位：%）图4：江浙织造开机率（单位：%） （数据来源：钢联数据）（数据来源：CCF） 二、订单数量下降明显，供需失衡难以为聚酯价格提供向上动能 1-10月份社会品零售累计增速同比增加0.6%，纺服零售累计增速同比下降4.4%，其中纺服零售冲击明显大于食品和饮料类，说明瓶片内需明显好于纤维纺织品内需。消费降级使得中国纺织品、服装订单数量不断减少，纺织品、服装的重要化学纤维原料需求跟随下降，目前聚酯行业面临两方面的困局。一方面，聚酯全行业大幅亏损，成本端的支撑较强，原料下跌空间有限；另一方面，聚酯高库存难减，后期聚酯原料新装置投产压力较大。聚酯需求进入传统淡季，订单有限，聚酯价格缺乏向上驱动，后市盘整概率较大，需关注成本端变化对价格的指引作用。 图5：1-10月份分类别消费增速（单位：%）图6：服装鞋帽、针、纺织品类零售额（单位：亿元） （数据来源：钢联数据）（数据来源：钢联数据） 三、经济下行叠加疫情影响，终端纺织需求走弱 2022年10月3日，联合国贸易和发展会议发布的《2022贸易与发展报告》指出，发达经济体的快速加息和财政紧缩，加上新冠肺炎疫情和俄乌冲突叠加导致的危机，已经将全球经济放缓转变为下行，预计不太可能出现软着陆，预 测2023年全球经济增速将进一步放缓至2.2%。截至11月21日，全国当日新 增无症状感染者25754例，新增确诊病例2145例，病毒传播能力强，且不断变异，防控难度加大，各地疫情不断反复，对国内居民出行和消费产生了极大阻碍。全球经济进入下行周期，叠加近期新冠肺炎疫情形势恶化，居民对纺织服装的需求将逐渐走弱。 图7：全国新冠肺炎本土无症状感染者与确诊病例情况（单位：例） （数据来源：Wind） 四、纺织服装出口下降，外需显现疲态 2022年10月底，纺织企业工业增加值同比下降4.2%，纺织服装、服饰业工业增加值同比下降10%，规模以上企业纱、布、服装、化纤产量同比分别下降6.6%、5.5%、1.7%、0.3%。10月纺织品服装出口同比下降13.5%，较9月降幅有所扩大，纺织品服装出口额为250.2亿美元。其中，纺织品出口113.7亿美元，同比下降9.1%；服装出口136.5亿美元，同比下降16.9%。 欧美主要经济体高通胀叠加消费需求疲软，制造业PMI指数持续下滑，同 时海外工厂去库存压力较大，下单较为谨慎，预计12月份出口额或有进一步 下降。美国、欧盟和日本是我国纺织品服装最主要的出口市场，截至2022年 10月，中国纺织品服装对美国出口金额为34.16亿美元，对欧盟出口金额为 29.27亿美元，对日本出口金额为14.67亿美元，我国对英国和俄罗斯纺织出口则大幅下降，对美国纺织服装的出口金额同环比均明显下降，整体处于历年同期低位水平。 图8：纺织服装出口金额（单位：千美元）图9：中国对美国纺织原料及纺织制品出口金额 （数据来源：钢联数据）（数据来源：Wind） 图10：美国CPI与欧盟CPI同比增速情况图11：部分国家制造业PMI指数 （数据来源：Wind）（数据来源：Wind） 7 免责声明 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责 任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A电话：021-61101856 邮编：200122 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67070250 邮编：400025 邮箱：xnqhyf@swfutures.com