每日晨讯
每日大市点评政策更新银保监会：六大行落实“十六条”监管政策对于暂时遇困房企存量开发贷款给予展期等安排商务部：希望推动中美经贸合作早日重回健康稳定发展轨道央行进行80亿元7天期逆回购操作行业动态【可选消费】周大福(1929.HK)发布中期业绩，股东应占溢利33.36亿港元同比降6.84%【公共运输】进智公共交通(00077.HK)发布中期业绩纯利2708.8万港元同比增长633.1%【化工】多数SMM硅产品报价继续下跌IPO日志巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性）近期研报分享2023年港股市场策略：守望黎明2022-11-23信义能源（3868HK）更新报告：今年并购容量将低于目标（评级：买入；目标价：3.28港元）2022-11-18信义光能(968HK)更新报告：产品涨价叠加产能扩张，上调评级至“买入”（评级：买入；目标价：12.50港元）2022-11-18中集安瑞科（3899HK）更新报告：前三季营收稳健，预计明年保持较快增长（评级：买入；目标价：10.60港元）2022-11-16银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：Q3业绩略优于预期，非博彩业务是亮点（评级：买入；目标价：56.4港元）2022-11-11美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：个人游签证重启奠定复苏基础（评级：增持；目标价：5.21港元）2022-11-10中国水务（855HK）更新报告：预计2023年财年上半年增长放缓（评级：买入；目标价：9.70港元）2022-11-08新天绿色能源（956HK）更新报告：现有业务表现理想，唐山LNG项目蓄势待发（评级：买入；目标价：5.28港元）2022-11-04 每日大市点评 11月24日，港股大盘缩量窄幅波动，缺乏方向。恒生指数全日上升0.78%，收报17,660点。恒生科指上升0.7%，收报3,582点。 大市成交金额减少至仅861多亿港元，港股通则录得24.96亿港元的净流出。人行及银保监正式发布支持房地产金融16条细则，叠加国常会指出要加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，消息刺激内房、物管和银行股。碧桂园(2007HK)、龙湖集团(960HK)及碧桂园服务(6098HK)分别升20.4%、12.2%及11.2%，是升幅最大的三只蓝筹。 国常会指出，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效。本次国常会主要针对前期已落地政策的实施成效，没有增量措施推出，但提及适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。根据过往节奏，预计一周左右会宣布降准，而降准大概率会有降MLF及降LPR的行动。人行及银保监会于11月21日联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，并于23日正式发布金融16条。信贷工作座谈会强调“主动靠前发力”“扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量”，政策信号明确。大型国有银行包括中行、农行、交行日前宣布，各自向内房提供意向性授信额度，并签署合作协议，例如万科已向中行及交行获取共2千亿的授信额度。我们认为此次国常会提及降准旨在配合支持年底信贷发力，预计11月及12月的企业信贷肯定有明显增长，但是居民端中长期贷款能否有持续性的增量，还需要观察。不过，保交楼能够带动房地产上下游链条的需求，料对水泥、钢材、玻璃、燃气等行业有一定提振作用。 海外市场方面，周三公布的美联储会议纪要显示，委员会同意在评估政策对经济的影响时，应该尽快小幅加息，但他们强调看不到通胀放缓的迹象。事实上，在美联储11月初货币政策会议的会后声明中，美联储曾指出为了判断未来目标范围的上升节奏，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。加息幅度减慢不表示整个紧缩政策完结，愈高的利率将对经济带来更有限制性的影响。 本次会议纪要显示明年的终值利率大概率高于5%，也就是比9月预期的4.6%进一步提升。最新的CME利率期货预计明年利率终值区间上移至5.0%-5.25%，但仍有18%左右的机率会进一步提升至5.25%-5.5%。尽管债券市场预计明年底会降息，但预计明年底的利率仍高达4.75%，这是远高于过去十年的利率水平，金融条件较过去十年收紧。此外，最近一个月美联储的总资产下降了1,183亿美元，缩表速度加快了不少。因此，我们不认为加息幅度减少就等于流动性宽松了，加息叠加缩表背后是反映全球美元在回流，美元的流动性在减少，但是金融市场在炒预期，若美联储无意再提高紧缩力度，的确会纾缓金融市场的压力，有利股市反弹。然而，美元流动性没有增加，如美国10月M2同比增长仅2.52%，是2010年底以来的新低，上周美联储的总资产同比增速是自2019年底以来首次转负。美股及港股在缺少美元流动性的背景下很难大涨。 现在金融市场的情况如7月都是炒作政策退坡，当时鲍威尔在央行年会一锤定音打压了政策退坡的预期，并列举1970-1980年打 击通胀的三个教训。鲍威尔将在11月30日发表讲话，拭目以待届时他会否再出来冷却炽热的市场。目前标普500指数回到200天线水平，预测PE达到18.3倍，当前价格的美股很难操作。盈利增速放缓及流动性紧缩的背景下，大涨的空间不大。尽管美国经济有机会实现软着陆，但目前的估值水平应该已大致反映。 在后量化宽松及高通胀时代，需求依然强劲，有订价权的公司将是资金的避风港及机会点。量化紧缩年代的来临，带来流动性的下降，相当于部分资金潮水退去。在潮水退去的年代，资金的风险承受能力降低，曝露出来的是公司营运的风险。因此，不论港股还是美股的选股，着重的是盈利、盈利、盈利。 政策更新 银保监会：六大行落实“十六条”监管政策对于暂时遇困房企存量开发贷款给予展期等安排 银保监会相关部门负责人表示，六家大型银行在前期工作基础上，围绕“十六条”监管政策，专题研究细化措施。目前，大型银行进一步加大工作力度，积极促进房地产市场平稳健康发展。一是迅速建立专项工作机制和向分支机构传达政策要求，快速形成总行统筹、全条线发力的工作格局。二是合理区分项目子公司风险和集团控股公司风险，建立区域优质房企“白名单”，对于暂时遇困房企存量开发贷款给予展期等安排。三是优化和扩大现有授信审批“绿色通道”模式适用范围，在落实相关政策的前提下，对于重点客户、重要项目采取绿色通道形式加快审批和发放。四是积极配合做好“保交楼”工作，靠前对接专项借款安排，着力推进“保交楼”项目配套融资。五是充分利用并购贷款、投行等工具，积极稳妥推进重点房地产企业风险处置项目并购金融服务。六是积极支持人民群众住房贷款合理需求，保障受疫情影响、符合延期政策的住房金融消费者的合法权益和征信保护。 商务部：希望推动中美经贸合作早日重回健康稳定发展轨道 日前，中国商务部部长王文涛与美国贸易代表戴琪举行面对面会见。商务部新闻发言人束珏婷24日透露，此次会谈中，中方提出双方应相互尊重，求同存异，开展建设性合作，并在互信基础上找到解决问题的具体路径。中方对美方出台的对华贸易投资限制措施、涉台问题等表达严正关切，建议双方考虑对开放、包容、促进团结合作的地区经济合作倡议均持开放态度。此外，中方还介绍了中共二十大有关情况。束珏婷称，下一步我们将落实好两国元首会晤达成的重要共识，希望美方与中方一道，推动中美经贸合作早日重回健康稳定发展轨道。 央行进行80亿元7天期逆回购操作 11月24日，央行进行80亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。当日有1320亿元7天期逆回购到期。 行业动态 【可选消费】周大福(1929.HK)发布中期业绩，股东应占溢利33.36亿港元同比降6.84% 周大福(1929.HK)公布截至2022年9月30日止六个月中期业绩公告。公司实现营业额465.35亿港元，同比增长5.3%;股东应 占溢利33.36亿港元，同比降6.84%;每股盈利0.33港元。每股中期股息0.22港元。 【公共运输】进智公共交通(0077.HK)发布中期业绩纯利2708.8万港元同比增长633.1% 进智公共交通(0077.HK)发布截至2022年9月30日止6个月业绩，收益约1.81亿港元，同比增长1.5%;公司权益持有人应占 期内溢利2708.8万港元，同比增长633.1%;每股盈利9.96港仙。 【化工】多数SMM硅产品报价继续下跌 11月24日，多数SMM硅产品报价继续下跌。工业硅方面：通氧553#硅报价跌100元，跌至20000-20200元/吨，日均价20100 元/吨；421#硅报价跌100元，跌至20500-21100元/吨，日均价20750元/吨；通氧553#硅报价跌100元，跌至19700-19900 元/吨，日均价19800元/吨。多晶硅致密料报价305-311元/千克，日均价308元/千克。 近期研报摘要分享 【中泰国际】2023年港股市场策略：守望黎明核心观点： 2023年全球增长放缓外需疲弱，内地经济复苏需时，中美库存周期下行，预计企业盈利于下半年才现拐点。美元流动性仍紧，美联储 政策转向前港股继续震荡波动磨底。预计恒指明年先下后上，基准情况目标价在18,919点，全年高低波幅介乎15,208至22,902点。 港股的估值中枢会下移，主因1)海外央行结束量宽；2)国际地缘局势趋紧张；3)外资降低港股的持仓；4)内地经济增速较过去十年下一个台阶。 行业配置：看好可选消费、工业、医疗保健、科技。具体细分行业包括：1)受惠优化疫情防控的餐饮、旅游、酒店、航空、博彩、珠宝、医疗服务、制药、医疗器械；2)重大会议后政策确定性较强的制造业及国产替代如重型工业、新能源车、汽车零部件、储能、电力及清洁能源设备、新能源、半导体、软件；3)对利率敏感度较高的行业：内地业务占比较多的CXO、互联网。此外，防御型高现金流高分红的房地产信托基金、香港公用股、部分香港高息地产、电讯、石油亦能为潜在的市场波动提供下行保护。 支撑我们观点的理据如下： 市场经历2022年10月大跌，情绪极度悲观，包括资金流、估值、市宽、情绪面、技术面等各项指标均呈极端超卖的状况，当市场情绪好转或外部压力纾缓，港股很容易就能够出现超跌的反弹。当前的升势更多来自内地政策面出台后的情绪改善及空仓回补，结构不稳固。 港股在估值底后中期会迎来基本面兑现的二次探底。中美库存周期处于下行阶段，支持房地产的“金融”16条解决供给端困难但料需求端恢复缓慢，优化防疫20条提振市场信心但消费复苏仍具波折，预计盈利将明年在三季度起渐现拐点，港股市场底领先盈利底六至十二个月，今年四季度至明年一季度都是市场筑底的窗口。 美联储放缓加息节奏不等于结束紧缩周期，更不等于转向宽松，加息与缩表会减少美元流动性，较高的利率水平会维持长时间，同时会推动资金率先回流债市而非股市。 加息幅度放缓将减少利率对成长股的估值挤压，料超跌的成长股会有反弹，但更多的机会将来自下半年美元指数及美债利率回落。 美国债券波动率指数、OISSPREAD、金融状况指数均预示美国可能出现由缺少美元流动性引发的金融震荡。提防明年初美股出现杀盈利的下跌，而美债的流动性的风险外溢亦会影响港股。 【中泰国际】信义能源（3868HK）更新报告：今年并购容量将低于目标（评级：买入；目标价：3.28港元）预计2022年累计装机容量将同比增加约34.0% 截至7月底，公司仅完成170MW光伏发电项目并购。我们预计公司全年将完成约850MW并购容量，低于原先目标的1,000MW并购容量，因为现时开发成本较高(见图表1和2)。2022年累计装机容量将同比增加约34.0%，但仍与2021年的36.0%增长率相若。 约一半带补贴项目列入首批合规清单，成功率高于市场平均 国家发改委等多个部委自2022年3月起在全国开展可再生能源
