每日晨讯

每日大市点评政策更新 全国首部规范居民自建房的地方性法规正式出台 证监会新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案出炉提出八大举措 上海保交所董事长任春生：新型风险转移产品的研发落地有利于促进国内国际保险市场的融合交流 行业动态 【公用事业】香港电费大幅上调，港岛区居民电价增46% 【房地产】交易商协会：“第二支箭”扩容首批民营房企落地 【非银金融】首批个人养老金保险产品名单披露包含6家公司的7款产品 IPO日志 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 信义能源（3868HK）更新报告：今年并购容量将低于目标（评级：买入；目标价：3.28港元）2022-11-18 信义光能(968HK)更新报告：产品涨价叠加产能扩张，上调评级至“买入”（评级：买入；目标价：12.50港元）2022-11-18 中集安瑞科（3899HK）更新报告：前三季营收稳健，预计明年保持较快增长（评级：买入；目标价：10.60港元）2022-11-16 银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：Q3业绩略优于预期，非博彩业务是亮点（评级：买入；目标价：56.4港元）2022-11-11 美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：个人游签证重启奠定复苏基础（评级：增持；目标价：5.21港元）2022-11-10 中国水务（855HK）更新报告：预计2023年财年上半年增长放缓（评级：买入；目标价：9.70港元）2022-11-08 新天绿色能源（956HK）更新报告：现有业务表现理想，唐山LNG项目蓄势待发（评级：买入；目标价：5.28港元）2022-11-04 澳博控股(880HK)更新报告：重启电子签注降低行业风险，助力公司减少亏损(评级：中性；目标价：3.18港元）2022-11-04 每日大市点评 11月23日，港股继续窄幅盘整，恒生指数全日上升99点或0.57%，收报17,523点。恒生科指上升1.13%，收报3,555点。大市 成交金额减少至963多亿港元，观望气氛较强，港股通再录得2.01亿港元的净流出。盘面上，行情继续分化，资金寻找不同的交易题材。科技指数成分股及“中”字头国企央企表现较好。百度(9888HK)、京东(9618HK)及阿里(9988HK)上升3.1%-3.4%不等，是升幅最大的三只蓝筹股。 本周南向及北向资金的取态均开始谨慎，净流入都明显减少。北向资金在上周有三天大幅流入后，流量又再减少，基本上没有持续性，叠加人民币汇率未有转强，我们认为本轮北向资金主要是短线交易性的资金为主，并不是主权基金这种长线基金。因为长线基金在卖出后不会短期间内迅速再回流，而本轮的升市主要是对政策面及放宽的预期为主，并没有出现基本面改善的特征，因此需要关注北向资金的持续性。 南下资金在周二录得58.15亿港元的净流出，是21年8月底以来最多。随着港股在低位大幅反弹20%，南下资金的获利倾向都 有所增加。南下资金在过去一年持续流入港股，净流入量集中在21年11月至22年1月、及22年3月至4月，分别对应23,000 点及20,000点左右。除了今年10月抄底的南下资金能够盈利，大部分资金也未能录得盈利，因此当恒指接近19,000至20,000点，上方的抛压会愈来愈大。近日港股主板的成交金额缩减，说明追高的投资者不多，同时沽压也不是很多。然而，若成交金额持续萎缩对港股也不利，情况就如三季度的阴干式下跌。若缺乏积极的催化剂，我们认为指数短期再大幅上行的空间不多，预计恒生指数在17,000-18,500区间波动。接下来需要关注的重点是月底鲍威尔的讲话，以及下个月的中央经济工作会议。 近期内地疫情反复，或导致11月的经济活动有回压风险。我们预计优化防疫是一个循序渐进的过程，而对经济的利好也是缓慢反映的。如果股价跑得太快，当基本面跟不上时，便会有调整压力。可选消费如餐饮、旅游、航空、酒店、体育用品、啤酒等在本周有较大跌幅，主要是疫情反复，但放宽防疫是个大方向，短线的回压是个吸纳的好机会。参考欧美的经验，防疫限制完全放宽后，出行休闲类的业务基本上两至三季就可恢复至疫情前的水平。 政策更新 全国首部规范居民自建房的地方性法规正式出台 湖南省第十三届人民代表大会常务委员会第三十四次会议表决通过了《湖南省居民自建房安全管理若干规定》，将为防范和化解居民自建房安全风险提供有效法治保障。据悉，这是全国首部专门规范居民自建房安全管理的地方性法规，将于2023年1 月1日起施行。《若干规定》严控居民自建房增量，明确城市、县城现状建设用地范围内不得新建自建房，新建居民自建房一般不得超过三层。居民自建房原依法批准超过三层的，改(扩)建、重建后层数不得超过原依法批准层数。 证监会新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案出炉提出八大举措 近日证监会在广泛调研、充分论证的基础上，制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，方案在8大方面提出了相应措施：一是优化制度规则体系，提升监管规则的科学性；二是聚焦公司治理深层次问题，夯实上市公司规范发展的基础；三是完善信息披露制度，提高上市公司的透明度；四是优化上市公司整体结构，提升发展的韧性和活力；五是推动上市公司稳健发展，维护资本市场平稳运行；六是健全打击重大违法长效机制，营造上市公司发展良好环境；七是加快上市公司监管转型，提升监管效能；八是加强协作联动，形成推动上市公司高质量发展的强大合力。 上海保交所董事长任春生：新型风险转移产品的研发落地有利于促进国内国际保险市场的融合交流 近日在第四届陆家嘴国际再保险会议全球再保险专家咨询会上，上海保交所董事长任春生表示，新型风险转移产品的研发落地，有利于促进国内国际保险市场的融合交流，推动上海国际再保险中心建设取得新进展，是我国保险业加大高水平开放，深度融入国际市场的重要契机。上海保交所可发挥基础设施作用，做好监管政策“试验田”、内外部资源的“整合器”，为数据、科技和专业服务等交易要素的流通提供安全、高效的配套机制，支持巨灾债券等新型风险分散工具的创新研发。 行业动态 【公用事业】香港电费大幅上调，港岛区居民电价增46% 香港的两间电力供应商公布2023年开始实施的电费调整方案，其中负责九龙、新界等地区的中电集团的每度电价格增至1.54 港元，较2022年1月的电价上浮19.8%，而负责港岛等地区的港灯公司则将电价同比上调45.6%，增至每度电1.97港元。 【房地产】交易商协会：“第二支箭”扩容首批民营房企落地 中债增进公司11月23日在民企债券融资支持工具(“第二支箭”)政策框架下，出具对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家民营房企发债信用增进函，拟首批分别支持三家企业发行20亿元、15亿元、12亿元中期票据，后续将根据企业需求提供持续增信发债服务。本次对龙湖集团等3家民营房企出具信用增进函，是“第二支箭”延期并扩容政策实施后首批信用增进业务，标志着政策框架下增信项目的快速扎实落地。后续，在人民银行指导下，交易商协会将组织中债增进公司继续积极推进“第二支箭”实施，保持房企债券融资稳定，促进房地产市场平稳健康发展。 【非银金融】首批个人养老金保险产品名单披露包含6家公司的7款产品 11月23日，中国银行保险信息技术管理有限公司公布首批个人养老金保险产品名单，包含6家公司的7款养老保险产品，均为专属商业养老保险产品。分别为：中国人寿国寿鑫享宝，人保寿险福寿年年，太平人寿太平岁岁金生、太平养老太平盛世福享金生、泰康人寿泰康臻享百岁、泰康臻享百岁B款、国民养老保险国民共同富裕。 近期研报摘要分享 【中泰国际】信义能源（3868HK）更新报告：今年并购容量将低于目标（评级：买入；目标价：3.28港元）预计2022年累计装机容量将同比增加约34.0% 截至7月底，公司仅完成170MW光伏发电项目并购。我们预计公司全年将完成约850MW并购容量，低于原先目标的1,000MW并购容量，因为现时开发成本较高(见图表1和2)。2022年累计装机容量将同比增加约34.0%，但仍与2021年的36.0%增长率相若。 约一半带补贴项目列入首批合规清单，成功率高于市场平均 国家发改委等多个部委自2022年3月起在全国开展可再生能源发电补贴核查工作，以加强补贴资金使用管理。第一批补贴核查确认的合规项目清单近日公布，共含7,344个项目，其中风电、光伏、生物质发电分别占3,778个(51.4%)、2,591个(35.3%)、975个(13.3%)。根据我们了解，公司约一半带补贴光伏项目列入首批清单，高于光伏市场平均成功率的48%。我们认为为余下一半项目将可分批列入其后清单。截至今年6月底，公司电费补贴应收达到50.2亿元港币。 调低盈利预测 人民币贬值虽不会影响公司日常运营，但会拉低公司财务报表以港元结算的盈利。加上并购低于目标，我们分别下调2022-24年股东净利润预测2.8%、5.6%、2.5% 人民币贬值影响可控 我们认为近期人民币贬值对公司的影响可控，因为(一)过去一般约20.0-30.0%的公司总收入来自境外；(二)截至今年6月底，11.3%的光伏玻璃产能位于境外(马来西亚)。 但是现价吸引，上调评级至“买入” 我们相应将目标价由4.53港元下调至3.28港元，对应16.8倍2023年市盈率及37.8%上升空间，目标2023年股息率达到5.9%(见图表4)。虽然降低目标价，但股价经过近月调整后上升空间扩大，我们将评级由“增持”上调至“买入”。 风险提示：(一)项目并购延误；(二)市场激烈争取平价上网项目；(三)派息政策改变；(四)政策风险。 【中泰国际】信义光能(968HK)更新报告：产品涨价叠加产能扩张，上调评级至“买入”（评级：买入；目标价：12.50港元）光伏玻璃近期涨价，原材料纯碱价格下跌 公司光伏玻璃业务近日受益于两大因素：(一)光伏玻璃涨价。今年7-10月，光伏玻璃(3.2mm镀膜)市场均价于26.5-27.5元人民币/平米的范围内波动。在需求强劲下，价格近日上升至28.0元人民币/平米(见图表1)。第四季度是传统旺季，有利支持光伏玻璃价格；(二)原材料纯碱价格下跌。由于供应紧张有所缓解，纯碱市场现货价由6月的3,060元人民币/吨今年高位下跌12.4%至最近的2,680元人民币/吨，同比下跌21.2%(见图表2)。我们预计今年下半年光伏玻璃毛利率高于上半年的26.7%。2022-24年全年光伏玻璃毛利率将持续上升，分别达到28.0%、33.0%、35.0%。 今年新增光伏玻璃产能量可达标 经过近日审视后，我们预计今年新增光伏玻璃产能量可达标。根据计划，公司新增8条日熔量达1,000吨的光伏玻璃生产线，平均分 布在江苏张家港及安徽芜湖。目前其中5条已经投产，其余3条相信于年底前也可投产。展望2023年，我们预计公司将最少新增位于 安徽芜湖的8条日熔量达1,000吨的生产线。 回归A股上市长远有利公司估值 公司将于11月25日(下周五)召开股东特别大会，审议包括于深圳创业板发行9.89亿A股(相当于总股本的11.1%)在内的议案。我们认为，回归A股市场可吸纳更多熟悉中国光伏行业的内地投资者，长远有利公司估值。但相关上市工作较需时，短期对公司的实际作用有限。 人民币贬值影响可控 我们认为近期人民币贬值对公司的影响可控，因为(一)过去一般约20.0-30.0%的公司总收入来自境外；(二)截至今年6月底，11.3%的光伏玻璃产能位于境外(马来西亚)。 股价上升空间扩大，上调至“买入”评级 综合考虑上述因素，我们分别轻微下调2022-24年股东净利润预测1.8%、0.3%、0.5%(见图表5)，并相应将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由13.60港元下调至12.50港元(见图表6和7)，对应20.0倍2023年市盈率