铜周报：美元反弹叠加国内疫情，铜价反弹高位节节败退

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURL2022年11月22日 美元反弹叠加国内疫情，铜价反弹高位节节败退 铜周报 ●观点：操作评级 上铜价延续回落，跌至六方五附近，市场交投持续收缩，持仓快 速从历史高住回落。 宏观方而风险情错明显患化，主要有两方面原国，一是关国致据和吴江高级分析师 F3085524Z0016394 关联储官言论支择关元开始企稳走强：二是中国疫情再度影响经济生 活。关国10月本售销售超预期环比增长1.3%，为八个月未最高增速。关 联储官页布拉德表示，就FOMC加息前景两言，认为关联储（本轮加息周 期的）利率峰值至少要达到5.00%-5.25%。美联储官页释金融稳定风险 不应响加急决策：另有鸽派高官称，考前不存在关联储暂停加息的可 舱。人民日据发文：不动接、不走样，最大限度减少疫情对经济社会发展影响。国内疫情转紧或影响市场风险偏好。 现货方面，上期所库存增加万吨至8.6万吨，LME库存回升至9万 吨。现货价格持块跌落后下游开始积板采购。11月14日消息，乌多块 (Udokan)铜矿计划明年开始出口产品，该铜矿是俄罗斯最大的铜矿，电是世界第三大钢矿绿地，储量约为2670方吨。USM控般公司于2008年获 持了必要的许可，升始在马多坎动工，目前计划于明年投产。公司计 划在第一生产阶段，每年生产13.5万吨铜，全面投产后，年产量将增至 40万吨。 由于附近社区的对锁，MMGLtd旗下LasBambas钩矿产量下降了70%，并被署告有完全最庚的风险。对绩于10月28日在安第斯山脉的Chumbivilcas省开始，影响了铜精矿的输、运营的关链授入以及工 人的食品供应。LasBambas在一一份声明中表示，从10月31日开始米所活动退渐减少。LasBambas项目任于秘备南部的Apurimac地区，预计 达产后前5年每年可生产铜精矿含铜量约45方吨。2016年7月，Las Bambas扶期进入商业化生产。不过产后遭遵了多次被通停产。去年 停产事件导致该矿的产量减少到29万吨。 技术上者，铜价短期回落，等待明明。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 伦钢3个月 7895 520 6.18% 沪铜主力 65740 1270 1.90% 4.27% 3.02% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美CU02收盘价（右）LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000 70,000 9,50065,000 9,000 8,500 8,000- 55,000 7,500 7,000+ 50,000 20211122 2022127 2022413 2022623 2022829 20221110 致格来源：wind 60,000 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022.年02021.年2020.年2022年11月21日2022年08月1/4 2,5001,000 2,000800 600 1,500 国投安信期货400国投安信期货 1,000200 5000. 200 400J 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120-国投安信期 06 60- 30 20211122202229202242520227112022921 数据来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润+辆三个）1/2元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 1,000 国投安信其1 2,0001,000 1,000 2,000 1,0003,000- 202111222022316202278202211120211122202231520227620221027 数播未源：wind数插未源：上海育包，bloanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)41/2 4,000-4,000 3,000- 2,000 M国投安信期货 3,000 2,000 1,0001,000 1,0001,000 202211202235202257202279202291020221112 数择来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 +2022.年2021年20241/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及期分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库【1/4中国铜本存保税区本存11/3上 吨吨 500,000350,000- 400,000 300,000- 国投安信期货 300,000 250,000 200,000- 投安信期货 200,000150,000 100,000 100,000 50,000 202111222022317202271220221122021112220222112022617202211 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 ●LME铜：库存：合计：北关洲1/3+-LME库存注销比 吨吨 210,00017 180,000 150,000 0.8- 120,0000.6 90,0000.4 60,000 30,000 20201123 2021714 0.2 0. 202231202210120201123202162320221182022816 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（在）-COMEX基1/2 手张 30,000590,000 20,000460,000 10,000信期货30,000 10,00030,000 20,000-1-60,000 202111232022311202278202211-2019/112020/082021/042021/122022/09 数择来源：wind数据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 +2022年2021.年+2021/3+2022年2021.年+→2020.年 无无 90110 100 80- 90- 70合期货80- 60-SENCE70- 5060 50 40 40 30-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMN数插未源：上有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2022.年2021.年+2021/3 无 2022.年2021.年2021/3 无 10090- 0680- 70- 70 60 60 50- 50 40- 40 30 80. 国投安信期货 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色数据来源：上海有色 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本 公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处