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拟投建滁州高效电池产能,一体化率有望提升

2022-11-22韩晨、敖颖晨、谢尚师西南证券从***
拟投建滁州高效电池产能,一体化率有望提升

投资要点 事件:公司发布滁州] 10GW电池项目投资公告,预计总投资27.57亿元。项目将分两期建设,其中一期6GW,初定建设期2022.11~2023.10;二期4GW,初定建设期2024.11~2025.10。技术类型可根据市场和技术成熟条件调整。 投建滁州10GW电池产线,补齐电池产能缺口,电池自供率进一步提升。目前公司已在滁州投产5GW电池+5GW组件,此次10GW电池组件投产后公司在滁州电池产能将提升至15GW。根据项目投资额,我们预计此次电池技术路线或为TOPCon。至22年末,预计公司电池产能约15GW,组件产能约25GW,电池产能仍存在10GW缺口。预计此次滁州一期6GW将于2023年投产,有助于公司补齐电池产能缺口。当前公司部分PERC产线升级TOPCon后运行数据良好,另公司亦计划对部分PERC产线改造为TOPCon,预计至2023年末公司TOPCon电池产能有望提升至21GW。在明年电池环节产能紧缺的背景下,公司积极扩建电池产能,提升一体化率,有望留存电池环节利润。 同时,公司HJT电池及组件正常推进,目标至2023年末建成15GW HJT电池组件产能。当前公司110μm厚度的HJT电池效率已达到25.5%,良率达到98.5%,计划与2023年底前建成15GW HJT电池+组件产能。如若TOPCOn、HJT项目进展顺利,至2023年底公司将建成36GW电池+40GW组件产能,其中N型电池达到36GW。 盈利预测与投资建议:扣除非经常性损益影响,预计公司Q3电池组件盈利能力持续改善。拟定增募资不超过50亿元,加快HJT高效电池组件技术量产。明年海内外地面电站储能业务有望爆发,成为新的增长点。预计2022~2024年公司归母净利润分别为11.2、15.6、21.5亿元,维持“持有”评级 风险提示:光伏需求不及预期,产能投放进度滞后,组件盈利波动风险。 指标/年度