拟投建25GW组件产能，一体化助力新一轮成长

事项： 9月22日，公司发布关于在盐城市投资25GW高效光伏组件项目的公告。公司拟于盐城经济技术开发区投资建设25GW高效光伏组件制造基地项目，预计固定资产投资约40亿元，项目建设期为获取完整建设土地及相应建设所需手续后的24个月内。 评论： 25GW组件落地盐城，构建高度一体化产能布局。盐城市规划“十四五”期间实现电池150GW、组件100GW的千亿级光伏产业规模,具有较好的政策支持条件；同时，盐城市目前拥有完整光伏产业链条，具备良好的光伏组件产能建设条件。公司计划于盐城市投资40亿元建设25GW组件产能，依托于电池环节的领先优势以及多年来积累的组件技术与市场基础，公司组件业务有望快速推进。据公司2022年半年报公开交流，公司2013年收购赛维后拥有几百兆瓦组件产能，经过扩产，上半年公司已形成6GW组件产能。盐城组件项目达产后，公司将形成超过30GW的组件产能，届时公司从硅料到组件的高度一体化布局将初步显现。 公司近期多次斩获组件大单，有望打造全球领先的组件品牌。在正式宣布大幅扩建组件产能之前，公司近期已多次斩获组件订单，中标规模合计约3.37GW。8月23日，公司中标华润电力3GW组件集中采购订单，中标价格为58.27亿元，折合1.942元/W。9月6日，公司中标广东电力2022年第三批光伏组件采购，容量为200MW，中标价格3.96亿元，折合1.981元/W。9月20日，公司中标国家电投2022年度第四十四批集中招标，采购容量120MW，储备容量50MW，中标单价1.97元/W。光伏行业高速发展，市场空间广阔，公司从地面电站开始逐步切入组件环节，与行业内公司共同成长，同时凭借自身硅料及电池环节的优势，有望获得更好的发展空间与机遇。 投资建议：公司是硅料及电池片的双料龙头，硅料规模优势明显，电池片环节盈利能力有望改善，进军组件业务助力公司业绩新一轮增长，我们预计公司2022-2024公司归母净利润分别为249.7/221.7/246.2亿元（ 前值242.7/207.4/208.9亿元），当前市值对应PE分别为9/10/9倍。参考可比公司估值，给予2023年14x PE，对应目标价68.94元，维持“强推”评级。 风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。 主要财务指标