股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2022年11月23日星期三 宏观股市信息 香港万得通讯社报道，当地时间11月22日，据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2月累计加息75个基点的概率为32%，累计加息100个基点的概率为54%，累计加息125个基点的概率为14%。香港万得通讯社报道，当地时间11月22日，欧盟降低了对俄出口石油价格上限的制裁提议力度，推迟该提议的全面实施，并放宽关键的航运条款。欧盟提议在引入油价上限的过程中增加45天的过渡时间。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股震荡偏强。在周一尾盘上冲以及前一天外围收跌的背景下，昨天四大指数开盘分化，随即盘面多空分歧再度转强，上证指数维持横盘震荡走势。午间，受到金融街论坛年会相关消息面的提振作用，各指数相继迎来一波较为猛烈的拉升动作，全天大盘最高上摸至3118点位置。四大指数中，上证50收涨0.66%，沪深300收涨0.01%，中证500收跌1.04%，中证1000收跌1.59%。消息面：昨夜美股三大股指走高，其中以科技股为主的纳斯达克指数收涨1.36%。连续反弹过后，海外消息面逐渐归于平静，投资者聚焦于美股财报披露情况以及周三即将公布的美联储会议纪要。国内方面，2022年金融街论坛于本周正式开幕启动，其中证监会主席易会满就“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”的表述引发市场广泛关注，带动昨日中字头股票活跃领涨。与此同时，多个金融管理部门陆续发声呵护市场，央行再提实施稳健的货币政策以支持实体经济，三部门部署17项具体措施从需求侧与供给侧同步拉动工业经济发展。个股方面，京东集团宣布将设立“住房保障基金”，提高基层员工福利待遇，并表示未来将投放数十亿为基层员工提供购房无息贷款。综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响呈中性。具体来看，昨日包括电信、建筑等行业涨幅靠前，医疗保健、生物科技等板块相对弱势。全天个股上涨超过1100家，连续的反弹上冲后，近期市场情绪有所反复，板块间持续性仍然不强。技术上，上周五上证指数在3100点位置破而后失，本周大盘继续探底并跌穿5、10日均线，但日内试探性上攻的动作并没有停止，短期技术上仍有回补下方缺口的需求。资金面上，昨日两市成交金额走平，整体继续维持在万亿级别以下，资金层对于当前位置的分歧仍然存在。短期来看，月初盘面热情充分释放后，近期大盘进入阶段性休整阶段，投资者关注11月11日各指数跳空高开留下的缺口以及上周大盘上冲形成的3145高点处压力，预计大盘仍在此区间维持震荡分化特征。从中周期来看，今年我国经济基本面复苏情况频繁波动，其中疫情扰动是关键原因。目前，市场对待这一最大利空因素已有所消化，叠加政策端稳楼市与防疫政策的优化为市场打下“强预期”，我们认为A股中期向上的趋势未变。品种选择上，本轮反弹伴随着包括美联储加息、国内疫情等主要利空压制的边际缓和，投资者可选择关注上证50、沪深300等传统蓝筹股在次轮行情中的主导作用，短期分别关注现货指数上方2600点与3900点压力。操作建议：指数进入阶段性调整阶段，中期向上趋势仍在，投资者逢跌可布局或继续持有多单 2022年11月23日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-01-02 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-01-02 2022-01-02 沪深300指数 下月IV（右轴） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 图11：北向累计资金流向 10008.00 9008.00 8008.00 7008.00 6008.00 5008.00 4008.00 3008.00 2008.00 1008.00 8.00 2016/12 6300.00 5800.00 5300.00 4800.00 4300.00 3800.00 3300.00 2800.00 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 3,000.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 15.00 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/16 2017/2/28 2017/5/10 2017/7/19 2017/9/26 2017/12/6 2018/2/14 2018/4/27 2018/7/9 2018/9/14 2018/11/23 2019/2/1 2019/4/17 2019/6/27 2019/9/4 2019/11/14 2020/1/23 2020/4/3 2020/6/12 2020/8/21 2020/11/2 2021/1/11 2021/3/23 2021/6/1 2021/8/10 2021/10/19 2021/12/27 2022/3/9 2022/5/19 2022/7/28 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差 IC当季基差 IC下季基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。