【天风电新】晶澳解禁预计影响有限，更看好中长期公司的投资价值——————

【天风电新】晶澳解禁预计影响有限，更看好中长期公司的投资价值 ——————————— 近期晶澳走势较弱，主要系市场担心16、27号的解禁，我们对此分析如下： □16号的解禁： 主要系5月份的定增股东，定增价67元/股（当前股价55元/股），当时市场情绪悲观，因此定增对象基本也属于对公司认可程度较高的股东。 □27号的解禁： 解禁最大主体是晶泰福，占比47.63%，这部分基本是大股东持有，预计不会减持。 晶仁宁和、晶德宁福、晶骏宁昱、晶礼宁华、宁晋博纳合计持股1-2%，均为员工持股平台或家属持股方；其昌电子、深圳博源合计持股3%，为晶澳在美股上市时的股东（含外资股东），预计减持概率不高，即使减持幅度也不大。 华建盈富持股8.4%，系晶澳的“壳”公司大股东。 □投资建议 综上，我们预计本次解禁的影响有限，而往23年展望，公司出货量同比50%以上增长，单瓦经营净利预计与22年持平或略增（汇兑因素在公司报价时会考虑在内，因此并不能说汇兑的利润是需要完全剔除的非经），叠加硅料的权益利润，归母净利润有望达80亿元，对应当前市值仅16倍，属于严重低估状态。 若展望24年，假设装机增长30%至455GW，预期公司市占率再提升1pct，出货85GW，单瓦盈利0.11元（一方面竞争加剧，另一方面新技术占比提升，因此与22-23年相比略有降低），叠加其他业务，预计归母净利润有望达96亿元，对应当前市值仅13倍。 继续看好【晶澳科技】，短期在解禁预期压力下股价调整恰好给了加仓机会，中期TOPCon规模投产后解除市场对其电池技术的担忧，长期凭完善的一体化布局、遍布全球的品牌渠道以及优秀的管理能力，享受光伏行业的长期发展机会。