国内糖市基本面偏弱 缺乏利好驱动

【国内糖市基本面偏弱缺乏利好驱动】 银河农产品 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 国际-短期贸易流紧张有所缓解，2022/23榨季食糖过剩格局不变 国内-新糖上市在即，现货承压，期价难以上行 国际-ISO再次上调2022/23榨季食糖过剩总量 全球食糖供需（万吨） 国际糖业组织(ISO)在其最新公布的报告中将2022/23榨季全球食糖供需预测修订为过剩618.5万吨，高于此前8月预计的过剩557.1万吨。 国际糖业组织(ISO)预计2022/23榨季全球食糖产量将同比攀升5.5%，达创纪录的1.82亿吨，预计消费量将从上榨季的1.74亿吨增至1.76亿吨。 国际-原糖上行带动印度出口积极，贸易流紧张有所缓解 印度食糖产量（万吨）印度食糖出口（万吨）印度甘蔗收购价（卢比/吨） 据外媒11月15日报道，五家印度食糖经销商向媒体透露，印度部分糖厂目前正在重新就食糖出口合同进行谈判，因为政府削减了今年的食糖出口配额，造成糖价上涨。世界第二大糖出口国印度的糖厂重新就出口合同谈判可能会支撑全球糖价。在政府于11月批准600万吨的出口配额之前，印度糖厂已经从8月下旬开始陆续与贸易公司签署协议，将供应约200万吨糖用于出口。据相关消息人士证实，此前签署的部分出口协议将被重新谈判或违约。 根据印度糖厂协会(ISMA)11月17日公布的数据，2022/23榨季截至11月15日，印度的食糖产量为199万吨。受西部几个邦的几家糖厂开榨时间较晚的影响，当前食糖产量略低于去年同期的208万吨。根据相关信息显示，到目前为止，印度糖厂已经签订了约340万吨的食糖出口合同。其中，大约20万吨的食糖已经在10月份的时候出口到了外国，而去年同期的出口量为40万吨。在印度政府11月5日宣布的2022/23榨季食糖出口政策前，一些糖厂已经签订了2022/23榨季的食糖出口合同。此后，国际糖价一直呈上升趋势，因此糖厂正在重新谈判食糖出口的合同价格。 GALAXYFUTURES4 国内-新糖上市在即，现货承压，期价难以上行 白糖现货价白糖期现基差食糖分月进口（万吨） 截至目前，新疆全区已收获甜菜55万亩，占应收面积的88%。云南已有两家制糖企业开榨。 海关总署公布数据显示，2022年10月我国进口食糖52万吨，同比减少28.69万吨，降幅35.56%。2022年1-10月累计进口食糖402.46万吨，同比减少61.81万吨，降幅13.31%。 国内食糖期价自11月起跟随原糖价格上行，SR301最高冲至5776。现货价格虽然随着期货价格的上涨出现一定上浮，但仅上涨30-50元。部分糖厂清库提前，陈糖销售仍不理想，随着南方新糖上市在即，下游仍存一定观望情绪，最近对于陈糖的采购热情有所降温。现货成交不温不火拖累盘面上涨，食糖市场外强内弱，国内糖市自身基本面偏弱，缺乏利好驱动。 国际方面： 巴西压榨逐步收尾，自9月中下旬以来半月产糖量环比连续回升、同比开始增加，出口同比增加，前期封路消息逐渐淡化，市场供应充裕。 随着北半球开榨，原糖的定价权将向印度转移，市场原本预期印度再创新高的糖产量或将逐渐缓解全球贸易流紧张的局面，原糖价格也将向着印度出口平价靠拢出现回落。印度10月首月产量同比降低，但本年度高产预期维持不变，后续将进入压榨高峰，整体供应充裕保持不变，但是近期印度出口政策和糖厂毁约打破了此前市场预期，印度政府先是宣布延长出口1000万吨的限制，让出口增加了众多不确定性，而后在11月5日批准食糖出口量为600万吨，导致糖厂为了博取更高的出口价格准备违约出口合同，这一些列政策和举动大大刺激了市场担忧情绪，吸引投机性资金入场做多。 在原糖连续大幅上涨后，高企的价格充分吸引印度糖厂的出口意愿，目前印度已经签订了350万吨出口合同，印度出口节奏加快一定程度上减弱了做多的热情，在价格触高后，投机性多头快速止盈离场，价格出现大幅回调，但目前印度政策依然存在不确定性，原糖贸易流恢复的程度有待观察，预计19美分/磅左右的印度出口价格将为盘面提供阶段性的支撑。考虑到2022/23榨季国际糖市供应过剩格局不变，预计中长期原糖区间盘整。 国内方面： 陈糖：当前正处于陈糖清库阶段，疫情影响消费疲软，随着月底广西新糖开榨，下游存有观望情绪，对陈糖的采购热情有所降温。 新榨季：因2023年春节较往年提前，南方蔗糖产区部分国有糖企出于全年经营目标考虑，开榨时间略有提前，预计广西产区2022/2023榨季糖厂最早开机时间为11月20日，其余糖厂集中开榨时间为11月下旬。因此从供应端的角度看，未来一段时间国内糖源供应将逐步递增，相对于进口加工糖以及北方甜菜糖的高成本，广西糖的成本预计在5500元/吨左右。当南方新糖大量上市后，集团出于回笼资金兑付蔗款的需求，挺价销售意愿较弱，预计国内糖价将会面临一定的销售压力，承压期价。从需求的角度看，今年国内食糖的消费情况一直表现平平，虽然11—12月是春节前备货旺季，但预计需求好转程度有限。 整体来看，疫情影响消费疲软，随着月底广西新糖开榨，供应增加，陈糖、进口糖和新糖同时出现在市场，现货价格承压， 期价难以上行。 【交易策略】 单边 国内食糖期价自11月起跟随原糖价格上行，SR301最高冲至5776。现货价格虽然随着期货价格的上涨出现一定上浮，但仅上涨30-50元。部分糖厂清库提前，陈糖销售仍不理想，随着南方新糖上市在即，下游仍存一定观望情绪，最近对于陈糖的采购热情有所降温。现货成交不温不火拖累盘面上涨，食糖市场外强内弱，国内糖市自身基本面偏弱，缺乏利好驱动。 期权策略 卖出SR301-C-5900。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 白糖 第二部分周度数据跟踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西双周累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度食糖出口量（万吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)全国销糖率(%) 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖1月收盘价 白糖1月基差白糖15价差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 刘倩楠农产品期货研究员 期货从业证号：F3013727 期货投资咨询证号：Z0014425 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP