10月发用电量：用电需求呈上升态势，发电量增速由负转正

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022年11月22日 电力 10月发用电量：用电需求呈上升态势，发电量增速由负转正 事件：中电联发布1-10月电力消费情况，国家统计局公布10月份能源生产情况。 需求端：10月全国全社会用电量同比增长2.2%。根据中电联发布数据，今年1-10月，全国全社会用电量71760亿千瓦时，同比增长3.8%，其中，10月份全国全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长2.2%，环比下降3.64%。分产业看，今年1-10月，我国第一、第二、第三产业累计用电量分别同比增长9.9%、1.7%、4.2%，城乡居民生活累计用电量同比增长12.6%。10月份，第一、二、三产业用电量增速分别为6.5%、3.0%和-2.0%；城乡居民生活用电量同比增长3.3%。整体来看，三大产业用电需求整体呈上升态势，居民用电增速由负转正。 供给端：10月发电量增速由负转正，同比增长1.3%。根据国家能源局发布数据，10月份全国共发电6610亿千瓦时，同比增长1.3%，日均发电213.2亿千瓦时。1—10月份，全国绝对发电量69576亿千瓦时，同比增长2.2%。分不同电源看，火电增速放缓，水电降幅收窄，核电由降转增，风光维持显著增速。1-10月份，火电累计发电量48188亿千瓦时，同比增长0.8%；水电累计发电量10500亿千瓦时，同比增长2.2%；风力累计发电量5513亿千瓦时，同比增长12.4%；核电累计发电量3407亿千瓦时，同比增长1.2%；太阳能发电量1968亿千瓦时，同比增长16.7%。10月单月，火电、水电、核电、风电和太阳能同比增速分别为3.2%、-17.7%、7.4%、19.2%和24.7%。 投资建议。展望未来，解决能源供需紧张、保障能源自主可控仍是重要的投资主题。立足能源自主可控，火电迎来价值重估重要时期。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一轮装机热潮。一方面，长协煤比例逐步提高，“2023年电煤中长协合同签订履约工作方案”下发，继续落实长协工作，火电盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，如贵州、山东、广东等地纷纷出台具体政策措施，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注全国火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份；核电龙头标的中国核电。 风险提示：1. 火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 增持（首次） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 688501.SH 青达环保 买入 0.59 0.85 1.33 2.00 59.08 41.01 26.21 17.43 600795.SH 国电电力 - -0.01 0.34 0.42 0.51 -30.64 12.16 9.87 8.16 600011.SH 华能国际 - -0.65 -0.05 0.58 0.77 -14.82 -139.86 12.78 9.72 600483.SH 福能股份 - 0.65 1.22 1.36 1.52 25.09 9.23 8.26 7.4 601985.SH 中国核电 - 0.46 0.55 0.61 0.67 18.09 11.07 10.09 9.21 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期） -32%-16%0%16%2021-112022-032022-072022-11电力 沪深300 2022年11月22日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.需求：10月全国全社会用电量同比增长2.2% ........................................................................................................ 3 2.供给：10月发电量增速由负转正，同比增长1.3% ................................................................................................. 6 3.投资建议 ............................................................................................................................................................. 8 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ....................................................................................... 3 图表2：1-10月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ............................................................................ 3 图表3：分地区1-10月累计用电量及增速（单位：亿千瓦时） .................................................................................. 3 图表4：2020至今分产业用电增速 .......................................................................................................................... 4 图表5：第一产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .................................................................................... 4 图表6：1-10月第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ......................................................................... 4 图表7：第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .................................................................................... 5 图表8：2012年以来1-10月第二产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ...................................................... 5 图表9：第三产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .................................................................................... 5 图表10：1-10月第三产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ....................................................................... 5 图表11：城乡居民单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） .................................................................................. 5 图表12：1-10月城乡居民累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ....................................................................... 5 图表13：全社会单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ..................................................................................... 6 图表14：全社会累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时） ..................................................................................... 6 图表15：火电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ........................................................................................... 6 图表16：火电1-10月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ............................................................................... 6 图表17：水电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ........................................................................................... 7 图表18：水电1-10月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ............................................................................... 7 图表19：核电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ........................................................................................... 7 图表20：核电1-10月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ............................................................................... 7 图表21：风电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ........................................................................................... 7 图表22：风电1-10月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） ............................................................................... 7 图表23：太阳能发电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） .....................................................