锌周报：库存低主导交易节奏，震荡对待

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月21日 库存低主导交易节奏，震荡对待 锌周报 行情综述：上周伦锌回撤换近3200关元涨势，回到3000关元下操作评级 方。尽管伦锌库存继续下滑到4.27万吨，但LME0-3月现货转为8锌☆☆☆ 关元贴水，给予多头压力。同时新至旗下Budel冶炼厂计划在11 月逐步恢复生产、嘉能可也在讨论明年一牟度复产，压制伦锌。图1：沪锌主力 基本认为，锌市震荡，可能转为内强外弱，因国内社库运行在低 位，且疫情新形势强化了年底阶段涉锌消费的初性，而锌近月 持仓仍较集中，沪锌下方震幅容易受限。 29,000 28,000 元一SHFE锌收盘价 ●国内锌市：上游供应年底放量的兑现仍有曲折，一方面某炼厂27,000 26,000 因环保减损；另一方面疫情也影响了青海地区的供应，第三方仍25,000 24,000 可能下调11月国内精锌产量供应增量。不过同时，加工费继续上23,000 22,000- 涨，全国均价涨至.5400元/金属吨，连云港自提锌精矿报价提高21,000+ 202111222022711 到7000元/金属吨，且锌价较高，炼厂有较好的利润激助。目前 仍预计整体能够延续年底逐步增产的趋势，市场将供应重点放到 微据未激：wind 12月。消静首席分析师 下游消费，2.45万以上高现货报价影响终端拿货，但消费初性较F3047773Z0014087 强。疫情新形势下，基建正在发力，不排除部分企业抓紧生产，010-58747784 快速务货。钢联锻层板周产量仍在较高水平，不过出口锻层板需gtaxinstituteeessence.com.cn 求降温极大，倾向锌过剩的形式可能以终端产品形式为主。企业抓紧生产，随后消耗库存、降低防疫压力。表现在社库上，上周SMM七地库存下降3900吨，跌至10月下半月以来最低的5.88万 吨；今日钢联社库报4.78万吨，较上周减少4500吨。社库是目前 锌价节奏上的最关键固素。 ●交易建议：国内社库低、防疫新形势下的消费初性以及近月较集中的持仓，易于支持偏强震荡的沪锌价格。供应明确兑现、明显改善社库前，预计沪铅加权震荡在20日均线，即2.35-2.5万 间。锌价可能转向内强外弱，趋势机会仍需等待。链线交易为 主。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘锌价表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅 LmeS锌3 3022.5 6.50 0.21% 2.44% 泸锌主力 24395 490.00 2.05% %66'0 沪锌交割月 24395 45.00 0.18% 0.99% 数择来源：wind、国投安信租贷 表2：SMM锌及下游产品周度报价 2022年11月18日 周涨跌幅 四周涨跌幅 上海0#锌 24810 1.89% 4.17% 1.Omm冷乳板：SPCC 4297 0.87% 0.83% 1.0mm热镀锌卷：SGCC 4840 0.83% 0.41% 华北镀锌管渣(95%) 21335 2.47% 0.72% 氧化锌价格（>等于99.7%） 23500 1.73% 3.69% 压铸锌3#合金价格Zamak3 25410 1.84% 4.08% 压铸锌5#合金价格Zamak5 25810 1,81% 4.02% 数格来源：SMV、国投安信别贷 【交易所库存】 图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计 2022.年02021.年2020.年2022年2021年2020年 吨吨 300,000-180,000 250,000150,000 200,000国投安信120,000期货 150,00090,000 100,00060,000 50,00030,000 +00+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind、国投安信办贷资据来源：wind、国投安信租贷 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 50- 【社会锌锭库存】 图5：SMM七地总库存_月度对比 2022年+2021.2020年2022.年2021年2020.年 万吨万吨 3035 7月5月 20- 期货 25 15 20 10 1510- 2530- 0-5+ 信期货 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 （LME+SMm三地+保税区） 5数括2未源：上海有感 2022.年2021年+2020.年锌市三性库存（LME+smm三地+保税区） 万吨万吨 860 7- 650 540- 430 20 1-10- +0 1月3月 5月7月9月11月 0. 20191122202010920218132022617 数招未源：SMM、回投安信期货数括未源：SMM,wind、国投安信期货 33- 【期现升贴水与地区价差】 图8：LME锌升贴水（0-3）两年 美元 30-LME1/2 十SMM上海0#锌平均价（左） 4,80025029,000400 4,50020028,000 4,200 3,900 150 27,000 26,000 200 3,600100 25,000 200 3,30050 3,00024,000 、 400 2,700 23,000 2,4005022,000600 2020112320217262022323202111222022331202289 数播未源：wind数插未源：上有色，SMW、国投安信期货 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM三地平均升贴水图11：SMM沪津-沪粤0#锌价差 +SMM上海平均升贴水SMM)1/3SMM锋沪津0#价差0SMM锌1/2 6001,200 500 006 400 300600- 200300 100 F00↓ 300 200600- 20171121201949202082120221720171121201941920209142022217 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：SMM、国投安信期货 【上下游表现】 图12：SMM锌上游开工率图13：SMM锌终编开工率 锋精矿精炼锌SMM开工率：SMM锌锁锌全国开工1/3 %% 100100 90 80 80 7060- 6040 50 40 30 2019.年11月2020年9月2021.年7月 2022-年5月 20- 0- 2019.年11月2020.年9月2021.年7月2022年5月 数招未源：SMM、回投安信期货数格未源：SMM、回投安信期货 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期 美元 锌精矿加工费TC:SMM择精矿进：1/2择精矿50%进口（右）锌精41/3 /金属吨/金属吨 6,5003507,000350 6,000300300 5,500 5,000 4,500 投安信期 250 200 150 6,000 5,000 国投安信期 250 200 150 4,000 4,000100 3,50010050 3,000503,000-+0 201911222020124202112102016325202012282021128 数据来源：SMM、国投安信物贷致据来源：ifind、国投安信期货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：Mystee|全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mystee|全国镀锌板卷总库存 →2022年2022.年2021年02020.年 万吨万吨 100220 06 200 80 70国投安信期货180- 60160 50 40140 28 10- 1月3月5月7月H6.11月 120 100- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：钢聚、国投安信物货贷数招来源：钢聚、国投安信租贷 【期市价差】 图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3 沪锌C0C22022年2021.年2020.年 3,5001,500- 3,000 2,500 2,000 1,200 国投安信期货006国投安信 1,500-600 1,000300 500- 500J300 20201123202171202221020229141月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信询货资据来源：wind、国投安信商贷 图20：上期所持仓仓草比 ●CO/期货C0+C1/期货1/2 350- 300 250- 200- 150 100 50 国投安信期货 CESSENC 2019112220206520201211202161820211224202278 数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，情载请注明出处 【进口利润】 图21：锌现货及三个月进口利润 锌三个月进口利润+锋现11/2 元 1,000 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000- 7,000- 202011202102202105202108202111202202202205202208202211 数择来源：Wind、SM、b/oomberg国投安信商贷 【中国精锌产出进出口】 图22：SMM月度精锌产量图23：SMM月度锌精矿产量 万吨 +2022.年 02021.年 2020.年 万金属吨 +2022年 2021年 2020.年 58- 36- 56- 33- 54 国投安信 30- 52 27- 50- 24- 48- 21- 46 18- 44 1月 3月 5月7月 9月 11月 15+ 1月3月 5月 7月 9月11月 数报来源：上锋有色，SMM、国投安信商贷资据来源：上海有色，SMM、国投安信商贷 图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值 2022-年2021年2020.年2022年2021年2020.年 吨吨 70,00040,000 60,000 50,000-30,000 40,000 信期货 30,000 20,000 10,000 0 1月3月5月7月9月11月 20,000 10,000 0*1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind，中国停关、国投安信货数择来源：wind，中国淳关、国投安信贸货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何