基金投资价值分析：南方上证科创板50成份增强策略ETF投资价值分析-汇聚“硬科技”，助力经济高质量发展

证券研究报告|2022年11月21日 基金投资价值分析 汇聚“硬科技”，助力经济高质量发展——南方上证科创板50成份增强策略ETF投资价值分析 核心观点金融工程专题报告 汇聚“硬科技”，助力经济高质量发展 科创板已上市满三年，截至2022年11月，科创板共485家上市公司，总 市值达到6.7万亿元，整个板块市值规模和公司数量稳步提升，科创板市场已汇聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业，“硬科技”成色逐步显现。2022年科创板募集金额为2991亿元，接近创业板，略高于深证主板。从今年以来募集金额的行业分布可以看到，科创板在电力设备、电子、医药生物等行业的募集金额占比较高。科创板融资渠道为我国高科技领域公司进行科研攻坚提供了有利的支持，较好地发挥了资本市场支持科技创新企业的作用。2022年10月科创板引入做市商机制，进一步提升市场流动性，做市商机制有助于市场价格稳定，增强市场韧性、提升科创板股票定价效率。本次科创50增强ETF，是市场上首个针对科创50指数的增强型ETF，兼顾ETF产品交易灵活、低成本的优势与主动管理增强收益的优势，更好的满足投资者配置和获取超额收益的需求，是科创板的投资利器。 上证科创板50成份指数投资价值分析 上证科创板50成份指数（000688.SH）发布于2020年7月23日，上证科 创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券 组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。截至2022年10 月31日，上证科创板50指数平均市值为508.74亿元，略高于中证500指数，成分股主要来自电子、电力设备及新能源、计算机行业，注重研发投入，成长潜力高，科技属性突出。当前上证科创板50成份指数的市盈率为39.99，市净率为4.35。市盈率处于8.71%分位点，市净率处于4.36%分位点，均处于发布日以来较低分位。指数前十大权重股占比合计为48.21%。包含中芯国际、天合光能、金山办公等行业龙头公司，分布于半导体、计算机、军工、生物医药等细分领域。上证科创板50指数预计2022年归母净利润增速超过50%，主营业务增速高于70%，净利润和营业收入增速均远高于其他几个宽基指数，经过深度回调，从估值来看，当前已经具备配置优势。 南方上证科创板50成份增强策略ETF投资价值分析 南方上证科创板50成份增强策略ETF（基金代码：588370，场内简称：科创策略；科创50增强策略ETF）将于2022年11月21日至2022年11月28日发售。管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年。拟任崔蕾女士、朱恒红先生为基金经理。 南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日。截至2022年9月30 日，南方基金公募基金规模10269亿元，管理公募基金共304只，产品涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII型、FOF型等。截至2022年11月11日，南方基金ETF（不含联接基金及尚未成立基 金）数量达到35只，总规模为990.04亿元。 风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：刘璐021-60933159021-60875154 zhangxinwei1@guosen.com.cnliulu9@guosen.com.cnS0980520060001 相关研究报告 《学术文献研究第47期-基金经理特征与基金投资业绩》——2022-11-16 《学术文献研究第46期-Beta离散度与投资者异质信念》——2022-11-10 《金融工程专题研究-2022年12月沪深核心指数成分股调整预测》——2022-11-08 《金融工程专题研究-百亿私募2022年三季度持仓变化透视分 析》——2022-11-04 《金融工程专题研究-2022Q3百亿基金和北向资金加仓了哪些业绩大增股？》——2022-11-02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 汇聚“硬科技”，助力经济高质量发展4 科创板上市三周年，汇聚“硬科技”企业4 融资规模稳步增长，助力科创企业发展5 业绩稳健，彰显板块活力7 市场首发以科创50指数为基准的增强ETF7 上证科创板50成份指数投资价值分析8 指数编制规则介绍8 成分股主要来自电子、电力设备及新能源、计算机行业8 注重研发投入，成长潜力高8 估值处于较低分位，盈利能力较好9 成分股平均市值略高于中证500指数10 重仓股集中度较高，包含行业龙头公司11 深度回调后配置性价比凸显11 南方上证科创板50成份增强策略ETF13 产品介绍13 基金经理简介13 基金管理人简介13 总结15 风险提示15 免责声明16 图表目录 图1：科创板制度创新4 图2：科创板公司数量和总市值5 图3：各板块历年募集金额(亿元)5 图4：今年以来募集金额部分行业分布(亿元)5 图5：科创板各行业公司市值占比6 图6：科创板各行业公司数量占比6 图7：科创板月度成交额（亿元）6 图8：科创板公司2022年前三季度营业收入增长率分布7 图9：科创板公司2022年前三季度归母净利润增长率分布7 图10：上证科创板50成份指数中信二级行业分布情况8 图11：上证科创板50成份指数中信三级行业分布情况8 图12：不同研发支出占比区间内成分股的数量分布9 图13：上证科创板50成份指数市盈率及分位点9 图14：上证科创板50成份指数市净率及分位点9 图15：上证科创板50成份指数历史市盈率10 图16：上证科创板50成份指数历史市净率10 图17：上证科创板50成份指数营业收入及增速10 图18：上证科创板50成份指数净利润及增速10 图19：上证科创板50成份指数成分股指数分布11 图20：上证科创板50成份指数成分股平均市值11 图21：上证科创板50成份指数净值（20191231-20221031）12 图22：指数2022年预期净利润增速对比12 图23：指数2022年预期主营业务增速对比12 表1：科创50增强ETF产品特点7 表2：上证科创板50成份指数基本信息及选样方法8 表3：上证科创板50成份指数前十大权重股11 表4：主要指数业绩比较（20191231-20221031）11 表5：南方上证科创板50成份增强策略ETF（588370）基本概况13 表6：南方基金非货币ETF产品列表14 汇聚“硬科技”，助力经济高质量发展 科创板上市三周年，汇聚“硬科技”企业 2019年3月1日，证监会及有关单位发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（实行）》和《科创板上市公司持续监管办法（实行）》，主要制度规则正式发布。3月18日，上海证券交易所科创板股票发行上市审核系统正式开始接收发行人的申请。6月13日，科创板正式开板。随后在7月22日，首批科创板企业上市。作为金融供给侧结构性改革的重要举措，扬帆起航的科创板不仅为充满生机的科技创新企业提供直接融资支持，更成为一片“试验田”，引领我国资本市场开启了一轮新的改革征程。 科创板在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，上市要求方面引入了“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，设置了5套差异化的上市标准，从而可以满足处于不同阶段、财务表现不一的各类科创企业上市需求。在发行承销机制方面，对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，以机构投资者为主体进行询价、定价、配售，加大对违规行为的检查处罚，真正实现由市场供求决定价格。 图1：科创板制度创新 资料来源：上交所，国信证券经济研究所绘制 科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业，其成分股均为沪市企业，代码以688开头。根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》，保荐机构应当优先推荐以下企业：新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。2022年是科创板上市三周年，科创板市场已集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业，“硬科技”成色逐步显现。改革的 “试验田”作用得到较好发挥，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，形成了可复制可推广的经验，为创业板等存量市场改革提供了有益借鉴。截至2022年11月，科创板共485家上市公司，总市值 达到6.7万亿元，整个板块市值规模和公司数量稳步提升。 图2：科创板公司数量和总市值 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 融资规模稳步增长，助力科创企业发展 与核准制相比，注册制改革下上市公司的上市流程更加规范，上市周期更短，IPO发行节奏明显更快。图3展示了2019年-2022年各板块募集金额，科创板累计融 资规模达到8158亿元。2022年截至11月14日，科创板募集金额为2991亿元，接近创业板，略高于深证主板。从今年以来募集金额行业分布可以看到，科创板在电力设备、电子、医药生物等行业的募集金额占比较高。科创板融资渠道为我国高科技领域公司进行科研攻坚提供了有利的支持，较好地发挥了资本市场支持科技创新企业的作用。 图3：各板块历年募集金额(亿元)图4：今年以来募集金额部分行业分布(亿元) 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 科创板呈现出明显的高科技板块特征。下图分别展示了科创板各行业公司市值占比和公司数量占比，可以看到电子、医药、电力设备和新能源等科技含量较高、创新要求较高的行业上数量和市值占比均较高，传统的金融、地产、周期类板块上的占比较少，体现出科创板注重科技创新的特质。 图5：科创板各行业公司市值占比图6：科创板各行业公司数量占比 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 科创板成立以来，成交活跃度整体在逐步提升。但由于科创板50万元的投资者门槛限制，对板块的成交活跃度造成了一定的影响，部分个股流动性问题逐渐显现。2022年10月28日，中证金融公司、上交所、中国结算联合发布实施《科创板做市借券业务细则》（下称《细则》），明确了券商从中证金融借入科创板股票用于做市交易业务的有关操作和要求；且经中国证监会批准，首批科创板做市商已于10月31日正式开展科创板股票做市交易业务。引入做市商机制有助于提升市场流动性、有助于市场价格稳定，增强市场韧性、提升科创板股票定价效率。科创板引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，是全面推动科创板高质量发展、建设有中国特色资本市场的又一有益实践。 图7：科创板月度成交额（亿元） 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 业绩稳健，彰显板块活力 根据2022年科创板公布的三季报，2022年前三季度科创板公司稳中向好，其中74%的公司营业收入相较去年实现了正增长，18%的公司营业收入实现了50%以上的增长。从公司净利润来看，52%公司的归母净利润相较去年实现了正增长，23%的公司归母净利润实现了50%以上的增长。 图8：科创板公司2022年前三季度营业收入增长率分布图9：科创板公司2022年前三季度归母净利润增长率分布 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 工信部分别于2019年5月底、2020年11月中旬和2021年7月底、2022年8月先后发布四批专精特新“小巨人”企业，超9000家公司入选。我们整理了其中属于A股上市的公司，其中超过600家为A股上市公司，已上市的专精特新公司中31%属于科创板，占比较高，仅次于创业板，科创板有望培育更多高科技制造领域的细分龙头。 市场首发以科创50指数为基准的增强ETF 增强型ETF是指在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争