南华聚烯烃产业链数据周报

南华聚烯烃产业链数据周报 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃周度综述 成本观察 成本 本周，原油、动力煤价格均出现回落，丙烷受到运输问题价格上行，沿海甲醇走势较强。因此聚烯烃产能大头利润环比修复，而PDH和MTO利润再次靠近极值。 多 本周总结 聚丙烯&PP 聚乙烯&L 供应 本周，PP供应端继续维持稳定；当前PP大头煤制和油制伴随原料价格下滑利润修复，PDH和MTO利润下挫，但对供应端的影响有限；总体定性维稳。 中 本周，PE装置短停较多，与前期的低基数对比，开工率下滑较为明显，但产量影响较为有限。后续，PE开工同样定性维稳。 中 库存 本周，PP库存总体波动不大，小幅累库；上游大致维稳，中游基本持平。 中 本周，PE库存总体变化不大，小幅去库。中游上游均呈现小去。 中 需求 本周，下游订单大体上走弱，成品压力累计一定程度代表了前期需求的前置，下游补库意愿较弱。 空 棚膜订单基本收尾，包装膜进入淡季，下游存在季节性转弱的节奏，短期内维稳为主。 空 现货 现货基差走弱，成交维稳偏弱 空 现货基差维稳略走弱，成交略走弱 中 进出口 外盘价格走弱，进口预期增加，出口报盘零星，港口库存持续累库 空 近期港口到港增量明显 空 观点 进口起争端，正套可建仓聚烯烃，本周表现偏震荡。从本周的表现来看，聚烯烃受到进口端消息的影响较大。10月数据公布，聚烯烃进口略有回落，PP进口42.73万吨，PE进口114.01万吨。但从近期的报盘和进口表现来看，进口的下滑并不成趋势，11-12预计较10月份上升。但从PP的进口绝对值来看，一定程度依旧超出了市场的预期，因此推导10月的表需表现依旧超预期的好。而我们前期也讨论过9-10月的下游虽环比好转，但订单上并未见到太大起色，而PP表需的环比7-8月的增量超过了10%，因此我们一定程度认为需求的好转存在一定的前置的可能性。再看供应端，本周聚烯烃负荷波动，但是大多并非受到利润的影响导致的停车，对供应端的减量难构成一致预期。而进口近期外围的表现已经基本确认了增量，后续到港存在增量预期。因此聚烯烃01继续选择7750-7800逢高做空PP01合约；而未来对于疫情政策的判断，或导致05的预期走弱，叠加投产预期，正套可选择入场。 策略 因此聚烯烃01继续选择7750-7800逢高做空PP01合约；而未来对于疫情政策的判断，或导致05的预期走弱，叠加投产预期，正套可选择入场。 风险 成本继续上扬，影响供应端的开工率 期货·现货 本周，聚烯烃震荡；现货价格大体维稳，基差略走弱；L-P价差走扩。 2018 PP收盘价 20192020 2021 2022 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2018 PP基差 20192020 2021 2022 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 800 2018 PP:1-5价差 20192020 2021 2022 600 400 200 0 -200 -400 9/1 9/159/2910/1310/2711/1011/2412/812/22 2018 L收盘价 20192020 2021 2022 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 L基差 2017201820192020 20212022 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LLDPE:1-5价差 2017 2018 2019 2020 2021 2022 600 400 200 0 -200 -400 9/1 10/1 11/1 12/1 期货 2022/11/14现货 基差 期货 2022/11/15现货 基差 期货 2022/11/16 现货 基差 期货 2022/11/17 现货 基差 期货 2022/11/18 现货 基差 PP 7778 7925 147 7769 7925 156 7783 7885 102 7703 7865 162 7745 7850 105 L 7877 8125 248 7895 8135 240 7946 8135 189 7890 8130 240 7973 8125 152 L-P 99 126 163 187 228 库·存 INVENTORY PP库存 本周，PP库存总体波动不大，小幅累库；上游大致维稳，中游基本持平。 2018201920202021 PP总库存 2022 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019PP20上20游库存2021 2022 120 90 60 30 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019P2P0两20油库存2021 2022 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤制库存 2019 2020 2021 2022 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP丙烷脱氢库存 8 2019 2020 2021 2022 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11 2019 PP港口库存 2020 2021 2022 9 7 5 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存（样本1） 2019 2020 2021 2022 28 21 14 7 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存（样本2） 201920202021 2022 8 7 6 5 4 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 样本1（周三更新） 两油 -0.98 2.73 0.13 0.632.51 煤化工 PDH 地方炼厂上游合计港口 -0.3 贸易商 -1.03 库存合计 1.1 8 PP地方炼厂库存 2019202020212022 24 20 样本2（周末更新） 两油煤化工港口 贸易商 0.56 -0.16 0.030.03 0.46 合计 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE库存 本周，PE库存总体变化不大，小幅去库。中游上游均呈现小去。 样本1（周三更新）两油-1.2 煤化工线性上游低压上高压 20182019PE总库20存20 2021 2022 130 110 90 70 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 2019 PE两油库存 2020 2021 2022 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 2019 PE煤化工库存 2020 2021 2022 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 2019 LLDPE上游库存 2020 2021 2022 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020 HDPE上游库存 2021 2022 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 LDP2E02上0游库存2021 2022 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 样本2 （周末更新）两油0.50 煤化工0.54 港口0.20 贸易商0.38 合计1.62 PE港口库存 2019202020212022 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE贸易商库存（样本1） 60000 22 40000 1814 20000 1 10 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11 2019202020212022 PE贸易商库存（样本2） 2019202020212022 26 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 成·本 COST&PROFIT 成本 成本端终述： 本周，原油、动力煤价格均出现回落，丙烷受到运输问题价格上行，沿海甲醇走势较强。因此聚烯烃产能大头利润环比修复，而PDH和MTO利润再次靠近极值。 3000 动力煤价格 2019202020212022 PP成本 更新日期 2022/11/17 原料价格计算成本 油制 89.78 93.67 1470.5 1535 730 695 2895 2780 2265 2325 7200 7300 -4.15% 9182.77 9614.28 10714.85 11107.65 7850.00 7905.00 9885.00 9540.00 9127.50 9337.50 8000.00 8100.00 -431.51 煤制 -4.20% -392.81 PDH 5.04% -55.00 MTO 4.14% 345.00 MTP -2.58% -210.00 外采丙烯 -1.37% -100.00 2018 Brent价格 20192020 2021 2022 2018 2019 油制PP利润 2020 2021 2022 140 120 100 80 60 40 20 0 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 CTO利润 20182019202020212022 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 丙烷（CFR华南） 2019 2020 2021 2022 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PDH利润 20202021 2022 6000 4000 2000 0 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 甲醇（华东） 2018 2019 2020 2021 2022 5000 4000 3000 2000 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 MTO（宁波富德）利润 2019 2020 2021 2022 1000 700 400 100 -200 -500 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 MTP（大唐多伦）利润 2019 2020 2021 2022 6000 1000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1