期市震荡整理，黑色运行至区间上沿
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 期市震荡整理，黑色运行至区间上沿 2022年11月21日 1、市场点睛 观点及逻辑基本面图表 观点：PTA或将下移 技术形态：60日均线阻碍。 开工提升，需求偏弱：加工费高位，PTA装置检修降。下游织造生产加快下降，原料备货积极性不高；涤纶长丝产销依然偏弱，加大聚酯减产的预期。 策略：逢高卖出 PTA现货 历年主力基差 风险：库存加速下降 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 金融：无 黑色:破位追多机会 有色:无 能化:无 农产品:逢高试空机会 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 金融：震荡偏强。 黑色：回调风险。 有色：震荡整理。 能化：需求承压。 软商品：震荡整理。 农产品：延续分化。 短线板块交易机会提示 2、观点精粹 板块观点及重点关注品种 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：内外分化 国内 国内10月包括固定资产投资、规模以上工业增值、社零均不及预期，稳增长预期进一步增强 海外 美国零售数据超预期强劲，显示经济仍有较强韧性，利多美元 金融：权益维持偏多思路，债市情绪反弹 股指期货 债市非核心因素，继续耐心持有 流动性、市场情绪 上涨 股指期权 短期遇阻，布局震荡 波动率、偏度指数、PCR指标 偏强 国债期货 资金面有所转松，债市情绪反弹 情绪冲击、资金面 震荡 贵金属：白银短期或�现回调 黄金/白银 美国经济的两种选项均支撑贵金属，白银为长期行情，注意节奏 12月议息会议点阵图 震荡 黑色建材：成材去库放缓，警惕回调风险 钢材 现实需求疲弱，钢价震荡运行 现实需求 震荡 铁矿 关注现实需求，矿价震荡偏强 钢厂补库 震荡 焦炭 需求预期改善，盘面震荡运行 铁水产量、钢厂补库 震荡 焦煤 市场情绪修复，期价震荡运行 焦钢开工、冬储补库 震荡 玻璃 产销有所好转，库存小幅去化 现货产销 震荡 纯碱 需求较为稳定，库存持续去化 现货成交 震荡 有色：国内疫情反复，需求忧虑令有色承压 铜 需求忧虑打压铜价，但汇率端支撑还在 疫情、库存、汇率 震荡 铝 国内外供给扰动减少，铝价短期存回调压力 库存变动 震荡 锌 供给持续扰动，锌价短期走势偏强 供给扰动 震荡 铅 资金面VS基本面，关注沪铅持仓量变化 沪铅持仓量 震荡 镍 进口亏损存修复预期，可关注镍跨市反套机会 印尼税收政策、库存 震荡 不锈钢 需求弱势但成本尚有支撑，不锈钢价或窄幅震荡 供应扰动、成本变化 震荡 锡 锡价过快上涨抑制需求，锡锭过剩压力加大 库存、汇率 震荡 原油：油价仍需关注地缘风险 原油 波兰导弹危机暂时平息 地缘进展 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 高库存压制采购积极性，供应恢复助力煤价下跌 供应恢复，冬季需求 下跌 化工：需求压力仍存，化工近期仍偏承压 沥青 现货价格弱势，沥青期价震荡 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高低硫燃油价差将迎来确定性修复 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差承压 天然气价格 下跌 甲醇 基本面逐步承压+成本下移风险，甲醇整体驱动仍向下 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 尿素基本面压力不大，价格预计偏强运行 淡储进度及复合肥备肥 震荡偏强 乙二醇 需求加速下行，压制乙二醇价格 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 PTA 现货估值扩张，期货逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 短纤 供增需弱，加工费逢高抛空 产销弱库存增，工厂�货 震荡偏弱 PP 估值和需求边际承压，PP偏调整 需求承压，估值修复 震荡偏弱 塑料 估值压力仍在，塑料短期仍承压 需求承压，估值修复 震荡偏弱 苯乙烯 需求韧性尚存，苯乙烯偏坚挺 供应减产，需求转弱 震荡 PVC 预期乐观&现实承压，PVC下行风险增大 成本变化以及装置动态 震荡偏弱 软商品：持续反弹后，板块或有压力 橡胶 全乳胶现货大幅上涨，强弱差异明显 现货上涨速度 反弹 纸浆 01基差回归后关注压力是否会�现 基差水平 区间震荡 棉花 成本支撑价格，关注仓单注册速度 加工进度、消费 震荡 白糖 原糖冲高小幅回落，内盘走势谨慎偏弱 外盘走势 偏空 农产品：旺季不旺油脂走势分化，供应增压玉米震荡下探 油脂 旺季不旺担忧加剧，油脂调整内部分化 马棕库存 震荡 蛋白粕 供应增长预期致基差回落，现货引领盘面下跌 11月-12月大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 海外供应预期改善，玉米期价震荡下探 新粮上量节奏、疫情 震荡 生猪 供需博弈，低位震荡 �栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 低供应支撑，年底不宜悲观 延淘情况、疫情 震荡偏弱 3、要闻扫描 宏观 1-9月累计，全国一般公共预算收入153151亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降6.6%；全国一般公共预算支出190389亿元，比上年同期增长6.2%。1-9月累计，全国政府性基金预算收入45898亿元，比上年同期下降24.8%；全国政府性基金预算支出80294亿元，比上年同期增长12.5%。 扣除留抵退税因素，9月份全国一般公共预算收入同比增长8.4%，增速与8月大体接近；9月全国一般公共预算支出同比增长5.4%，增速也与8月大体接近。这说明国内经济运行与财政支出力度大体保持稳定。由于房地产偏弱，9月份国有土地使用权出让收入同比下降26.4%，降幅仍较大，再加上9月份新增专项债发行规模很小，这使得9月政府性基金支出规模不高。往前看，5000多亿元专项债地方结存限额将在10月份发行，这将显著拉动10-11月份政府性基金支出的增长，并对四季度宏观经济构成支撑。 要闻日历 11月21日 宏观数据 前值 预期值 9：15 中国11月一年期贷款市场报价利率(LPR) 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 能源与碳中和组：中澳煤炭贸易回溯、思辨与展望——20221118 摘要： 2020年中澳煤炭贸易出现变局，其背后蕴含着独特的时代背景。今年中澳外交关系逐步破冰，近期中澳两国最高领导人会面，引发市场对中国可能恢复澳煤通关的猜想。本文通过回溯中澳煤炭贸易及分析当前能源格局，认为中澳煤炭贸易存在恢复的可能，但仍需观察外交进展。若澳煤重新进入中国市场，有助于缓解国内高卡煤紧张局势，降低进口综合成本。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
