金期市晨报:金信期货

金信期货[日刊] 2022年11月21日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：预计沥青震荡偏弱运行,甲醇谨慎偏强，PTA逢高做空 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2211） 194300-202680 高位震荡 多单减仓后暂时观望 不锈钢（ss2211） 16160-16700 区间震荡 空单滚动操作逢低减仓 焦煤（jm2301） 2000-2240 回调 观望 焦炭（j2301） 2530-2800 回调 观望 铁矿（i2301） 600-800 反弹 暂时观望 螺纹（rb2301） 3450-3750 反弹 逢低做多 玻璃（FG2301） 1300-1500 反弹 逢低做多05合约 纯碱（SA2301） 2500-2660 上涨 逢低做多 沥青（BU2301） 3160-4100 震荡偏弱 谨慎追空 甲醇（MA2301） 2380-2740 震荡 高抛低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 逢高做空 逢高做空 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 9800-9500 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 4000-4300 震荡偏空 逢高布空 一、宏观：“强预期”如何向“弱现实”传导是关键 上周宏观主要关注重点在于三大宏观主要线索的边际变化，一方面，防疫优化二十条叠加地产供给端放松政策持续加码，宏观约束减弱有望支撑未来经济回升动能；另外一方面，美联储紧缩预期放缓推动美债收益率快速下行，外部流动性收紧压力明显缓解。尽管经济数据仍显示现实的偏弱格局，但三重逻辑改善的共振提振市场预期和风险偏好，上周股市震荡上行，而宏观预期显著改善叠加资金收敛，债市上周迎来大幅调整并引发理财赎回潮。货币政策方面，央行月中MLF操作整体中性，未来总量工具或有所弱化，结构性政策是支撑宽信用的主要方向。 不过当前宏观现实仍然较弱，10月经济数据显示基本面修复再迎波折，疫情和地产仍是经济的主要约束，地产投资拖累继续加大，居民去杠杆仍未逆转，疫情多地散发影响下消费明显弱于预期，而今年以来“出口+基建”支撑的格局也难以持续，出口在外需回落的压力下10月增速转负，基建增速相对偏强但进一步上行动能受限。 请务必阅读正文之后的重要声明 从高频数据来看，1.国内疫情仍处上升期，居民生活半径的收窄仍对消费和购房形成明显负面拖累，预期改善后防控优化的落地效果仍待观察；2.地产供给端纾困组合拳改善市场预期，“房企融资第二支箭 +16条措施+保函置换预售监管资金”的组合拳有望地产信用风险的缓释，但高频销售仍未好转；3.疫情防控优化支撑生产端小幅修复；4.宏观主要线索边际改善下市场风险情绪明显好转，同时海外衰退交易升温，工业品价格呈现出国内定价的黑色系商品明显强于海外定价的原油和铜的分化特征。5.农产品价格延续下行，蔬菜和猪肉价格环比下跌加快。 随着微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，消费和地产预期也在好转，推动市场风险情绪的好转。后续将进入到预期验证阶段，预计从政策发布到基本面现实的修复仍存在时滞，政策细则的跟进以及政策实际效果仍需观察。在国内疫情仍处在上升阶段、地产信用风险仍面临居民和企业预期双弱的现实约束下，预期层面的修复依然面临反复的风险，后续预期向现实的传导仍是关键。 资产价格方面，股市此前的内外矛盾有所缓解，外部流动性收紧压力减轻，国内微观主体活力不足的复苏梗阻也正在预期层面出现改善，权益资产中期维持偏正面看法。不过当前基本面的现实仍然偏弱，后续在“扩内需”是主要政策方向下，经济增长和企业盈利的实质改善仍有待于政策线索的继续浮现。经济弱复苏现实不改下，债市调整空间有限，但超储率偏低环境加剧资金面波动，叠加市场预期改善和赎回负反馈，债市或存在阶段性超调的可能。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计A股将延续震荡上行方向，沪指上行阻力3145点 指数方面，上周A股延续上行，各宽基指数普遍上涨，创业板指表现较差。板块方面，上周房地产与传媒行业表现出色，而煤炭与有色金属行业表现不佳。沪深两市平均日成交额小幅超过9000亿元，北向资 金延续净流入趋势，上周累计净流入322.83亿元。升贴水方面，期指基差继续收敛。 外盘方面，上周海外股市表现分化，新兴市场股市跑赢发达市场，美国三大股指均收跌，美债收益率窄幅盘整，美元指数止跌并维持在106点位附近，能源机构下调原油需求增速，国际油价继续下跌，但天然气价格上涨。 宏观上，11月份以来国内防疫政策优化、地产政策加码等政策频出，宏观政策对A股整体利多，但国内宏观经济指标边际走弱，同时债市下跌引发赎回负反馈对股市形成扰动，指数缩量调整。总体来看，短期宏观政策对A股有强支撑，预计A股将延续震荡上行方向，后续交易重心将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，沪指上行阻力3145点。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格将高位震荡 上周美元指数受阻于106点位，黄金白银价格震荡回落，COMEX黄金价格回落至1750附近，COMEX白银价格下滑至21.0美元下方。 宏观上，10月份美国CPI同比增速超预期放缓，PPI数据出现降温，但美国零售数据超预期，市场对加息放缓博弈交易消退，美元指数止跌，10年期美债收益率窄幅盘整。总体来看，短期市场对美元加息放缓预期的炒作有所降温，美元指数在106点位面临强阻力，预计贵金属价格将高位震荡，若美元指数不能保持下行趋势，贵金属价格有冲高回落风险，短期建议暂时观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 上周五夜盘沪镍震荡为主，收于199770元/吨，涨幅0.38%，成交量及持仓量有所减少，多头主动减仓为主。 现货市场方面，截止上周五，镍矿和镍生铁价格持稳，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1365元/镍点；精炼镍方面，报价较为稳定，金川镍环比上调250元/吨，均 价203300元/吨，进口镍均价201500元/吨，环比持平；升贴水变动不大，金川镍升水均价3900元/吨， 环比上调250元/吨，进口镍升水2100元/吨，环比下调50元/吨；镍豆环比上调250元/吨，均价200800 元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价41200元/吨，环比持平，电镀级硫酸镍均价48250元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场成交不佳。 综合看，近期受宏观面和消息面影响较大，需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍出于成本考虑用量较少，下游对高价抵触情绪较强，但是现货进口亏损扩大，折扣系数上调，硫酸镍支撑纯镍价格；操作上，印尼关税政策需要持续跟踪，镍价在20万以上则明显高估，前期多单减仓之后暂行观望，待市场情绪企稳。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 上周五夜盘不锈钢主力跟随成本波动，收于16495元/吨，涨幅0.40%，成交量及持仓量有所减少，多头主动减仓为主。 现货市场方面，截止上周五，铬资源小幅走弱，镍资源持稳，南非40-42%铬精矿均价46.5元/吨度， 环比下调0.5元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8200元/50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1365元/镍点；钢材端有所松动，无锡304/2B（切边）不锈钢17400元/吨，环比下调50元/吨；佛山304/2B（切边）不锈钢17600元/吨，环比持稳；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。 综合看，供给端增量较为稳定，印尼不锈钢持续回流，需求端依然清淡，前期受到疫情影响的下游加工制造行业订单大幅下降，较为谨慎，上行空间受限，短期疫情以及市场消息扰动较大，整体跟随成本端波动，空单可滚动操作，逢低减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2212 第一支撑 第一压力 高位震荡 多单减仓后暂观望 194300附近 202680附近 第二支撑 第二压力 190800附近 206200附近 不锈钢2212 第一支撑 第一压力 区间震荡 空单滚动操作逢低减仓 16160附近 16700附近 第二支撑 第二压力 15890附近 16955附近 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税）1600（+25） 蒙5#精煤（出厂含税）1920（+80） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2200（-） 灵石肥煤（出厂含税）2100（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2375（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2265（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1780（-） 临沂气煤（出厂含税）1890（-） 焦煤2301合约收跌0.62%报2155元/吨。供给侧，近期煤矿新签订单增多，出库节奏转好，库存压力 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2240附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 1820附近 2300附近 减轻，竞拍市场成交稳中有涨，煤矿挺价情绪较强。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通车突破800关口，不过由于短盘运费近期回涨导致进口亏损支撑价格。需求侧，焦煤刚需企稳并可以期待冬储补库需求启动，贸易商入场囤货，投机需求率先回归，后续关注利润修复情况判断冬储需求规模。短期看焦煤现货企稳反弹，但上方空间的打开依赖于中下游利润的实质修复，目前还缺乏足够的证据，01合约上目前估值合理，短期驱动不足，偏强震荡运行，对01建议谨慎观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2600（-） 山西准一级 2240（-） 唐山准一级 2420（-） 山东准一级 2400（-） 福州港准一级2570（-） 阳江港准一级 2580（-） 防城港准一级 2575（-） 出口一级FOB/$ 380（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2530附近 2800附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 2900附近 焦炭2301合约收跌1.79%报2722.5元/吨。更多的焦企加入首轮提涨的行列，等待主流钢厂表态。供给端，近期煤价企稳反弹确立成本底，也导致利润修复缓慢，焦企开工仍受抑制。不过近期受益于需求恢复，焦企端出现去库拐点。港口方面提涨信号出现贸易商情绪好转，产地拿货集港量增加。钢厂方面，库存相对较低且接近冬储时点，开始适当补库，另外铁水有见底回升预期，刚需弱稳。焦炭供需矛盾缓和，不过由于投机需求分流货源加上冬储需求启动，价格整体开始企稳，但是要打开上方空间还需要实质修复的钢厂利润做为基础，目前条件仍不成熟。盘面上基差充分收敛，压力显现，操作上建议观望为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 817.77 12.93 超特粉 852.77 17.37 PB粉 801.52 8.81 基差 48.02 (4.69) 前一日基差 52.72 数据来源：Wind，优财研究院铁矿周五夜盘小幅回落，周末印度铁矿下调关税，今日开盘将显著低开。铁矿跟随螺纹的定性依然没 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 反弹 暂时观望 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 有改变，只是弹性更大。铁矿在本轮下跌中已经达到了80美金的支撑位，在铁矿需求锚定钢材需求的背景下，除非看到钢材需求进一步坍塌，否则铁矿亦难以独自下跌。整体看，我们认为本轮下跌行情是由资金抢跑引起，行情快速反转之后呈轧空之势，在持仓大幅下降前仍可偏向乐观。不过01盘面已经平水现货，策略建议暂时观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 3740 0 上海螺纹 3810 0 螺纹基差 74 10 上海热卷 3860 0 热卷基差 53 (6) 数据来源：Wind，优财研究院