油脂期货周报：外盘油脂价格大幅下跌

2022 油脂期货周报20221120 外盘油脂价格大幅下跌 发展研究中心农产品小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月20日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 国际油脂供应在回升，中国油脂整体库存低位，油脂消费受到疫情 油脂影响，豆油基差持续回落。油脂价格整体偏弱，区间震荡运行为主， 豆油2301（8700-10000），棕榈油2301（7400-8800）。 区间操作为主，棕榈油空单可持有。豆棕价差套利扩大持有。 棕榈油空单持有区间操作为主。 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04总结及展望 一、行情回顾 •美盘豆油价格周度下跌8%，马盘棕榈油价格周度下跌10%。 •原油价格下跌，黑海地区粮食运输协议继续生效，国际油脂价格承压下跌。 •国内油脂市场跟随外盘下跌。 •豆油2301合约价格周度下跌1.5%，棕榈油2301合约价格周度下跌7.6%。 •中国豆油库存相对低位对价格提供一定支撑。 二、国际油脂 •根据美国农业部11月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.19亿吨，增产767万吨，增幅3.6%。全球植物油消费2.13亿吨，消费增加745万吨，消费增加3.6%。 •2022/2023年度全球植物油库存为3030万吨，较上一年度增加78万吨，增加2.6%；库存消费比14%； •新年度植物油产量和库存回升，供应紧张程度大幅缓解。 数据来源：USDA •2020/2021年棕榈油减产，2021/2022年度菜籽油减产。 •2022/2023年度豆油、菜籽油、棕榈油都增产，菜籽油增产幅度较大。 •2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2465万吨，较上一年度增加257万吨，增加11.6%； •2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为805万吨，较上一年度增加2万吨，增加0.02%； •2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1254万吨，较上一年度增加57万吨，增加4.8%；。 •美国农业部公布的11月供需报告显示，美国2022/23年度豆油产量预估为263.1亿磅，10月预估为261.95亿磅。美国2022/23年度豆油出口量预估为13亿磅，10月预估为14亿磅。美国2022/23年度豆油期末库存预估为18.59亿磅，10月预估为18.46亿磅。 •美国豆油库存较上年下降，生物柴油用量较上年大幅增加。 •NOPA报告显示，2022年9月底美国豆油库存为19.99亿磅，低于8月底的21.03亿磅，也低于去年9月底的21.31亿磅。10月底NOPA会员企业的豆油库存为15.28亿磅，比9月底的14.59亿磅提高4.7%，这也是8个月来首次增长，但是比去年10月底的18.34亿磅降低16.7%。 数据来源：NOPA •阿根廷豆油月度出口数量处于历史同期相对低位水平，而巴西豆油月度出口数量处于历史同期高位水平。 数据来源：阿根廷农业部Abiove •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，11月10日消息，马来西亚棕榈油局（MPOB）周四公布的数据显示，截至10月底马来西亚棕榈油库存为240万吨，环比增加3.74%。马来西亚10月毛棕榈油产量为181吨，环比增加2.44%。此前市场平均预期，截至10月底，马来西亚棕榈油库存为253万吨，产量为182万吨，出口为148万吨。 •11月棕榈油产量将进入季节性减产期，10月库存大幅回升到240万吨的水平，现实供需面偏空。 数据来源：MPOB •印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，印尼8月棕榈油库存降至404万吨，棕榈油产量升至431万吨，棕榈油出口量为433万吨。 •印尼棕榈油库存压力大幅减轻，出口量大幅增加。 数据来源：中国粮油商务网 •印度溶剂萃取商协会(SEA)：印度10月棕榈油进口量降至886594吨。印度10月豆油进口量增加至334467吨。印度10月葵花子油进口量降至144934吨。 •印度棕榈油需求比较旺盛。 数据来源：ICEA •加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2022年09月，加拿大油菜籽压榨量为793876.0吨，环比升25.42%；菜籽油产量为331683.0吨，环比升26.82%。但加拿大菜籽油出口处于历史极低水平位置。 数据来源：加拿大统计局 1.新年度全球油脂市场产量增加。豆油、棕榈油、菜籽油产量大幅增加。 2.全球植物油库存小幅上升。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.美国豆油库存处于相对历史低位。 5.马来棕榈油库存大幅上升。 6.加拿大菜籽油库存处于历史极低水平。 总结：油脂市场整体供应逐步走向宽松，菜籽油、豆油供应略偏紧，棕榈油相对偏宽松。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年9月大豆油进口总量为0.44万吨，为今年最低。9月大豆油进口量较上年同期的6.00万吨减少了5.56万吨，减少92.67%。2022年1-9月大豆油累计进口总量为21.44万吨，较上年同期累计进口总量的104.00万吨，减少82.56万吨，减少了79.38%。 •2022年9月棕榈油进口总量为77.54万吨，为今年最高。9月棕榈油进口量较上年同期的62.40万吨增加了15.14万吨，增加24.26%。2022年1-9月棕榈油累计进口总量为272.82万吨，较上年同期累计进口总量的471.85万吨，减少199.03万吨，减少了42.18%。 •2022年9月菜籽油进口总量为4.57万吨，为三年内新低。9月菜籽油进口量较上年同期的11.00万吨减少了6.43万吨，减少58.46%。较上月同期的5.00万吨减少0.43万吨。 数据来源：中国海关 •油脂现货和期货盘面进口核算都处于亏损状态。油脂期货贴水现货，盘面亏损程度更大。粕强油更弱。 •截止11月17日，广东24度棕榈油1月进口成本8060元/吨，盘面亏损近100元/吨。江苏豆油1月进口成本12212元/吨，盘面亏损近3000元/吨。 •据中国粮油商务网显示，截至2022年第46周，全国重点地区豆油商业库存约80万吨，较上周下降3万吨。 •全国重点地区食用棕榈油商业库存约70万吨，较上周增加5万吨。 •全国重点地区菜籽油商业库存13万吨，较上周持平。 •豆油库存依然维持在低位水平。 •棕榈油库存回升较快。 •本周定陶、正阳、莱阳鲁花陆续开机。油厂收购意愿良好，部分工厂到货量维持在1300吨，其余工厂到货量维持在400吨左右。规模工厂到货量有限，部分一级油料成交价格在10200元/吨左右。11月17日，开封龙大暂停收购，11月16日，疫情环节，开始继续收购原料，一级油料报价10200元/吨，二级油料报价9800元/吨，通货报价10600元/吨。开封益海工厂，小榨线收购报价降50至10550元/吨，大榨线报价降50至9700元/吨。目前油料米成交价格在9700-9900元/吨。 •中国海关公布的数据显示，2022年9月花生进口总量为35711.94吨，较上年同期33562.14吨增加2149.81吨，同比增加6.41%，较上月同期79280.16吨环比减少43568.22吨。 •2022年1-9月花生进口总量为572213.68吨，较上年同期累计进口总量的963754.25吨，减少391540.57吨，同比减少40.63%。 •随着疫情加剧，中国国内油脂成交略有下滑。 •随着气温下降，棕榈油需求有望下滑。 •近期菜籽油基差成交较多。 •截止11月18日，江苏地区油厂一级豆油现货11月基差最低报Y2301+950元。 •广东地区24度棕榈现货11月基差最低报P2301+130元。 •江苏菜籽油基差11月报OI2301+2400元 •豆油、菜油基差处于高位，棕榈油基差回落到正常水平。 •11月17日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差2050元/吨。 •近期棕榈油补涨，豆棕现货价差高位有所回落。 •期货盘面01合约豆棕价差在1000-1100元，处于相对合理价差水平。 •截止11月18日，菜油仓单1007张，有效预报170张。 •豆油仓单12103张。 •棕榈油仓单3824张。 总结： •我国油脂进口盘面亏损，豆油、菜籽油进口量处于低位水平。 •我国油脂库存开始回升，棕榈油库存上升较快。 •豆油、菜油库存仍处于低位水平。 •豆油基差较高，棕榈油价差已回归正常。 •我国油脂库存在增加，总体价格承压。 •疫情影响油脂消费，对油脂价格形成压力。 •豆油、菜籽油基差高，对价格有一定支撑，价格有望保持相对强势。 四、总结 总结： •利多因素： 美国豆油库存低位。 棕榈油将进入减产季节。 巴西生物柴油政策利于豆油消费。中国油脂整体库存低位。 豆油高基差对期货仍有支撑。利空因素： 全球油脂产量在增加。 马来棕榈油库存大幅回升。印尼棕榈油有出口压力。 黑海地区粮食运输协议继续生效疫情加剧影响油脂消费。 走势展望： 国际油脂供应在回升，中国油脂整体库存低位，油脂消费受到疫情影响，豆油基差持续回落。油脂区间震荡运行为主，整体偏弱，豆油2301（8700-10000），棕榈油2301（7400-8800）。 策略： 区间操作为主，棕榈油区间上沿空单可持有。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。35