尿素期货周报：谨慎多单持有思路不变，警惕下游对盘面高价抵触情绪

尿素期货周报 谨慎多单持有思路不变，警惕下游对盘面高价抵触情绪 广发期货能源化工团队 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月20日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 上周套保货源推升UR主力合约价格，基于疫情的政策面消息、经济等宏观因素、以及基本面的供需消息和国际因素，尿素期货盘面上拉较为明显，期货逐渐向现货靠拢、持平，部分进行期现结合的交易陆续进行操作。套保拿货成为补充储备、满足日常销售需求的一种来源，一方面平抑了 尿素拿货成本，另一方面也利于销售竞价。 部分尿素装置推迟开车以及后期气头装置停车预期，虽然短期尿素日产高位，但在买涨情绪的推 动下，供应暂时对行情影响不大。短期合理合约行情依旧上行为主，但要警惕行情上涨过快所带来的恐高情绪。 谨慎多单持有，若后市没有突破压力位[2550-2600]，则建议逢高离场 风险承受能力高的，可以轻仓试多 尿素主流区域延续上涨行情，但随着价格上涨一段时间后，下游接货有所放缓，国内受疫情影响，因各地管控的差异，发运以及需求差别较大，个别地区价格出现松动。出口方面继续发酵，其中 尿素大颗粒需求较好，价格明显高于中小颗粒。原本山西尿素装置的复产计划也因环保要求有所推迟，但当前尿素日产依旧偏高水平运行，在西南气头集中停车前，国内尿素日产仍将处于小幅走高预期。但因淡储拿货，短期出口有增加预期，需求增加，依旧增加行情向上的概率。另外复合肥开工率稳步上涨，对尿素的需求也在缓慢回升，对尿素行情形成利好支撑。 谨慎多单持有，前期设置压力位不变，若无突破迹象则建议逢高离场 谨慎多单持有，若后市没有突破压力位[2550-2600]，则建议逢高离场 2 目录 CONTEN T01 02 03 04 行情回顾与核心逻辑分析价格和比价 供应端 成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾 主力合约加速上行，并且不断突破前高，目前价格位于BOLL上轨，压力逐渐增强，但MACD、KDJ等 指标转折信号不强，建议持续跟踪，仅供参考。 5 核心指标分析 产业情况 供应 增量 尿素生产企业产量：108.37万吨，较上期涨2.03万吨，环比涨1.91%，产量小幅增加。尿素装置检修（损失）量为35.89万吨，较上周下调2.47万吨，较去年同期减少10.89万吨，趋势窄幅下降。2022年1-9月累计进口2127.27吨，较去年同期跌3032.92吨，跌幅28.78%。 存量 中国尿素港口样本库存量：23.9万吨，环比增加1.9万吨，环比涨幅8.64%。本周期部分小颗粒货源集港。中国尿素企业总库存量106.91万吨，较上周减少4.63万吨，环比减少4.15%。 需求 下游 中国尿素企业预收订单天数6.82日，较上周减少0.47日，环比减少6.45%。随着尿素价格快速上涨后，下游开始恐高，加之局部疫情影响发运，工厂新价预收有所放缓。 出口 9月尿素出口34.74万吨，较上月跌0.38万吨，跌幅1.10%。2022年1-9月累计出口157.37万吨，较去年同期跌245.03万吨，跌幅60.90%。 成本 生产利润 固定床工艺为50元/吨左右，较本周窄幅整理；新型煤气化工艺为450元/吨左右，较本周窄幅整理；气制工艺为750元/吨左右 价格 期现 4日盘面开于2475元/吨，18日收于2521元/吨，上调46元/吨、涨幅1.86%。山东地区尿素主流价格约为2600元/吨。 基差 11月14日期现基差为117元/吨，18日降至69元/吨，基差走弱。 地区价差 广东-河南160(-10)，广东-山西330(20)，河南-山东0(-20) 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 6 西南等地企业天然气价格上涨，成本端给期现货市场提供一定支撑，叠加资金面炒作、期货套保行为频繁等因素，期货盘面价格上推明显且幅度大于现货； 工厂方面报盘维持高位，因此在成本端上涨后，天然气装置利润也随之上涨 主要矛盾：天然气价格上涨，成本端得到一定支撑 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 天然气装置成本增加 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日 1月14日 1月25日 2月5日 2月16日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月13日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月28日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月23日 12月7日 12月21日 天然气装置利润也在增加 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 1月14日 1月25日 2月5日 2月16日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月13日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月28日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月23日 12月7日 12月21日 尿素装置检修/停车损失量情况 国内尿素库存总量出现回落 主要矛盾：复产增加VS库存高位回落 50200 45180 40160 35140 30120 25100 2080 1560 1040 520 1月1日 1月14日 1月24日 2月5日 2月18日 2月28日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月26日 12月11日 12月31日 1月1日 1月12日 1月22日 2月2日 2月12日 2月23日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月6日 12月18日 12月31日 00 2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 煤制样本装置检修量为24.37万吨，较上周减少0.94万吨。本周期新增5家停车企业，4家为煤制企业，其中2家为计划内的检修企业，预计下旬和12月恢复生产，另外两家预计月内陆续恢复，下周损失总量大概率窄幅波动； 尿素装置样本检修（损失）量在35.89万吨，较去年同期下降23.28%。尿素装置检修量处于年内中位水平，较年内高点下降30.93%，较年内低点上升43.22%。日产整体水平偏高，内需的疲软导致市场氛围出现回落，贸易商成交价格初期下滑明显，但工厂报盘仍维持高位；今日受出口等消息影响，市场风向或有转变。 8 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2022/11/11 UR淡储 高库存，高产量VS需求增加， 政策驱动，宏观转暖 边际稳定 外盘升水明显，但传导不通畅 基差走弱 甲醇和尿素价差大幅缩窄 边际压缩显著 先升后降，91-90 虽然库存高位但是需求利多集中，叠加宏观情绪转好，预计盘面仍有一定上浮空间，逢高离场思路 需求利好消化后，偏空思路为主 2022/11/20 UR 供应增加，成本抬升VS下游需求高价抵触 边际稳定 外盘升水明显，但传导不通畅 基差走强 震荡整理 边际压缩 维持上升， 100-110 检修复产较多，但需求仍处于释放阶段，并且成本端对于盘面还有支撑 需求利好消化后，偏空思路为主 9 结论 利多因素 利空因素 需求处于释放阶段； 国际消息频繁，集港流向增加下游装置成本支撑 国内尿素企业库存总量高位尿素产能利用率高位 下游高价抵触情绪增加 整体观点 当前行业对尿素涨跌预判出现分歧，但利好仍处于主导，淡储拿货，短期出口有增加预期，另外复合肥开工率稳步上涨，对尿素的需求也在缓慢回升，对尿素行情形成利好支撑，预计下周国内尿素行情短暂僵持后仍有上涨预期。 策略思考： 单边：短线盘面进一步冲高概率较大，但上方压力逐渐增强，建议[2550,2600]附近逢高离场； 期现套利：观望为主； 月间套利：15月间正套为主； 品种间套利：目前MA-UR正套不建议入场，观望为主；地区套利：广东-河南，广东-山西价差缩小。 10 价格和比价 UR2301走势 UR2305走势 UR2309走势 尿素期货合约行情：预计短期仍有概率震荡偏强 3500 3500 3500 3000 3000 3000 2500 2500 2500 2000 2000 2000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 国内尿素期货市场行情上扬明显。本周国内尿素期货先跌后涨，14日盘面开于2475元/吨，18日收于2521元/吨，上调46元/吨、涨幅1.86%。周初，现货市场交投氛围转弱，贸易商主动降价走货，导致市场商谈重心下移，从而带动期货情绪向下。但由于盘面下滑较快，周度中旬再次陷入整理震荡阶段。近两日，出口援助的消息传出、叠加国际会议的影响，场内拿货情绪转变，现货行情转涨，期货受情绪面影响，出现明显拉涨。 资讯和数据来源隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 1月2日 1月18日 2月4日 2月20日 3月8日 3月24日 4月11日 4月27日 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 7月21日 8月6日 8月22日 9月7日 9月24日 10月17日 11月2日 11月18日 12月7日 12月25日 1月2日 1月20日 2月8日 2月26日 3月16日 4月3日 4月23日 5月15日 6月2日 6月20日 7月9日 7月27日 8月14日 9月1日 9月20日 10月15日 11月2日 11月20日 12月11日 1月2日 1月18日 2月4日 2月20日 3月8日 3月24日 4月11日 4月27日 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 7月21日 8月6日 8月22日 9月7日 9月24日 10月17日 11月2日 11月18日 12月7日 1