焦煤焦炭期货周报：关注煤焦冬储带来的需求增量

焦煤焦炭期货周报 2022年11月19日 研究员：纪晓云 联系我们 分析逻辑： 关注煤焦冬储带来的需求增量 联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027 投资咨询：Z0011402 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 钢材：建材成交仍不佳，高炉仍亏损，铁水产量可能见底。 焦炭：焦炭供给变化不大，焦化厂库存开始下降，钢厂出现补库行为。冬储可能带来需 求增量。 焦煤：国内煤供应变化不大，进口煤后期可能减量。煤矿库存开始下降，焦企库存上升。 冬储可能增加需求。 行情预判：短期高位震荡，中期上方仍有空间。 风险提示：疫情影响、焦炭提涨落地情况、冬储行为。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点 焦炭：近期产量继续下降，供给收缩。铁水日产快速下降，需求收缩幅度大于供给，供需有所改善，但并不至于供给偏紧。考虑到焦炭亏损幅度扩大，上游煤炭价格出现止跌企稳迹象，预计现货价格最多提降一轮，或僵持，暂时难提涨。 焦煤：下游焦炭生产减量，铁水产量快速下降。焦煤国内供给和进口均增加，焦煤供需持续宽松。黑色产业链中煤炭环节仍有利润，近期市场情绪好转，现货价格出现止跌企稳迹象。 期货：盘面大幅反弹后，期货基本平水现货。在现货价格未出现明显上涨情况下，期货价格上方空间已不大。 综合来看，煤焦供需矛盾并不突出，预计期货价格保持震荡趋势。待进入冬储环节，可能演绎上涨行情。预计短期J2301合约难以突破2800一线，否则会出现较为明显的期现套利机会。预计J2301合约区间2500-2800，JM2301合约区间2000-2150 请务必阅读文后免责声明 期货：本周焦煤、焦炭期货价格继续上涨，最终JM2301和J2301合约分别收于2193.5和2786.5元/吨，周涨幅3.15%和3.36%。 现货：本周焦炭发起首轮提涨100-200元/吨，尚未落地。焦煤现货价格止跌上涨。基差角度，本周焦煤、焦炭期货价格上涨、现货价格下跌，基差已经实现完全修复，期货基本平水现货。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文华财经，格林大华期货 本周基本面比较符合预期。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 焦炭：吨焦亏损扩大，焦炭开工率变化难大降或大升，焦炭供给变化不大。采暖季限产政策宽松，预计铁水日产逐步见底。上游炼焦煤价格可能上涨，助推焦炭价格走高。总体看，产销环节，焦炭供给和消耗均变化不大，后期需求增量可能来自于冬储。考虑到冬储的历史规律和今年的实际情况，预计冬储期间，焦炭现货价格会上涨。目前期价基本平水现货，现货的涨价为期价上方打开空间。 焦煤：焦煤国内供给稳定，但进口会有减量。下游焦钢产量预计变化不大。焦钢企业冬储会带来焦煤需求增量，且冬储为相对确定性事件。后期预估焦煤供给减少需求增加，价格仍有上涨动力。 期货：因前期期货价格快速上涨，提前透支了部分行情，加之1月合约交割可能赶不上冬储，会影响盘面走势。 综合来看，预计期货价格短期高位震荡，中期上方仍有空间。 请务必阅读文后免责声明 钢材： 本周建材日成交继续欠佳，平均16。3万吨，环比上周减少0.4万吨，总体仍处于相对较低水平。 炉料成本下降后，钢厂利润有所好转，亏损幅度较上周减少15元/吨。受此影响，自国庆后，高炉检修持续增多，本周钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.86个百分点。 与高炉检修相对应，本周铁水日产继续下降，但降速放缓。本周铁水日产降至224万吨，环比上周减少2万吨。 Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量 全国247家钢厂高炉开工率 高炉利润 95 260 25090 24085 230 22080 210 20075 19070 65 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 60 2019年 2021年 2020年 2022年 2017 2020 2018 2021 2019 2022 全国建筑钢材成交量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 今年采暖季限产政策宽松，除山西临汾外并未发布限产政策。后期铁水产量可能逐步见底。 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 1-6 2-6 3-6 4-6 5-6 6-6 7-6 8-6 9-6 10-6 11-6 12-6 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 10-3 11-3 12-3 2021-02-22 2021-04-22 2021-06-22 2021-08-22 2021-10-22 2021-12-22 2022-02-22 2022-04-22 2022-06-22 2022-08-22 2022-10-22 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 焦炭： 本周焦炭发起首轮提涨100-200元/吨。预计200元的提涨难以落地，100元落地可能性较大，但落地时间可能较长。 上游焦煤价格出现拐点并上涨，焦化厂亏损幅度继续扩大。mysteel调研显示本周吨焦亏损扩大至182元/吨，环比上周亏损幅度加大9元/吨。 亏损情况下，焦化厂维持一定的限产力度，目前不构成大规模减产基础，开工率不会有大降的可能。预计后期焦化厂开工保持平稳。 90 1,000 8580 500 7570 0 6560 独立焦化厂焦炭日均产量（万吨） 独立焦化厂吨焦平均盈利（元/吨） 75 70 65 60 55 50 45 1,500 (500) 2018 2019 2020 2021 2022 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 焦炭产利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 10-4 11-4 12-4 1-6 2-6 3-6 4-6 5-6 6-6 7-6 8-6 9-6 10-6 11-6 12-6 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 10-4 11-4 12-4 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 焦炭： 本周焦化厂焦炭库存结束上升，开始下降。mysteel统计的230家焦化厂库存60.14万吨，环比减少22.19万吨。 本周钢厂焦炭库存连续两周上升，显示出一定的补库行为。目前平均12天，2018年以来冬储库存平均为14天，高峰达到16天。 港口库存变化不大。mysteel调研显示本周港口焦炭库存212.2万吨，周环比减少1.8万吨，港口库存总体保持较低水平。 本周焦炭总库存919.29万吨，周环比减少18.57万吨。当前库存为2018年以来的最低水平。表现出充足的补库空间。 关于冬储，往年冬储期间焦炭价格大概要提涨4轮左右，涨价幅度200-500元不等。今年下游钢厂焦炭库存偏低，也为补库行为提供支持。但今年钢厂利润欠佳，会影响焦炭涨价的幅度。 焦炭库存 250 200 150 100 50 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 0 2018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-08 独立焦化厂库存 钢厂焦炭库存可用天数 焦炭库存 600 500 400 300 200 100 0 2018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-08 港口库存 2020-05-22 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 焦煤： 主产地煤矿正常生产，焦煤产量相对稳定。山西表态不让国家为煤发愁，保障了焦煤国内供应。本周mysteel统计110家样本洗煤厂开工率72.9%，周环比减少0.34个百分点；精煤日产59.56万吨，周环比减少0.55万吨。近期焦煤供给变化不大。 本周288口岸蒙煤日均通关770车，最高突破800车，创新高。但下周蒙古国节假日，会短暂减少蒙煤进口，随后会继续增加。12月份天气因素影响，蒙煤进口会季节性下降。俄煤到港量暂时处于高位。 本周煤矿、洗煤厂库存结束七连升，开始下降。mysteel调研显示本周矿山库存289.18万吨，周环比减少1.82万吨。110家样本洗煤厂库存168.64万吨，周环比减少8.18万吨。 下游焦企焦煤库存开始攀升，但钢厂仍在下降。显示，焦煤已经有补库迹象。总体看，下游库存总体水平偏低，为后期补库提供空间。mysteel调研显示本周焦化厂库存可用天数11.79天，周环比增加0.2天。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.92天，周环比减少0.09天。 关于冬储，焦煤冬储一般于春节前10周左右开始，节前1-2周左右结束。今年冬储可能11月下旬启动。当前下游焦企和钢厂焦煤库存均偏低，也为冬储提供空间。 400 350 300 250 200 150 100 50 2018-11-16 2019-11-16 2020-11-16 0 矿山焦煤库存 300 250 200 150 100 2021-11-16 50 0 洗煤厂精煤库存 炼焦煤库存可用天数 炼焦煤港口库存 600 500 400 300 200 100 0 25 20 15 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 10 请务必阅读文后免责声明 2019-06-142020-06-142021-06-142022-06-14 焦企钢厂 2020-11-13 2021-01-13 2021-03-13 2021-05-13 2021-07-13 2021-09-13 2021-11-13 2022-01-13 2022-03-13 2022-05-13 2022-07-13 2022-09-13 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 焦炭提涨落地情况。 疫情影响。 冬储行为。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对