铝周报：宏观预期反复，沪铝高位承压

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月21日 宏观预期反复沪铝高位承压 铝周报 ★宏观方面：上周关元出现止跌遂象。尽管关国CPI、PPI数据回落操作评级 引发市场对于关联储加息将放缓的预期，但零销等等数据显示关铝★☆☆ 国经济韧性仍在，通胀离关联储目标还甚远，关联储官员观点有分 歧，上周多位官员发言认为加息远术结束。本周重点关注周四关联刘冬博高级分析师 储公布11月货币政策会议纪要。F3062795Z0015311 ★成本方西：上周国内氧化铝指数继续阴跌10元至2740元，溪州氧010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.ch 化铝F0B稳定在311关元。近期山东等地发布重污染天气预警，氧化 铝婚烧环节出现减产，短期供应受到一定影响，后续来暖季期间或仍会有压产出现。在行业普遍亏损的情况下，价格正在筑底。动力煤价格出现高位回落，港口价格周跌近百元。 ★供应方面：广西印发《支持部分重点行业稳增长政策措施》，指 出支持电解铝企业加快启楷生产。对今年以未受疫情影响或节能技 改原固停楷的电解铝企业，在四季度启楷实现产能提升的，按产能利用率提升水平给予200-500方元奖励。目前广西百矿、银海有约60万吨产能待复产，百矿固阳维持媛慢复产逸度，百色银海10万吨 即将达产，未宾银海25方吨前一周开始通电。不过在广西大规模号 损的情况下，百方奖励恐怕无法令产能更快速恢复。上周四川阿坝 铝广开始通电复产，此前传言的西南地区减产目前并没有更多消息传出。国内电解铝运行产能维持媛慢增加趋势。需求方面：上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下跌0.1个百分点至67.1%。 库存上未看，入库依然偏低，铝统社会库存延续去库趋势，已经降 至53万吨近年最低水平，市场流通货源偏紧，现货升水定扩。 ★总体未垂，铝统社会库存和上期所仓单均处于低位水平，铝市基本面支择较强，但消费端向上驱动不足。近日国内多地疫情爆发，防控措施再度强化，宏观预期或再有反复。此外氧化铝动力煤成本国景均在下行。沪铝中期维持度荡趋势，短期在7月以未度荡区间高位面临阻力，速议加大保值力度。 【操作建议】 万九上方考感洁空。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 LME3个月铝 2415 20 0.84% 1.75% 8.86% 沪铝主力合约 18945 255 1.33% 0.88% 1.99% 沪铝当月 18945 255 1.33% 0.53% 1.99% 沪铝连—-沪铝连二 1887518815 235240 1.23%1.26% 0.51%0.35% 2.14%2.26% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18990 250 1,30% 1.06% 1.82% 南储现货 19310 210 1.10% 1.69% 2.82% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 24.49 1.51 6.74 66'9 铝纹升贴水 30 0.00 50.00 70.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+←2022年+20241/3 点 27,000[4,00027,000 24,0003,50024,000 21,0003,00021,000 18,000 15,000 12,000 2,500 2,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-1,500 9,000 2020112320218102022591月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪等份差(右)+南储现货（1/3←2022年2021.年02021/3 24,000r200400 23,000-100 22,000 21,000 20,000 19,000- 0 100 200 200 0 200 18,000 300400 17,000400600- 2021112220223302022851月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 1,200- 006600-300300600006 1月 3月 5月 7月 9月 11月 40 20 投安信期货 0. 20 40 2021112220223820226242022106 数据来源：wind、国投安信期贷 数据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8- 7.5 7 6.5- 6 5.5- 20121121201592520187302021622 数播未源：wind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据上期数据涨跌 LME铝库存524375528250.003875.00 上期所铝库存 124870 136460.00 11590.00 上期所铝仓单 50000 53018.00 3018.00 铝统社会库存57.158.0006'0 铝棒社会库存6.216.050.16 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 国投期货 500,0005,000,000 400,0004,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,000NW1,000,000 0- 0- 20191121 2020115 20211020 202292i 198014 2001924 201236 202210 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2022.年2021.年+2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 270240 240210 210 180 180 150 150 120 120 90- 0660 投安信期员 6030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信商贷资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 02022.年02021.年02021/3 万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期贷 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20 15- 10. 1月3月5月7月9月 0- 11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 5070 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 60- 55- 50- 40 50- 30- 45-20- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30ESSENCEFUTUREE60 25 20-50 15- 1月3月5月7月9月11月 40- 致择来源：Smm 国投安信办贷1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2 % 电解铝运行产能 万吨 40 4,200- 30 4,100 20 信期货 4,000 10- 3,900 0· 3,800 10 3,700 20 2019.年12月 2020.年10月 2021年8月 2022年6月 数括示源：smm、 国投实信期货 3,600 3,500 2019.年12月2020.年11月2021.年10月2022-年8 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 0SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 72015360r12 690-10330 660 300 630 600270 570 240 540--3 10 510- 2019.年12月2020-年10月2021年8月2022-年6月 210 2019.年12月2020-年11月2021年10月 数据来源：5mm、国投安信期货致择来源：5mm国投安信商货 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 产量：铝材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻造的争1/2 吨%吨% 570- 20 650,000 540 15 600,000 10 550,000500,000 480 450,000 450 400,000 420 350,000 10 300,000 600-25700,000-40 30 20 10 510 2017.年11月2019.年7月2021.年3月2017年11月2019.年8月2021.年6月 数据来源：wind、国投安信期贷数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,0000 150,000期货1,000 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2020-年12月2021-年7月2022年2月2022年920201120210420211020220320220B 数据来源：wind、因投安信期贷数择来源：wind、国投安信物货 0 10 ~20 30 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 万吨 %万吨 净选口量进口量出口量 2125060 1820050- 1515040 10030 90 10 125020 期货 MII 65010 -10020 2017年12月2019.年7月2021-年2月 2022年9月 2020年12月2021-年