股指周报：内外驱动力暂时不足，A股进入震荡修整期

国投安信期货 SDCESSENOEFUTURL 周度报告 2022年11月21日 内外驱动力哲时不足，A股进入震荡修整期 股指周服 行情回顾：上周宽基韬数层面未看分化延块，创蓝筹韬数领涨，创成长 格数领跌。中信一报行业亦出现分化：医药领涨：煤炭领跌。从风格格操作评级 数未备，上周金独、周期回殊，消费反弹。期幅基差走势方西多数三现 股指★☆☆ 收效。从期指比价方西未录近期IH/IF、IC/IM比价快速回升，IH/IC变化都泓佳高级分析师 不大。从资金西未看，关元幅数上周小幅反弹0.5%，与此同时人民币段F03098473Z0017641 值起0.2%。北上资金上周合计净流入资金322.83亿元，为下半年以来单 周最大规模资金净流入：融资余额小幅回升，内外资情结均在好特。 大类资产：关元播数上周小幅反弹0.5%，MSCI全球主要股票指数大部分继续小幅上涨。链关图的CPI不及预期后，PPI再度不及预期，关联储仍然 释放减雄加息速度的信于。不过随后10月份关国本售销售数据超预期增长，多位关联储官员的发言为够派转向预期拖压，他们均支持继续加息，但不排除12月起放慢步代，对于关股常未了一定的压制。在关元遵续快速调整后，关联储“虑派”委员开始新管理预期，强调加息要有一定 的“意”，从两关元有一定的反弹。此外，周四公布的上周关国首审夫业 款济人数意外不增反降，接近历史低位，劳动力市场的强劲令关联储进一 步加息的预期更浓。 驱动图素：经济数据显示10月在地产市场持续低速、疫情反发叠加外示圆落下经济压力显，同时鉴于10月份金融数播的大幅圆落，需前政策的发力方向在于稳信用，关元网调为这样的政策创造了一定空间，助力了近期价值的补涨。随后整个A股市场出现了整理的态劳，从内部未者，主要是“情跌-赎因”循环带未的冲击，随着改策启动维稳跌幅有所放缓。对 于国内的内高驱动两言，在防控政策转向后离要经历一一个连应过程，从很 多亚洲国家和地区在2022车上半单针对类留见或放开的经验未看，致策有 一定转向后都经历过一定冲击，随后退步造应。国此在国内在交易完预期 后，会经历一一个基于现实的修正，增长国于的修复难以一-璇两就。 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cr 展翌未来：当前内外环境整体又进入到了一个缺乏驱动的阶较，所以A 股进入度荡休整，资金存受博弃，板块轮动加快。未来关注关联储就贷币政策表态对市场情辖的影响，以及国内促经济稳内需政策的支情况。市 场结构方西在前期价值股修复店，小盘成长或仍占优。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 市场榄况 表1：现货指数和主力合约价格及涨跌幅 今日收盘涨跌日涨跌幅（%）近5日涨跌临（%）近20日涨跌幅（%） IF当月含约3817.600.400.010.641.97 IH当月合约 2556.00 6.40 0.25 1.57 2.74 IC当月合约 6213.80 1.40 0.02 1.21 4.17 IM当月合约 6699.40 15.80 0.24 0.82 4.03 沪深300指数价格 3801.57 17.10 0.45 0.35 1.57 上证50指数价格 2514.85 31.86 1.25 0.92 5.11 中证500福数价格 6189.71 1.94 0.03 0.98 4.97 中证1000指数价格 6658.40 56.10 0.84 0.22 3.51 数据来源：wind 图1：IH合约基差与价差 图2：IF合约基差与价差 IH下月-当月+IH主力合1/3IF下月-当月→IF主力合1/3 点点 30L06 20-60 10- 0 30- 0 10 30 20-30 60- 40 ~50J F06- 120J 20211122 202238 2022622 2022929 20191120 2020310 2020624 20201014 致格来源：wind致格来源：wind 图3：1C合约基差与价差图4：比价：IH/IC IC主力合约基差+IC(F1/3比价：IH/IC 点点 L090.65 300.6 0.55 30- 60 90 0.5- 0.45 0.4- 0.35 1200.3 20211122202231020226282022101420171121201951520201132022425 数播来柔源：wind致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：比价：IF/IC图6：IF成交量持仓量 比价：比价：IF/IC活跌跃合约期成交量活41/3 点手 0.9160,000 140,000- 0.8- 120,000- 0.7 100,000 80,000 0.6-60,000 0.5 40,000- 20,000 0.4- 2017112120195212020111320225162021112220223222022720202211- 数择来源：wind资据来源：wind 图7：IH成交量持仓量图8：IC合约成交量持仓量 活跌含约期货持仓量H:1/3●活跃合约期货成交量IC:1/3 手手手手 100,00070,000120,000210,000 80,00060,000100,000-180,000 60,000 50,000 40,000 80,000150,000 40,000 120,000 60,000 30,000 20,000- 20,000 40,000 90,000 60,000 0-10,00020,000 2021112220224122022825202111222022415202292 资据来源：wind图9：沪深两市融资买入情况 融资买入额(左） 融资余额(右) 资择来源：wind 图10：陆股通净买入全额 陆股通净买入20日移动平均一 1/2 亿元 亿元 亿元 2,400 18,000 300 2,100 1,800- 16,000 200- 1,500- 14,000 100- 1,200 006 600- 300 0- 12,000 10,000100 200~ 8,000 201911 202008202105202203 201911202007202102202109202205 资据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 国内宏观 图11：银行问同业拆借加权利率图12：5年期边际信用利差 0存款类机构信用诉借加权利率：1/3五年期边际信用利差（AA-AAA：1/3》 %%% 3.52.4r1.2 32.1 国投安信期货1.8 2.5- 1.5- 0.8 1.5 1 20211122 202231520227520221026 1.2 0.9 0.6 0.3- 201711201812202002202103202205 0.6 0.4 0.2 资据来源：wind数据未源：wind 图13：国内PPI-CPI剪刀差继续收窄图14：新增社融教据季节性回落 PP1:全部工业品中国CP11/202022.年←2021.年2021/3 %亿元 15-70,000 12-60,000 国投信期货 9.50,000 6.40,000 3- 30,000 0 3 20,000 10,000 2019.年11月2020-年9月2021.年7月2022年5月1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind资据来源：wind 图15：房地产投资领先指标图16：GDP环比&当季同比 房地产开发资金来源：合计：累：1/5GDP：不变价：当季同比（左)41/2> %%% 802015 091510 40 10 20- 5- 0- 5 20 期货5 0 -5 60 10 2019.年11月 2020.年9月 2021.年8月 2022.年7月 2019.年12月 2020.年12月 2021.年12月 40 10 数播未源：wind数括末源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图17：三笃马车对经济增长的拉动图18：社会消费品零售总额：当月同比 对GDP系计同比的拉动：初步核，1/3●社会消费品零售总额：名义当月【1/2 %% 1240 30 9. 6-国投安信期 20- 10 30+ 10- 0- 20 30 2017.年12月2018-年12月2019.年12月2021年9月2017.年11月2019年3月2020-年6月2021-年9月 数据来源：wind资据来源：wind 图19：房贷利率图20：房地产开发资金 全国：首套平均房资利率41/2房地产开发资金来源：定金及：1/5 %% 6.3100- 980 5.7 5.440 信期货 5.1-20 4.8 4.520 40~ 4.2 2016年10月2018.年4月 2019年10月2021年4月 2012.年11月2016.年3月2019.年6月 数插未源：同花顺ifind数括末源：wind 图21：中信五风格指数标准化（2015.1.5为基期）图22：高盛金融条件 ·稳定标准化成长标准化41/4●高盛金融条件-中国 3105.5 2.5105- 2-104.5 1.5104 103.5 0.5- 103 0102.5 201014201392520176122021224202111222022311202263020221019 数据来源：wind数据来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 国际宏观 图23：主要发达国家制造业PMI图24：关国GDP环比折年率 前瞻指数：美国PMI（左）1/4美国：GDP：环比宽献率：政府消：41/6 %% 65-7020[12 60F65159 -60 55- 5510 国投安信期货6 50- 45- 5053 45 40-40 F00 ~53 35-35 30-30L6 2019.年11月2020年11月2021年11月2021-年12月2022-年6月 资据来源：wind资据来源：同花顺ifind 图25：中关日欧CPI当月同比图26：关国：CPI与核心CPI同比 欧元区：HICP：当月同比C41/4美国：CPI：当月同比美国1/2 % 12-10- 10 8- 6· 8-国投安信期 6- 4-4 2 2 0- 2017年11月 2019.年4月 2020年9月 2022年2月 2020年11月 2021.年6月 2022年1月 2022-年8月 数择来源：wind数据来源：wind 图27：美国服务业PMI图28：美国1SM制造业PMI进出口指数 供应管理协会(ISM)：制造业PMI【1/2美国：ISM：制造业PMI：速口41/2 %% 7065 65 60 6055 5550- 50-45 4540 4035 2019.年11月2020年10月2021年9月2022年8月2019.年11月2020.年10月2021年9月2022年8月 数插未源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图29：美国消费：对用品：新增订单图30：关国消费：零售和食品服务销货 0关国：耐用品：新增订单：季调（.1/2●美国：零售和食品服务销售额：。【1/2 百万美元%%% 280,000r6060『12 260,0004050-9 40- 240,000 20 30 期货6 220,000 200,000 020-3 10- 20 180,0000- 160,0004010- 2017.年11月2019.年7月2021-年3月2019.年11月2021年1月2021-年12月 数据来源：wind资据来源：wind 图31：美国：新增非农就业数据图32：美国非农私