建筑行业跟踪报告：“一带一路”共建繁荣，聚焦“绿色基建”走出去

“一带一路”高质量发展影响深远 2013年国家主席习近平西行哈萨克斯坦、南下印度尼西亚，先后提出建设“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”重大倡议。截至2022年7月，中国已与149个国家、32个国际组织签署了200余份合作文件。相关会议及政策文件强调，要重点推进沿线国家的道路、铁路等交通基础设施建设，加快区域的沟通协调能力，推进绿色能源和低碳能源产业链合作，助力区域国家产业升级和绿色低碳产业建设，推进数字经济相关建设，建设产业园区和新型基础设施建设，扩大“一带一路”沿线贸易规模。 2021年中国企业对沿线57个国家、非金融类直接投资1309.7亿元，同比+6.7%（折合203亿美元，同比+14.1%），主要投向新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、孟加拉国、阿拉伯联合酋长国、老挝、泰国、哈萨克斯坦和柬埔寨等国。2022年1-9月，中国企业在“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资156.5亿美元，同比+5.2%。 建筑建材视角，聚焦沿线工程，绿色基建“走出去” 近两年来，海内外新冠疫情迅速蔓延，我国对外承包工程业务在疫情压力下保持稳健发展。“一带一路”持续发挥压舱石作用，沿线国家合作业务贡献占比超过50%。2020-2021年，我国对外承包工程业务新签合同额分别为2555、2585亿美元，2022年1-9月累计值1471亿美元，同比-8%。2020-2021年对外承包工程业务完成额分别为1559.4、1549.4亿美元，2022年1-9月累计值1070亿美元，同比-0.4%。其中，“一带一路”沿线国家业务贡献显著，上述新签合同额、完成合同额中占比均保持在50-60%。2022年1-9月，我国企业在“一带一路”沿线国家新签对外承包工程项目合同额767亿美元，同比-5.1%，较1-8月跌幅收窄0.7pct；完成合同营业额573亿美元，同比-7.2%，较1-8月跌幅扩大2.2pct。 从“铁公机”到绿色发展，“共建”内容不断升级，突出绿色能源、低碳理念，推动新基建加快出海，逐步实现“一带一路”高质量发展目标。2022年4月，国家发改委发布《关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见》，主要目标中提及，到2025年绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等领域务实合作扎实推进。除了直接的新能源产业对外投资合作，水电、核电、风电等清洁能源项目设计&建设，水泥等传统行业低碳技改，此类项目空间同样打开。以中国电建老挝南欧江七级水电站为例，由7个梯级电站组成，总机组容量127.2万千瓦，与南俄5水电站组成“八站一中心”，保障老挝12%以上电力供应，旱季发电量占全国用电的30%。新加坡具有里程碑意义的绿色基建债券今年8月发行，发行当日认购金额超出配售的2.26倍。首只债券收益规定的项目包括地铁裕廊地区线和跨岛线，而其中的跨岛线项目——今年10月，中建南洋（中国建筑100%控股）与日本大成建设再次联合中标其中的部分标段。海外金融系统积极支持下，中国基建长袖善舞、合作共赢，新时代注入低碳内涵，协助“一带一路”沿线国家实现高质量发展。 投资建议：我们梳理建筑建材上市公司“一带一路”相关业务，建议重视沿线市场绿色基建空间打开，相关业务输出有望加快，继续重点推荐【中国电建】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【华新水泥】【中国核建】。 风险提示：政策落地进展不及预期；海内外疫情的负面影响。 1聚焦沿线工程，绿色基建“走出去” 2021年，中国企业对“一带一路”沿线57个国家、非金融类直接投资1309.7亿元，同比+6.7%（折合203亿美元，同比+14.1%），主要投向新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、孟加拉国、阿拉伯联合酋长国、老挝、泰国、哈萨克斯坦和柬埔寨等国。2022年1-9月，中国企业在“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资156.5亿美元，同比+5.2%。 图1：“一带一路”沿线国家非金融类对外直接投资累计额及yoy 近两年来，海内外新冠疫情迅速蔓延，我国对外承包工程业务在疫情压力下保持稳健发展。其中“一带一路”持续发挥压舱石作用，沿线国家合作业务贡献占比超过50%。2020-2021年，我国对外承包工程业务新签合同额分别为2555、2585亿美元，2022年1-9月累计值1471亿美元，同比-8%。2020-2021年对外承包工程业务完成额分别为1559、1549亿美元，2022年1-9月累计值1070亿美元，同比-0.4%。其中，“一带一路”沿线国家业务贡献显著，上述新签合同额、完成合同额中占比均保持在50-60%。 2022年1-9月，我国企业在“一带一路”沿线国家新签对外承包工程项目合同额767亿美元，同比-5.1%，较1-8月跌幅收窄0.7pct；完成合同营业额573亿美元，同比-7.2%，较1-8月跌幅扩大2.2pct。 从“铁公机”到绿色发展，“共建”内容不断升级，突出绿色能源、低碳理念，推动新基建加快出海，逐步实现“一带一路”高质量发展。2022年4月，国家发改委发布《关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见》，主要目标中提及，到2025年绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等领域务实合作扎实推进。除了直接的新能源产业对外投资合作，水电、核电、风电等清洁能源项目设计&建设，水泥等传统行业低碳技改，此类项目空间同样打开。 以中新合作为例。新加坡具有里程碑意义的绿色基建债券今年8月发行。新加坡政府在今年2月对外公布2030年前发行总额高达350亿新元的绿色债券，用来支持公共领域的绿色基建项目。随后在6月推出新加坡绿色债券框架，8月发行首只绿色主权债券 ， 即绿色新加坡政府基础建设债券（Green SGS（Infrastructure）bonds），债券收益适用领域包括：再生能源、节能、绿色建筑、洁净交通、可持续水源与污水管理和污染预防等，发行当日认购金额超出配售的2.26倍。首只债券收益规定的项目包括地铁裕廊地区线和跨岛线，而其中的跨岛线项目——今年10月，中建南洋（中国建筑100%控股）与日本大成建设再次联合中标其中的部分标段。海外金融系统积极支持下，中国基建长袖善舞、合作共赢，新时代注入低碳内涵，协助“一带一路”沿线国家实现高质量发展。 图2：中建南洋-中标新加坡地铁跨岛线（一带一路工程） 图3：中国电建-老挝南欧江七级水电站（一带一路工程） 以中国-印尼合作为例。“一带一路”标杆项目雅万高铁是印尼第一条高铁，计划2023年通车，大型基建项目带动当地就业、促进钢材水泥等建材需求，例如海螺水泥集团在印尼投资近100亿元落实7个水泥实体项目，在印尼已布局10家分公司产能合计约1200万吨，是印尼的第三大品牌；“区域综合经济走廊”是继雅万高铁后，两国共建“一带一路”第二阶段标志性工程；有望成为全球最大的绿色工业园位于北加里曼丹省布隆岸县，以新能源和可再生能源为定位。同样地，不止中国看到绿色经济的必要性和长远意义，德国也在2021年同意向印尼绿色基础设施项目提供25亿欧元贷款，以减少碳排放；美国今年11月宣布将在印尼展开气候等领域投资项目，包括25亿美元碳捕获协议。在绿色经济领域的多国共识，共同促成经济发展升级，从国家战略到金融支持、项目落地、带动经济发展，形成新的经济良性循环。在建筑建材视角，必当对未来的建筑形态、新材料需求、商业运营模式都带来深刻影响。 以中老合作为例。中国电建老挝南欧江七级水电站由7个梯级电站组成，总机组容量127.2万千瓦，与南俄5水电站组成“八站一中心”，保障老挝12%以上电力供应，旱季发电量占全国用电的30%。老挝万象赛色塔综合开发区是中国在发展中国家开展的“10个低碳示范区”合作项目之一。2020年7月《中国生态环境部与老挝自然资源与环境部关于合作建设万象赛色塔低碳示范区的谅解备忘录》正式签约，“到2025年园区企业总数将达到200家，就业人数将在2万人以上。目前，开发区正全面推进项目二、三期基础设施和万象新城建设，加快推进智慧城市、景观绿化、园林湖体等工程项目，努力打造一座绿色、生态、宁静、现代的万象新城”（来源：云南网）。建材企业的配套也在提速，例如琅勃拉邦海螺水泥与老挝投资计划部（代表老挝国家政府）在今年10月正式签署《项目投资协议》，是海螺集团布局老挝的第一个项目。 老基建换新颜，顺应趋势提前降耗，打赢未来成本战。例如除水泥厂布局外，海螺积极为产线降耗减碳，柬埔寨马德望海螺建设18MWp+4MW/10MWh光伏储能电站，年发电量达到2582万度，可节约标煤约8500吨/年，减排二氧化碳约22000吨/年；老挝琅勃拉邦海螺投入超过7000万元在环保和智能化建设上，总投资中占比30%。中材国际在非洲承建近90条水泥产线、20余个粉磨站，相当于非洲总产能的25%，覆盖近30个国家，近年来在境外项目全面应用最新的高效低耗清洁生产工艺技术、BIM数字化工程技术等。 图4：我国对外承包工程业务新签合同额及同比增速 图5：我国对外承包工程业务完成合同额及同比增速 图6：“一带一路”沿线国家新签合同额累计占比 图7：“一带一路”沿线国家完成合同额累计占比 图8：“一带一路”沿线国家对外承包工程新签合同额及同比增速 图9：“一带一路”沿线国家对外承包工程完成营业额及同比增速 2建筑建材上市企业“一带一路”业务梳理 表1：建筑上市企业海外订单及“一带一路”相关业务梳理（2021年） 2022年H1“一带一路”沿线市 ①加纳石油炼化项目；②乌兹别克斯坦风电场项目； 中国能建 3223.19 43.87 8729.1 2171.5 场新签合同额人民币840.53亿 ③罗马尼亚联合循环电站项目；④墨西哥天然气发电 元，同比+7.99%。 厂项目等。 中国交建深耕铁路、港口、隧 ①马来西亚东海岸铁路；②科伦坡港口城；③蒙巴萨 中国交建 12679.1 2 道、公路、桥梁等基础设施建 6856.39 -4.32 2159.78 港Kipevu油码头；④达累斯萨拉姆港；⑤柬埔寨金港 设，以共建“一带一路”的使命 高速公路等。 担当，积极投身海外市场。 公司深入践行“一带一路”倡 中国中铁 10732.7 2 议，抢抓海外市场机遇，入选中 中老铁路、印尼雅万高铁、匈塞铁路、孟加拉帕德玛 27293.2 1517.1 国上市公司共建“一带一路”优 大桥等 秀实践案例。 来源：wind，民生证券研究院 2.1中国电建 2.1.1海外收入及订单情况 2021年公司实现营收4489.80亿元，同比+11.70%，其中海外业务收入675.45亿元，同比+0.01%，收入占比15.04%。2021年公司新签合同金额7802.83亿元，同比+15.90%，其中海外新签合同金额1642.34亿元，同比-18.54%，占新签合同金额21.05%。 图10：2012-2022前三季度中国电建营收及同比增速 图11：2012-2021年中国电建海外收入及同比 图12：2012-2022前三季度中国电建国内外新签合同 2.1.2“一带一路”相关业务 中国电建的核心业务是工程承包与勘测设计。公司积极参与“一带一路”沿线国家基础设施的互联互通。截至2022年6月末，公司在111个国家设立了359个驻外机构，在123个国家或地区执行在建项目合同2627份，合同总金额7,061.80亿元；在14个国家有投资项目28个，项目总投资751.61亿元，境外控股电力装机3982MW。在“一带一路”沿线65个重点国家中的43个国家设有驻外机构；在其中45个国家执行1558份项目合同，合同金额4157.47亿元。 公司的部分代表项目有：①参建连接昆明和万象、全长1035公里的中老铁路，改变老挝交通运输格局；②下凯富峡水电站，总装机容量750兆瓦，是赞比亚目前最大的单体基础设施建设项目；③占地总面积10平方公里中德生态园，是中德两国首个产业生态园区合作项目。 图13：公司代表项目：中老铁路 图14：公司代表项目：下凯