【华西军工】买入军工正当时军工行业政策友好、运行独立、逻辑顺畅、

【华西军工】买入军工正当时 军工行业政策友好、运行独立、逻辑顺畅、有增量市场：军工行业较为独立。 军工行业以内需为主，当前发展具有紧迫性，属政策友好型行业。 三季报显示，上游军工电子、新材料、航空零部件的存货同比均大幅增长，这是生产任务饱满、产业链积极备产备货的标志。军工行业牵引科技创新。 高新技术通过军品（产品）的试验验证，成熟后转移到民品（商品）上，以军民融合的方式实现社会效益和经济效益最大化。目前看，C919大飞机、无人机、卫星互联网、特种芯片和元器件等产业体现了军民融合巨大空间。 军贸增量市场逐步打开。 无人机领域的翼龙系列、彩虹系列、WJ-700等均有较好出口记录。估值切换凸显优势。 年初至今，中证军工指数跌幅19.80%，板块估值充分消化。 举例来看，军用MLCC板块对应22/23年PE分别为21、16倍；航空零部件板块分别为34、24倍；新材料板块分别为45、31倍；军用芯片板块分别为65、46倍；主机厂分别为79、53倍。 上述板块中的优质龙头公司如鸿远电子、爱乐达、宝钛股份、奥普光电、紫光国微、中航沈飞等，估值都处于低位。当前，业绩增长已经成为板块核心驱动因素，四季度为军工传统旺季，利润环比确定增长，估值切换机会来临。 投资建议军工电子 ❶电子对抗：在复杂电磁作战环境下，雷达、电磁干扰等电子对抗装备重要性日益凸显，投入不断加大。重点关注微波组件等元器件产品。 ❷机载电子：航电产业链优化升级，机载芯片等需求旺盛。 ❸精确制导：地缘政治摩擦加剧，实战化、实弹化演练日趋频繁，精确制导武器需求快速增长，重点关注导引头各类器件、数据链产品等。 ❹卫星：卫星应用场景逐步拓宽，卫星制造进入快速迭代、工业化、批量化时代。重点关注星载特种芯片环节。 军机及航空发动机 ①无人机：俄乌冲突凸显无人机智能化、无人化优势，目前国内已建立成熟的无人机需求谱系，即将进入需求释放阶段，今年起或能频繁看到订单落地。 ②发动机：在新型军机加速更新列装、存量军机换发周期缩短两大核心逻辑驱动下，现有发动机型号进入快速放量阶段，在研新型号持续加速推进，航发产业链上下游迎来黄金发展期。 ③航空材料：碳纤维复材、高温合金和钛合金等先进材料受型号放量+渗透率提升双重逻辑驱动。 造船：当前新船订单暴涨，船位紧缺，国内大部分主要船厂船位排期已到2025年初，供不应求的形势下船价上涨至少30%，行业景气周期已至。