林洋能源(601222)：亿纬林洋10GWH储能电池项目投产 储能业务有序发展<

林洋能源(601222)：亿纬林洋10GWH储能电池项目投产储能业务有序发展中银国际证券股份有限公司研究员：李可伦日期：2022-11-21 公司公告合资公司亿纬林洋10GWh储能电池项目顺利投产，有助于公司完善其储能领域的业务布局，同时林洋能源持续储备储能项目订单，在手资源丰富；维持增持评级。 支撑评级的要点 合资公司亿纬林洋10GWh储能电池项目顺利投产：2022年11月18日，公司发布公告，合资公司亿纬林洋（林洋能源持股35%、亿纬动力持股65%）建设的年产10GWh储能电池项目第一条产线已完成设备安装调试并正式投产；该项目共有三条产线，将陆续完成调试投产。 公司储能业务布局持续完善：我们认为，本次项目的投产有助于公司持续拓展储能板块系统集成业务，充分利用上游资源优势，保证供应渠道稳定，实现优势互补和资源合理配置，增强公司综合竞争力，同时该项目投产并取得业务收入后，可能对公司的投资收益产生一定积极影响。 在手项目储备丰富，持续新增中标订单：2022年，公司加速各类项目储备，上半年签署多项储能合作协议，截至2022年6月底，累计储备储能项目资源超4GWh。 2022年10月，公司又公告中标中国电力国际发展有限公司2022年建设工程第三十九批集中招标的第二标段新源智储2022年度储能设备第二次框架招标项目，中标金额约5亿元，占公司2021年度经审计的营业总收入的9.44%。 公司充足的在手项目储备指引其未来业绩较快增长。 公司资产结构合理，现金流稳定，具备较强光储项目开拓能力：公司主要收入来源为电表销售与光伏发电等业务，现金流稳定，资金充足。 2022年前三季度，公司经营活动现金净流量达到4.69亿元，在手货币资金为31.16亿元，资产负债率为27.66%，显示出公司具备较强的资金实力和后续融资空间，可以满足未来公司光储项目的拓展需求。 估值 在当前股本下，结合公司公告与行业供需情况，我们维持公司2022-2024年预测每股收益0.43/0.56/0.73元，对应市盈率19.5/15.0/11.4倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 光伏组件价格超预期上涨；光伏政策风险；光伏电站补贴拖欠与限电风险；电表需求不达预期；新冠疫情影响超预期。