计算机专题报告：国产化及数据要素化驱动数字经济长牛

证 券 研2022年11月21日 究 报国产化及数据要素化驱动数字经济长牛 告—计算机专题报告 推荐(维持)投资要点 分析师：宝幼琛S1050521110002baoyc@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 计算机(申万)11.76.4-17.7 沪深3000.7-9.2-22.9 市场表现 (%)计算机沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《华鑫证券*行业报告*计算机行业2022中期策略：政策暖风频吹，基本面拐点确立*20220708*宝幼琛，任春阳》2022-07-10 2、《华鑫证券*行业报告*计算机行业点评报告：深圳打响L3级第一枪，智能驾驶有望加速落地 *20220606*宝幼琛，任春阳》2022-06-05 3、《华鑫证券*行业报告*计算机行业点评：重视政府工作报告中数字经济等领域的投资机会*宝幼琛，任春阳*220307》2022-03-07 相关研究 行业研究 ▌数字经济为何是未来五年最重要投资机会之一 IT安全可控及数据交易等带来的新模式有望驱动国内数字经济板块新一轮牛市。二十大后，安全上升到更加突出的位置，随着欧美发达经济体对中国高科技领域的限制范围越来越广，力度也越来越大。为了本土市场供应链安全，中国科技领域自主可控将越来强化，相应行业重点科技公司也获得更大的市场空间，迎来快速增长期。从数字经济创新模式看，数据资产确权后，上升到新型要素，比肩土地等传统要素，其价值突显，以及数字人民币等新业态共同驱动数据经济的创新，打破传统互联网巨头垄断，为数字经济板块带来增量投资机会。 ▌信创从党政军到行业信创，市场空间大幅扩大 随着电子政务以及行业信创启动，信创规模有望逐级放大。通过过去几年的努力，信创产品的成熟度及软件生态正快速提升，产品正逐步从可用迈入好用的阶段，其适配的场景迅速丰富，以往只适配于桌面办公领域，现在电子政务以及金融、能源等重点行业全面铺开信创产品替代，其市场空间大幅扩大，新一轮信创的体量或是上一轮的数倍以上，从百亿级市场扩充到千亿级市场，受益产品从传统的基础软硬件到行业软件，有望驱动整个IT板块景气度提升。 ▌IC设计底层工具，EDA需求明晰国产替代领域 我国作为全球规模最大、增速最快的集成电路市场，EDA杠杆效应凸显。此外，EDA作为产业基础，处于集成电路产业链上游，对集成电路设计企业业在内的全球集成电路产业、电子系统、数字经济等构成的倒金字塔产业链结构稳定起决定性作用。海外三家EDA巨头把控全球及中国EDA市场，新思科技、楷登电子和西门子占据我国EDA70%+市场份额。在美国对中国技术封锁持续加大的背景下，国产自主可控EDA软件或将迎来大的发展机遇。 ▌数据交易及数字货币带来数字经济创新模式 数据作为新型生产要素，其价值已经不容小觑。党的十九届四中全会《决定》明确提出：“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”，首次将数据增列为生产要素。由此，如 何正确理解数据要素作为新型生产要素就显得尤为重要。以大数据、人工智能、区块链、量子计算等信息技术为标志的新一轮科技革命和产业变革悄然而至，数据量和算力呈爆炸性增长，数据成为驱动经济社会发展的关键生产要素。 ▌行业评级及投资策略 我们看好数字经济带来的投资机会，展望2023年疫情的影响逐步消除，财政货币政策边际宽松，数字经济建设有望进一步加快，重点关注数据交易带来数字经济新模式，有望重新分配移动互联网海量红利，相关标的包括1）数据确权：中国联通、中国移动；2）数据存储：深桑达A；3）数据安全：卫士通、吉大正元、齐安信等。其次建议关注以下投资机会：1）信创：中国长城、中国软件、中科曙光、景嘉微等；2）企业及政府数字化改造：普联软件、用友网络等；3）金融IT：恒生电子、神州信息等；4）医疗IT：卫宁健康等；5）数据挖掘：拓尔思；给予计算机行业“推荐”评级。 ▌风险提示 宏观经济下行风险、疫情反复的风险、中美贸易摩擦加剧风险、行业竞争加剧的风险、政策支持力度不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、国产替代不及预期的风险等。 2022-11-21 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000032.SZ深桑达A 24.6 0.37 0.09 0.44 67.38 273.94 55.78 未评级 000066.SZ中国长城 12.81 0.20 0.15 0.23 62.79 83.24 56.09 未评级 002268.SZ卫士通 37.98 0.28 0.47 0.71 135.02 80.13 53.84 未评级 002368.SZ太极股份 32.22 0.64 0.78 0.96 50.06 41.20 33.55 未评级 002439.SZ启明星辰 27.18 0.93 1.03 1.31 29.23 26.51 20.80 未评级 003029.SZ吉大正元 43.01 0.81 0.97 1.26 53.10 44.28 34.11 未评级 300369.SZ绿盟科技 11.66 0.44 0.48 0.62 26.50 24.14 18.66 未评级 300379.SZ东方通 23.37 0.55 0.61 0.85 42.49 38.33 27.42 未评级 300454.SZ深信服 118.27 0.67 0.75 1.47 176.52 157.50 80.67 未评级 300525.SZ博思软件 21.5 0.58 0.49 0.67 37.02 43.61 32.31 未评级 300996.SZ普联软件 45.79 1.10 1.26 1.79 41.73 36.28 25.61 未评级 301153.SZ中科江南 93.18 1.93 2.13 2.76 48.28 43.80 33.72 未评级 600536.SH中国软件 63.68 0.15 0.35 0.70 424.53 184.10 91.04 未评级 600588.SH用友网络 24.24 0.22 0.18 0.29 110.18 131.38 84.73 未评级 600941.SH中国移动 66.16 5.66 5.92 6.45 11.69 11.17 10.26 未评级 603019.SH中科曙光 25.02 0.80 1.05 1.37 31.28 23.75 18.24 未评级 603232.SH格尔软件 17.24 0.34 0.42 0.59 50.71 40.74 29.14 未评级 688023.SH 安恒信息 222 0.18 0.65 2.04 1233.33 340.80 108.87 未评级 688083.SH 中望软件 200.99 3.13 1.89 2.83 64.21 106.62 71.08 未评级 688111.SH 金山办公 268.62 2.26 2.65 3.67 118.93 101.51 73.13 未评级 688561.SH 奇安信-U 69.33 -0.82 0.04 0.49 -84.55 1616.08 140.63 未评级 300369.SZ 绿盟科技 11.66 0.44 0.48 0.62 26.50 24.14 18.66 未评级 688206.SH 概伦电子 33.95 0.07 0.12 0.16 485.00 295.22 217.07 未评级 300378.SZ 鼎捷软件 18.21 0.42 0.53 0.71 43.36 34.57 25.76 未评级 600845.SH 宝信软件 42.81 1.22 1.14 1.44 35.21 37.63 29.65 未评级 002230.SZ 科大讯飞 34.07 0.70 0.80 1.11 48.67 42.57 30.79 未评级 002410.SZ 广联达 52.66 0.56 0.82 1.10 93.44 64.18 47.80 未评级 300687.SZ 赛意信息 30.88 0.63 0.74 1.00 49.02 41.72 30.95 未评级 603613.SH 国联股份 127.58 1.68 2.02 3.28 75.94 63.16 38.90 买入 300496.SZ 中科创达 121.99 1.53 2.03 2.79 79.88 60.06 43.73 未评级 600718.SH 东软集团 11.28 0.98 0.33 0.42 11.51 34.31 26.63 未评级 301221.SZ 光庭信息 47.19 1.05 1.04 1.55 44.94 45.41 30.45 未评级 002405.SZ 四维图新 12.1 0.06 0.12 0.21 220.00 102.72 57.89 未评级 688208.SH 道通科技 39.96 0.97 0.67 1.22 41.20 59.53 32.63 未评级 002415.SZ 海康威视 32.54 1.81 1.71 2.08 17.98 19.00 15.67 未评级 600570.SH 恒生电子 42.38 1.01 0.70 0.96 41.96 60.28 44.20 未评级 000555.SZ 神州信息 11.28 0.39 0.41 0.50 29.21 27.25 22.77 未评级 300253.SZ 卫宁健康 9.7 0.18 0.21 0.27 54.96 46.55 35.85 未评级 300229.SZ 拓尔思 13.39 0.34 0.47 0.59 39.38 28.49 22.69 买入 300474.SZ 景嘉微 61.27 0.97 0.61 0.9 63.16 100.44 68.08 增持 600050.SH 中国联通 3.71 0.2 0.24 0.28 18.55 15.46 13.25 增持 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、数字经济为何是未来五年最重要投资机会之一6 1.1、数字经济加速IT产业链自主可控6 1.2、数字经济受催化，产业数字化成主引擎8 2、国家安全加码，自主可控战略升级10 2.1、集成电路行业砥柱，国产EDA机遇来临10 2.2、政策加码，信创产品从“能用”迈入“好用”15 3、驱动新经济模式，DCEP带来新机遇20 3.1、数据价值化培育新兴力量，交易平台迎新生20 3.2、数字人民币驱动支付创新及人民币国际化22 4、重点推荐个股23 5、风险提示24 图表目录 图表1：软件业务收入规模（亿元，%）6 图表2：计算产业自主可控全景图7 图表3：自主可控四大IT集团布局7 图表4：PK体系生态8 图表5：数字经济“四化”框架9 图表6：我国数字经济规模（万亿元，%）9 图表7：我国数字经济渗透率（%）10 图表8：数字经济内部结构（万亿元，%）10 图表9：EDA软件贯穿集成电路设计、制造、封测等环节11 图表10：全球集成电路市场规模（亿美元，%）11 图表11：我国集成电路市场规模（亿元，%）11 图表12：全球EDA市场规模及预测（亿美元，%）12 图表13：EDA是产业基础12 图表14：我国EDA市场规模及预测（亿元，%）12 图表15：EDA市场销售额（亿元）12 图表16：2021年各地区EDA竞争格局（亿美元）13 图表17：全球EDA市场CR3占比近70%13 图表18：2020年中国EDA市场竞争格局13 图表19：EDA人才培养历程14 图表20：EDA相关政策15 图表21：信创产业“2+8”发展体系16 图表22：信创产业链17 图表23：信创产业相关政策18 图表24：我国信创产业规模及预测（亿元，%）18 图