汽车和汽车零部件行业周报：压铸企业加速募资扩产，一体化压铸东风已至

压铸企业加速募资扩产，一体化压铸东风已至。11月14日，广东鸿图公告拟非公开发行A股募资22亿元用于大型一体化轻量化汽车零部件智能制造项目等，其背后反映出在新能源车加大铝合金用量的背景下，压铸企业乘势而上的新局面。新能源车增加电池包、铝车身件等产品，大幅增加单车用铝量。工信部《节能与新能源技术路线图》提出我国2025/ 2030年单车用铝量目标为250kg/辆和350kg/辆。铝合金市场顺势发展，我们预计2025年国内汽车用铝量有望达653万吨，铝合金市场规模有望达2610亿元。目前铝合金压铸件制造行业竞争格局分散，在此背景下，压铸企业纷纷募资扩产抢占先机，开启投资扩产之路。 2022年以来已有21家压铸及压铸模具企业通过非公发、可转债等方式募资，募资总额超240亿元，其中爱柯迪、文灿股份、广东鸿图2022年分别募资15.7/28.2/22亿元，据公司公告披露，项目投产后爱柯迪、广东鸿图2022年新增产能分别为3710/500万套。此外，铝合金压铸件在汽车上的应用逐步呈大型化、一体化趋势，各压铸企业纷纷布局大型压铸机，目前文灿股份、广东鸿图、美利信等均布局9000T以上压铸机，有望推动后地板下一代大型一体化压铸件产品落地，一体化压铸东风已至。 汽车板块趋势性配置时点或出现在2023年3月。乐观假设下，我们预计今年行业增速在10%，其中Q3增速最高，为36.6%，Q4单月销量高但是受到去年高基数影响，预计Q4同比增速为6.86%，边际增速放缓。2023年3月前后行业月度和年化景气度趋势或再次共振趋势上行，带来更好的板块配置机会。从交强险上险量数据来看，11月第2周（11.7-11.13）国内乘用车上牌35.8万辆，同比-1%/环比+0.6%；前两周累计上牌71.34万辆，同比+3.9%。新能源乘用车销量12万辆，同比+58.3%/环比+8.6%，新能源渗透率33.5%。 投资建议：2022年行业长短周期共振复苏。持续推荐乘用车板块，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车；新一轮汽车周期【智能化】为核心，建议超配【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达，以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。关注华为智选车及安徽产业链相关标的光洋股份、瑞鹄模具、飞龙股份和华依科技。 风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：压铸企业加大投资扩产，一体化压铸东风已至 新闻事件：11月14日，广东鸿图发布公告称，公司于11月11日审议通过了《关于公司非公开发行A股股票方案的议案》，拟募资22亿元用于大型一体化轻量化汽车零部件智能制造项目、广东鸿图科技园二期（汽车轻量化零部件智能制作）项目、广东鸿图汽车轻量化智能制造华北基地一期项目、广东鸿图企业技术中心升级建设项目以及补充流动资金。 1.1新能源助力单车用铝量提升，2025年车用铝合金规模有望达2880亿元 新能源汽车加大铝合金用量。新能源车增加电池包、铝车身件等产品，大幅增加单车用铝量。2020年，欧美地区单车平均用铝量在180-200kg左右，根据CM GROUP分析，2021年我国燃油车与新能源车的单车用铝量分别为145kg和173kg，与欧美地区差距较大。工信部《节能与新能源技术路线图》提出我国2025/2030年单车用铝量目标为250kg/辆和350kg/辆，预计2021-2025年燃油车与新能源车的单车用铝量分别实现CAGR达9.6%和12.2%的稳步提升。 图1：燃油车、电动车单车用铝量对比（kg） 图2：欧洲、北美地区单车平均铝合金使用量（kg） 汽车单车用铝量持续提升，车身用铝渗透率提升空间较大。在一辆新能源车中一体化压铸车身结构、三电系统外壳、轮毂等部件的用铝量较大，全车身最大用铝量可达361kg，汽车各部位用铝量在2025年有望进一步提高，其中车前盖的用铝量有望超过80%，，车身用铝渗透率提升空间较大。 图3：汽车压铸铝合金分布 图4：汽车各部位用铝量变化 新能源车市场高速发展，拉动车用铝合金市场规模快速增长。新能源汽车快速发展将拉动全球及国内车用铝合金市场规模快速增长，根据CMGROUP分析，2021年燃油车与新能源车的单车用铝量分别为145kg和173kg，工信部《节能与新能源技术路线图》提出我国2025/ 2030年单车用铝量目标为250kg/辆和350kg/辆。假设用铝单价不变，结合我们的汽车销量测算，得到2025年国内汽车用铝量有望达653万吨，铝合金市场规模有望达2610亿元。 表1：车用铝合金市场空间测算 目前国内铝合金压铸件市场集中度较低，竞争格局分散。从铝合金压铸件制造行业竞争格局来看，2019年CR5集中度仅达到11.6%，其中广东鸿图、爱柯迪、文灿股份、派生科技、旭升集团占比分别达到4.2%、3%、1.6%、1.5%、1.3%。 2021年龙头企业的国内市占率仅约为3%，预计客户优质及产能领先布局的企业未来将在规模化效益以及盈利空间方面获得较大竞争优势。 表2：国内部分车用铝合金压铸企业情况 1.2广东鸿图新增22亿募资，压铸企业加大投资扩产 压铸企业及上游模具厂商等纷纷募资扩产，2022年以来已有21家企业通过非公发、可转债等方式募资，募资总额超240亿元。在新能源汽车用铝量加大，压铸行业竞争格局分散的大背景下，压铸企业及上游模具厂商纷纷投资扩产抢占市场。2022年以来，已有21家企业通过非公发、可转债等方式募资，募资总额超240亿元。 表3：压铸行业2022年以来募资情况梳理（截止2022年11月） 1.2.1爱柯迪：铝制中小件隐形冠军，产能与转型进入收获期 自公司IPO以来不断积极进行项目投资，从精密压铸拓展到轻量化、智能化领域。2022年1月，公司发行可转债用于智能制造科技产业园项目建设，募资总金额15.7亿元，用于生产各种壳体、电池包、后底板等，总规划产能达710万套，预计将为公司贡献营收23.28亿元，该项目预计今年实现投产。 表4：爱柯迪历年募投项目梳理 按照当年募资金额及各项目投产时间来看，公司在2017/2018/2020/2022分别募资10.5/2.7/5.0/15.7亿元，据公司公告披露，项目投产后2019/2020/2022新增产能分别为8100/6500/3710万套。 图5：爱柯迪历年募资金额及新增产能 1.2.2旭升股份：铝合金业务拥抱特斯拉，产品持续拓展 全领域多产品共同推进，募投项目接连落地。自2017年以来，公司积极进行募投扩产，2019年以来每年都有新项目达产，产能持续扩增。项目产品从精密锻铸件到电池系统总成，满足客户多样化需求。2021年7月公司发行可转债，用于高性能铝合金汽车零部件项目与汽车轻量化铝型材精密加工项目，募集资金总额达13.5亿元，新增新能源汽车相关部件产能498万套，预计建成后内部收益率可达18%左右，该项目预计将在2024年投产。 表5：旭升股份历年募投项目梳理 按照当年募资金额及各项目投产时间来看，公司在2017/2019/2021分别募资8.4/8.4/15.5亿元，据公司公告披露，项目投产后2019/2020/2021新增产能分别为890/500/720万套。 图6：旭升股份历年募资金额及新增产能 1.2.3文灿股份：率先入局一体化压铸，迎来产能密集投放期 积极布局新能源零部件产能，即将迎来产能密集投放期。自2018年上市以来，公司进入快速募资投产阶段。从产品来看，公司投产项目涉及精密模具、大型一体化结构、壳体以及相关零部件等，积极布局新能源汽车零部件产能；从地域来看，公司除佛山本部外，在安徽、重庆等地也积极布局。目前公司募资进展顺利，未来1-2年公司将迎来多个项目的产能释放。 表6：文灿股份历年募投项目梳理 按照当年募资金额及各项目投产时间来看，公司在2018/2021/2022分别募资15.8/6.0/28.2亿元，据公司公告披露，项目投产后2019/2020新增产能分别为150/120万套。 图7：文灿股份历年募资金额及新增产能 1.2.4广东鸿图：铝合金压铸龙头，产业链强化长期成长空间可期 公司铝合金压铸产能持续投入，未来产能释放支撑在手订单放量助力公司业绩上行。公司上市较早，铝合金压铸产能持续投入，2016年公司汽车铝合金精密压铸件生产项目（一期）和汽车轻合金精密零部件增资扩产项目顺利投产。2022年11月，公司发力布局汽车轻量化智能制造领域，总募资金额22亿元，预计2024-2025年陆续投产，届时产能将得到进一步释放。 表7：广东鸿图历年募投项目梳理 按照当年募资金额及各项目投产时间来看，公司在2006/2010/2013/2015/2016/2018/2022分别募资1.8/3.6/5.6/2.0/9.4/11.5/22亿元，据公司公告披露，项目投产后2008/2009/2013/2016新增产能分别为3000/5500/14000/37000吨，2022年新增产能500万套。 图8：广东鸿图历年募资金额及新增产能 1.3压铸企业纷纷布局大型压铸机，一体化压铸东风已至 铝合金压铸件在汽车上的应用逐步呈大型化、一体化趋势，大尺寸铝压铸件需求催生一体化压铸赛道，带来产业链机遇，文灿股份、拓普集团、广东鸿图、爱柯迪等压铸企业纷纷布局大型压铸设备。其中文灿股份2021年上半年已向力劲集团采购3台（2*6000T、1*9000T）超大型智能压铸单元；拓普集团2021年9月向力劲科技订购21台套压铸单元，其中包括6台7200吨的压铸设备；爱柯迪的智能制造科技园项目拟购入45台压铸机，包括2台6100吨和2台8400吨；广东鸿图购置了一台6800吨压铸机，并于2022年1月22日举行6800T底盘一体化结构件下线暨12000T超级智能压铸单元合作签约仪式，未来将结合客户的发展方向在一体化前舱总成、一体化后地板总成和一体化电池托盘等关键核心轻量化部件方面布局和发力。 图9：主要压铸厂商在汽车一体化压铸的布局 受限于压铸机吨位及工艺等多方面因素，2021年之前一体化压铸行业参与度较低。从目前大型压铸机厂商布局情况来看，2021年起，6000T以上的大型及超大型压铸机密集采购，各大压铸厂商及主机厂加速大型结构件研发、生产。目前文灿股份、广东鸿图、美利信均布局9000T以上压铸机，有望推动后地板下一代大型一体化压铸件产品落地，一体化压铸东风已至。 图10：大型压铸机厂商布局情况 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.29%，表现差于沪深300（+0.35%），在31个申万一级行业中排名第28位。细分板块中，商用载客车+2.02%、商用载货车-1.01%、汽车服务-1.36%、其他交运设备-2.63%、汽车零部件-2.96%、乘用车-2.96%。 本周汽车板块涨幅前五分别为艾可蓝（+44.88%）、凯龙高科 （+33.77%）、ST曙光（+21.53%）、旷达科技（+15.77%）、万通智控 （+14.08%）；跌幅前五分别是众泰汽车（-15.45%）、伯特利（-12.94%）、华阳集团（-11.13%）、蓝黛科技（-11.04%）、钧达股份（-11.03%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-6.15%）、比亚迪（-5.25%）、长安汽车（-4.90%）、华域汽车（-2.46%）、广汽集团（-3.23%）、长城汽车（-1.86%）、上汽集团（-0.69%）。 H股：吉利汽车（+1.36%）、比亚迪股份（-4.55%）、长城汽车H（+11.70%）、广汽集团H(-2.43%)、中国重汽