汽车行业专题报告：柴油货车治理方案出台，环保减排大方向不改

事件：11月14日，生态环境部、发改委、科学技术部、工信部、公安部、财政部、交通部等15部门联合印发《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，其中《柴油货车污染治理攻坚行动方案》提出攻坚目标：到2025年，运输结构、车船结构清洁低碳程度明显提高，燃油质量持续改善，机动车船、工程机械及重点区域铁路内燃机车超标冒黑烟现象基本消除，全国柴油货车排放检测合格率超过90%，全国柴油货车氮氧化物排放量下降12%，新能源和国六排放标准货车保有量占比力争超过40%。 环保政策趋严，国四重卡替换有望提上日程：《行动方案》的推出旨在于促进柴油货车污染治理水平提高，降低大气主要污染物排放总量。在此目标下，新能源与国六排放标准货车渗透率提升将为柴油货车污染治理攻坚重要抓手，货运量较大的京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原相关省（市）以及内蒙古自治区中西部城市将为攻坚重点，运输结构调整和车船清洁化以及柴油货车和非道路移动机械监管措施将会进一步加强。国四重卡替换有望提上日程，促进重卡板块加速复苏。 Q3或为行业底部，Q4重卡板块有望逐步复苏：据第一商用车网数据，10月重卡销量4.82万辆，同比-10%，环比-7%。1-10月重卡销量57.12万辆，同比下降56%。我们预计Q4行业销量在15-16万辆左右，环比3季度企稳回升。主要因为：1）9月30日，交通部联合财政部发布通知，对高速公路对货车通行费减免10%；2）疫情影响边际减弱，下游物流需求有望回暖；3）同期销量基数较低。4）环保政策趋严，老旧车淘汰或是主要措施。 投资建议：行业有望逐步企稳回暖，推荐市场份额稳步提升的中国重汽，新业务拓展顺利的潍柴动力，国外业务拓展迅速的中集车辆。 风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。