沪锡周报：超跌反弹过后回归供需逻辑，沪锡承压下跌

和合期货沪锡周报（20221014-20221018） ——超跌反弹过后回归供需逻辑，沪锡承压下跌 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 供给端看，随着东南亚锡产能逐步释放，国内进口盈利大幅回落，窗口面临关闭，前期进口锡集中到货，供给宽松局面持续；需求端看，国内冶炼厂加工费稳定，国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，下游焊料企业开工率处于正常状态。下游锡焊企业订单情况保持稳定，企业刚需采购为主；库存端看，国内外锡锭库存均出现下滑；消息面上，随着美国公布高于预期的通胀数据，美元指数保持高位，有色板块承压弱势调整。从基本面看，近期国内锡库存持续偏低，使得价格存在一定支撑。但不同于镍的情况是，锡下游需求并无明显改善迹象，因此其对价格支撑作用有限。 综上，短期看，锡并无特别突出的矛盾，因此难以出现持续性的趋势上涨行情，而不断增加的进口使得其供应侧较为宽松，未来锡价或保持偏弱震荡格局为主。 策略上，供需双弱格局未见明显改善，沪锡短期资金炒作过后或会承压下跌风险点：复产产能增加、国内疫情防控措施、需求端变化 目录 一、本周重要资讯回顾..- 3 - 二、期货行情回顾..- 3 - 三、现货市场分析..- 4 - 四、沪锡供需情况分析错误！未定义书签。 五、综合观点及后市展望.................................................................-5- 风险揭示：.........................................................................................-8- 免责声明：…………………………………………………………-8- 一、本周重要资讯回顾 1、据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为85.4%，加息75个基点的概率为14.6%；到明年2月累计加息75个基点的概率为55.9%，累计加息100个基点的概率为39.1%，累计加息125个基点的概率为5.1%。 2、安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%） 产量统计结果显示，2022年10月上述企业精锡总产量为17912吨，环比上涨9.2% （前值修正为16396吨），同比上涨15.0%。截至前10个月，样本企业精锡总 产量达14.2万吨，同比小幅下滑1.7%。预计11月的精锡产量仍将保持在1.8万吨左右水平。 3、Elementos签署了一份开发加工厂的合同，这是其Oropesa项目发展的一个重要里程碑。在2022年3月发布的Oropesa项目优化研究中，Elementos估计加工厂每年将处理约100万吨矿石。在通过矿石分选技术将开采量减少20% 之后，每年将生产3350吨锡精矿。 4、1~10月，全社会用电量累计71760亿千瓦时，同比增长3.8%。分产业看，第一产业用电量948亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量47086亿千瓦时，同比增长1.7%；第三产业用电量12479亿千瓦时，同比增长4.2%；城乡居民生活用电量11247亿千瓦时，同比增长12.6% 二、期货行情复盘 沪锡期货冲高回落为主 图1：沪锡期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪锡主力合约SN2211区间冲高为主，短期上下空间均不大。 三、现货市场分析 图2：锡现货价格 数据来源：Wind和合期货 11月18日上海金属网现货锡锭报价183500-185500元/吨，均价184500元 /吨，较上一交易日涨500元/吨。跟盘方面，听闻小牌对12月贴水800元/吨- 平水左右，云字头对12月平水-升水500元/吨附近，云锡对12月升水500-1000元/吨左右。 近期在总体消费面未有明显增长的情况下，用家仍多是维持按需采购，活跃度不高，价格继续推升的动能亦稍显不足。目前南方焊锡市场需求表现平稳。 四、沪锡供需情况分析 1、锡供给情况 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%） 产量统计结果显示，2022年10月上述企业精锡总产量为17912吨，环比上涨9.2% （前值修正为16396吨），同比上涨15.0%。截至前10个月，样本企业精锡总 产量达14.2万吨，同比小幅下滑1.7%。预计11月的精锡产量仍将保持在1.8万吨左右水平。 图4：全球锡矿产量统计数据来源：Wind和合期货 图5：锡矿现货价格数据来源：Wind和合期货 2、锡需求情况 不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工正常。 图6：个旧市场焊锡条现货价格数据来源：Wind和合期货 3、锡库存情况 图7：LME锡库存量（单位：吨） 数据来源：Wind和合期货 11月17日，上期所沪锡期货库存录得3498吨，较上一交易日增加251吨； 截。LME11月17日锡库存3455吨，较上一交易日减少20吨。 五、综合观点及后市展望 供给端看，随着东南亚锡产能逐步释放，国内进口盈利大幅回落，窗口面临关闭，前期进口锡集中到货，供给宽松局面持续；需求端看，国内冶炼厂加工费稳定，国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，下游焊料企业开工率处于正常状态。下游锡焊企业订单情况保持稳定，企业刚需采购为主；库存端看，国内外锡锭库存均出现下滑；消息面上，随着美国公布高于预期的通胀数据，美元指数保持高位，有色板块承压弱势调整。从基本面看，近期国内锡库存持续偏低，使得价格存在一定支撑。但不同于镍的情况是，锡下游需求并无明显改善迹象，因此其对价格支撑作用有限。 综上，短期看，锡并无特别突出的矛盾，因此难以出现持续性的趋势上涨行情，而不断增加的进口使得其供应侧较为宽松，未来锡价或保持偏弱震荡格局为主。 策略上，供需双弱格局未见明显改善，沪锡短期资金炒作过后或会承压下跌 风险点：复产产能增加、国内疫情防控措施、需求端变化 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。