黑色金属日报：补库预期发酵，原料强于成材

专业研究·创造价值 2022年11月18日黑色金属日报 补库预期发酵，原料强于成材 核心观点 螺纹钢：限产扰动叠加利好政策刺激，市场情绪相对乐观，驱动淡季钢价上行，但螺纹供需格局并未好转，钢价走强并无基本面配合，继续上冲动能不强，谨慎看多，操作上关注受阻后高位试空机会。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：乐观氛围发酵，且低库存下市场预期钢厂补库，支持铁矿石价格强势上行，目前矿价已升至前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石格局或将走弱，高位矿价上行驱动难持续，操作上不宜高位追多。 焦炭：基本面存改善预期叠加宏观氛围偏乐观，焦炭期价延续上行，需警惕的是，目前地产终端并无好转迹象，且疫情政策好转对经济的改善存在时滞，谨慎防范强预期证伪，操作上建议暂时观望，待反弹结束逢高试空。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：短期内受到基本面修复以及宏观预期改善等因素驱动，焦煤价格持续走高，但当前地产表现乏力，期价反弹的持续性存疑，若终端需求无法匹配钢厂后续的复产，那么钢价承压或形成新一轮负反馈，现阶段需谨慎防范强预期证伪，操作上建议暂时观 望，待反弹结束逢高试空，01合约关注2200和2250的压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）1-10月铁路固定资产投资累计完成5340亿，同比降5.8% 11月15日，国家铁路局公布数据，2022年1-10月铁路固定资产投资累计完成5340亿元，同比下降5.8%。 （2））统计局：前10月分省市房地产投资出炉，近九成同比下降 从房地产开发投资总额来看，排在前三名的分别是广东、浙江和江苏，1-10月投资额分别为12414.48亿元、11006.17亿元和10845.13亿元，均突破万亿。从累计同比增速来看，1-10月仅有4个省市房地产开发投资同比微增，其中浙江增幅最大，同比增4.64%；有27个省市同比呈负增长。 （3））咸阳发布重污染天气橙色预警 11月17日18时至11月18日7时，咸阳市连续多个时段空气质量达到重 度污染。根据省环境空气质量预测预报，11月18日至21日，关中地区大气扩 散条件较差，预计咸阳市11月18日至19日空气质量以轻度至中度污染为主， 20日以中度至重度污染为主，21日以轻度至中度污染为主。 按照《咸阳市重污染天气应急预案（2020年修订版）》（咸政办发〔2020〕 84号）有关规定，经市重污染天气应急指挥部批准，决定于2022年11月18 日9时发布重污染天气橙色预警信息并于2022年11月18日10时启动Ⅱ级应急响应，响应区域为咸阳市辖区全域范围。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,840 3,740 3,965 3,860 3,560 2,510 2,600 1,880 2,440 2,500 -20 0 -5 -20 0 0 20 0 0 90 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 738 702 8.300 18.810 93.27 98.10 7 2 -0.180 -0.540 -0.16 2.40 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格 (2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 7000 7000 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 20002000 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 225 205 185 165 145 125 105 85 65 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 6500 1750 1900 6000 1550 1700 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1350 1150 950 750 550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1500 1300 1100 900 700 452000 350500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,716 0.32 3,736 3,697 1,411,248 -270,085 1,440,140 -11,581 热轧卷板 3,807 0.82 3,815 3,772 325,607 -53,100 695,997 2,701 铁矿石 753.5 3.29 757.5 733.5 1,035,180 88,318 787,880 57,129 焦炭 2,786.5 1.24 2,797.0 2,747.0 23,017 -8,831 32,689 600 焦煤 2,193.5 2.12 2,200.0 2,142.0 41,773 -6,835 57,240 869 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹钢供需格局变化不大，钢厂延续减产，周产量环比降5.79万吨，供应持续收缩，但仍处于年内相对高位，同比增幅也显著，且近期吨钢利润再度改善，供应减量空间将受限。与此同时，螺纹需求延续走弱，周度表需环比降10.68万吨，而终端采购同样减量，钢价上行并未带来需求放量，相反后续季节性走弱明显，疲弱需求继续承压钢价。总之，限产扰动叠加利好政策刺激，市场情绪相对乐观，驱动淡季钢价上行，但螺纹供需格局并未好转，钢价走强并无基本面配合，继续上冲动能不强，谨慎看多，操作上关注受阻后高位试空机会。 铁矿石：矿石供需格局延续走弱，钢厂持续减产，矿石终端消耗继续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比减量，而钢厂亏损局面改善有限，叠加采暖季限产临近，淡季钢厂提产意愿不强，矿石需求相对疲弱，继续承压矿价。与此同时，国内港口到货再度回升，并处于年内高位，而矿商发运延续回落，但按船期推算短期到货维持相对高位，叠加主流矿商发运依旧积极，内矿供应也在恢复，铁矿石供应延续回升态势。目前来看，乐观氛围发酵，且低库存下市场预期钢厂补库，支持铁矿石价格强势上行，目前矿价已升至前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石格局或将走弱，高位矿价上行驱动难持续，操作上不宜高位追多。 焦炭：现阶段钢厂利润修复，焦炭销售逐渐好转，且随着钢材价格回升，焦企深度亏损的现状也将开始改善，本轮负反馈已行至尾声。基本面角度来看，本周焦炭供应并没有进一步下挫，反倒是铁水产量继续走低，从中下游利润水平来看，当前可能是焦炭基本面的底部区间，后续会迎来铁水阶段性回升的局面，基本面的由弱转强叠加宏观氛围回暖，产业和宏观共同驱动焦炭期价走强。具体数据来看，截至11月18日，焦化厂焦炭日产106.4万吨，增0.46万吨； 247家钢厂铁水日产224.85万吨，降1.96万吨；焦炭总库存919.3万吨，减 18.55万吨。总得来说，基本面存改善预期叠加宏观氛围偏乐观，焦炭期价延 续上行，需警惕的是，目前地产终端并无好转迹象，且疫情政策好转对经济的改善存在时滞，谨慎防范强预期证伪，操作上建议暂时观望，待反弹结束逢高试空。 焦煤：焦炭出货有所好转，中下游对焦煤询价增多，炼焦煤价格有小幅探涨的趋势。从产业链来看，本周焦煤供减需增，一方面产地受雨雪天气以及疫情的影响，部分煤种供应下滑；另一方面，下游焦企虽严重亏损，但预期转变后对煤矿询价增多，焦炭供应也小幅回升，当然目前焦煤需求整体依然较差。具体数据来看，截至11月18日，全国110家洗煤厂日均精煤产量59.56万吨， 环比减0.55万吨；焦化厂焦炭日产合计106.4万吨，环比增0.46万吨；焦煤 样本内总库存2131.38万吨，环比增13.98万吨。总得来说，短期内受到基本面修复以及宏观预期改善等因素驱动，焦煤价格持续走高，但当前地产表现乏力，期价反弹的持续性存疑，若终端需求无法匹配钢厂后续的复产，那么钢价承压或形成新一轮负反馈，现阶段需谨慎防范强预期证伪，操作上建议暂时观望，待反弹结束逢高试空，01合约关注2200和2250的压力。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。