龙头企业盈利超预期，重点关注中国beta互联网核心平台

龙头企业盈利超预期，重点关注中国beta互联网核心平台 本周（2022年11月14日至11月18日）恒生指数收盘17,992.54点，上涨约3.85%。 腾讯控股公布2022年Q3财报 三季度腾讯营收1401亿元，同比下降2%，环比增长4.5%；经调整的EBITDA为486亿元，同比下降1%，环比增长9%；Non-IFRS净利润322.54亿元，同比增长2%，环比增长15%。 阿里巴巴发布2023财年Q2季报 11月17日晚，阿里巴巴2023财年第二季度实现收入2071.76亿元，同比增长3%；归属于普通股股东的净亏损为205.61亿元，经调整EBITA同比增长29%，至361.64亿元。 本周，港股的市场风险偏好及估值压制因素仍呈改善态势，恒生科技指数仍处于历史相对低位，互联网核心基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。推荐关注疫情防控措施优化下基本面有望持续复苏、而估值仍处在历史低位的港股科技互联网及消费标的。 本周国内政策方面，11月16日，人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》，相比于上季度，本季度报告对于下一阶段的货币政策安排更加强调推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。同日，国家发展改革委发布《关于数字经济发展情况的报告》，关于下一步的工作安排，报告提到，将集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权。适度超前部署数字基础设施建设，筑牢数字经济发展根基。 港股方面，我们认为基本面拐点已至，建议关注平台五杰【腾讯、美团（与商社联合覆盖）、京东、阿里、拼多多（与商社联合覆盖）】： 1）宏观因素改善，中国beta修复。近期美国通胀、国内防疫、房地产政策、平台金融整改等多方面宏观因素观察到改善迹象，前期超跌的中国beta转向修复，港股市场与人民币汇率大幅回升。 2）龙头平台盈利进入修复周期，中期内收入增速与利润率中枢上移共振。自2021平台公司受宏观经济、监管政策以及成本周期错配的影响，盈利预期逐季下修。2022Q3在较多不利因素叠加的环境下，腾讯等龙头平台公司盈利表现改善明显，降本控费效果明显，盈利拐点已基本确认。已公布财报的腾讯、京东、阿里财报表现均有亮眼表现：腾讯三季度实现营业收入1401亿元，实现经调整后净利润322.54亿元，同比增长2%。超过机构此前预测的调整后净利润。京东集团22Q3利润表现超预期，新业务扭亏为盈。阿里经调整EBITA同比增长29%至人民币361.64亿元，好于市场预期。 投资建议：基本面复苏+估值修复下有望迎来双击行情，建议关注港股弹性资产：1）行业龙头企业：腾讯、美团、京东、阿里、拼多多；2）新能源汽车及智能驾驶：理想、小鹏、蔚来、百度；3）消费：泡泡玛特、名创优品、京东健康、思摩尔国际；4）娱乐：哔哩哔哩、快手、网易云音乐；5）SaaS：微盟集团、阜博集团、中国有赞6）电商及交易类平台：快手，贝壳。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周，港股的市场风险偏好及估值压制因素仍呈改善态势，恒生科技指数仍处于历史相对 低位，互联网核心基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。推荐关注疫情防控措施 优化下基本面有望持续复苏、而估值仍处在历史低位的港股科技互联网及消费标的。 本周国内政策方面，11月16日，人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策执行 报告》，相比于上季度，本季度报告对于下一阶段的货币政策安排更加强调推动经济实现 质的有效提升和量的合理增长。11月16日，国家发展改革委发布《关于数字经济发展 情况的报告》，关于下一步的工作安排，报告提到，将集中力量推进关键核心技术攻关， 牢牢掌握数字经济发展自主权。适度超前部署数字基础设施建设，筑牢数字经济发展根基。 港股方面，我们认为基本面拐点已至，建议关注平台五杰【腾讯、美团（与商社联合覆 盖）、京东、阿里、拼多多（与商社联合覆盖）】： 1）宏观因素改善，中国beta修复。近期美国通胀、国内防疫、房地产政策、平台金融 整改等多方面宏观因素观察到改善迹象，前期超跌的中国beta转向修复，港股市场与人 民币汇率大幅回升。 2）龙头平台盈利进入修复周期，中期内收入增速与利润率中枢上移共振。自2021平台 公司受宏观经济、监管政策以及成本周期错配的影响，盈利预期逐季下修。2022Q3在 较多不利因素叠加的环境下，腾讯等龙头平台公司盈利表现改善明显，降本控费效果明显， 盈利拐点已基本确认。已公布财报的腾讯、阿里财报表现均有亮眼表现：腾讯三季度实现 营业收入1401亿元，实现经调整后净利润322.54亿元，同比增长2%。超过机构此前 预测的调整后净利润。京东集团22Q3利润表现超预期，新业务扭亏为盈。阿里经调整 EBITA同比增长29%至人民币361.64亿元，好于市场预期。 投资建议：基本面复苏+估值修复下有望迎来双击行情，建议关注港股弹性资产：1）行 业龙头企业：腾讯、美团、京东、阿里、拼多多；2）新能源汽车及智能驾驶：理想、小 鹏、蔚来、百度；3）消费：泡泡玛特、名创优品、京东健康、思摩尔国际；4）娱乐： 哔哩哔哩、快手、网易云音乐；5）SaaS：微盟集团、阜博集团、中国有赞；6）电商及 交易类平台：快手，贝壳。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长 放缓；政策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 网易：第三季度营收244亿元，游戏及相关增值服务净收入为187亿元 网易发布2022年第三季度财报，财报显示，网易三季度营收244亿元，同比增长10.1%；归属于公司股东的净利润为人民币67亿元；研发投入规模为40亿元，研发投入强度达16%，今年前三季度，网易研发投入累计近110亿元。另据财报显示，第三季度游戏及相关增值服务净收入为187亿元，同比增长9.1%。 腾讯向股东派发9.58亿股美团股票 据36氪发布，腾讯宣布以分发特别红利方式，将其所持有约9.58亿股美团股票分发给股东，分派比例为10:1（每持有10股腾讯获派1股美团）。腾讯总裁刘炽平同时卸任美团董事。分发预计于明年3月完成。本次派息后，腾讯还将继续持有美团不到2%股权。 腾讯控股公布2022年三季度财报：营收1401亿元，经调整的EBITDA为486亿元 11月16日港股盘后，腾讯控股公布2022年三季度财报。财报显示，三季度腾讯营收1401亿元，同比下降2%，环比增长4.5%；经调整的EBITDA为486亿元，同比下降1%，环比增长9%；Non-IFRS净利润322.54亿元，同比增长2%，环比增长15%。 阿里巴巴发布2023财年Q2季报 2022年11月17日，阿里巴巴(BABA)公告称，2023财年前六月收入4127.31亿人民币元，去年同期收入为4064.30亿人民币元，同比增长1.55%，2023财年前六月净亏损21.69亿人民币元，去年同期净利润为462.12亿人民币元。基本每股收益为0.1人民币元，去年同期为2.33人民币元。 亚马逊本周开始裁员，CEO称将持续到2023年 亚马逊首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)周四在给员工的备忘录中写道，未来一年亚马逊将继续。据了解，亚马逊从本周开始裁员，已通知包括设备和服务在内的部分部门的员工。该公司还为一些员工提供了自愿买断的选择，作为裁员之外的减员手段。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2022年11月14日至11月18日）恒生指数收盘17,992.54点，上涨约3.85%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200112定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯上涨11.38%，阿里巴巴上涨12.92%，美团上涨0.50%，京东上涨13.25%，网易上涨7.57%，百度上涨9.71%，快手上涨13.36%，中芯国际上涨1.55%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 本周（2022年11月14日至11月18日）港股通5个交易日共净买入29.3733亿元。 表2：港股通十大股票持仓变动 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）