行业周报：定点医院ICU建设或将为生命信息与支持板块带来较大市场增量

一周观点：外部环境边际向好，医药板块或将迎来“慢牛”行情 医药板块经历疫情扰动、集采降价等影响后，在2022Q3进入筑底阶段，Q4以来随着财政贴息贷款、精准防控统筹经济发展等政策的落地，叠加三季报整体稳健，板块正在经历从估值修复到业绩修复的过程。展望2023年，医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点，业绩持续改善可期，我们建议从消费复苏、创新升级、器械政策红利与国产替代几个维度筛选有经营拐点、低估值的标的。 一周观点：定点医院ICU建设或将为生命信息与支持板块带来较大市场增量11月17日，在国务院联防联控机制新闻发布会上指出疫情发生以来，我国从定点医院建设、方舱医院建设、发热门诊建设三个方面来加强能力建设和对患者的分级分类救治。其中，定点医院要根据当地的人口规模，配足配齐救治的床位，同时对于重症的监护单元也就是ICU要加强建设，而且要求ICU床位要达到床位总数的10%。通过定点医院的建设和提高救治能力，来满足在九版方案当中所规定的普通型重症、危重症和有高风险因素的这些患者的救治。 我国ICU床位数仍有较大缺口空间。根据卫生统计年鉴，截至2021年底，二、三级医院总计约1.3万家，床位总数合计约600万张。根据各地政务服务网数据，如四川省最新公布的定点医院达216家，湖北省达396家，推算国内目前新冠肺炎救治定点医院达数千家。按照ICU达到床位数10%的要求，总建设ICU床位数或达数十万。 众多品类生命信息与支持设备有望放量。每床配置设备包括ICU病床、监护仪、血氧仪、血气分析仪、心电图机、呼吸机、输注泵、心肺复苏机，病区酌情配置除颤仪、便携超声、移动DR，呼吸机管路耗材等。 推荐及受益标的 推荐标的：长线组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：海尔生物、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、江苏吴中 受益标的：君实生物、以岭药业、康希诺、丽珠集团、石药集团、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 1、外部环境边际向好，医药板块或将迎来“慢牛”行情 医药板块经历疫情扰动、集采降价等影响后，在2022Q3进入筑底阶段，Q4以来随着财政贴息贷款、精准防控统筹经济发展等政策的落地，叠加三季报整体稳健，板块正在经历从估值修复到业绩修复的过程。展望2023年，医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点，业绩持续改善可期，我们建议从消费复苏、创新升级、器械政策红利与国产替代几个维度筛选有经营拐点、低估值的标的。 2、一周观点：定点医院ICU建设或将为生命信息与支持板块 带来较大市场增量 11月17日，在国务院联防联控机制新闻发布会上指出疫情发生以来，我国从定点医院建设、方舱医院建设、发热门诊建设三个方面来加强能力建设和对患者的分级分类救治。其中，定点医院要根据当地的人口规模，配足配齐救治的床位，同时对于重症的监护单元也就是ICU要加强建设，而且要求ICU床位要达到床位总数的10%。通过定点医院的建设和提高救治能力，来满足在九版方案当中所规定的普通型重症、危重症和有高风险因素的这些患者的救治。 需求端：我国ICU床位数仍有较大缺口空间。根据卫生统计年鉴，截至2021年底，二、三级医院总计约1.3万家，床位总数合计约600万张。根据各地政务服务网数据，如四川省最新公布的定点医院达216家，湖北省达396家，推算国内目前新冠肺炎救治定点医院达数千家。按照ICU达到床位数10%的要求，总建设ICU床位数或达数十万。从现有存量看，卫生统计年鉴里重症医学科床位是6.7万张，其他科室的重症床位数和重症医学科一般是1:1比例，因此总重症床位数是13万张左右。 ICU床位空缺数总量较大。 供给端：众多品类生命信息与支持设备有望放量。每床配置设备包括ICU病床、监护仪、血氧仪、血气分析仪、心电图机、呼吸机、输注泵、心肺复苏机，病区酌情配置除颤仪、便携超声、移动DR，呼吸机管路耗材等，每床贡献厂家收入10万元起，按照标准配置每张床位约达到75万元（终端口径）。 表1：ICU病房配置设备丰富 推荐标的：迈瑞医疗（受益产品包含监护仪、心电图机、呼吸机、输注泵、除颤仪、便携超声、移动DR等）。受益标的：理邦仪器（受益产品包含心电图机、监护仪、血氧仪、便携超声）、宝莱特（受益产品包含监护仪、心电图机、除颤仪）、万东医疗（受益产品包含移动DR）。 3、看好估值合理、基本面向好标的 （1）沪深股医药外包服务板块2022-2024年平均PE分别为49.2/36.0/26.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/1.1/0.8。 表2：沪深股医药外包服务2022-2024年平均PE分别为49.2/36.0/26.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/1.1/0.8 （2）沪深股生命科学上游板块2022-2024年平均PE分别为47.0/34.3/25.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/0.9/0.8。 表3：沪深股生命科学上游2022-2024年平均PE分别为47.0/34.3/25.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/0.9/0.8 （3）沪深股生物制品板块2022-2024年平均PE分别为46.1/34.3/29.2倍，2022-2024年平均PEG分别为6.3/1.0/0.8。 表4：沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为46.1/34.3/29.2倍，2022-2024年平均PEG分别为6.3/1.0/0.8 （4）沪深股化学制药板块2022-2024年平均PE分别为37.4/27.7/21.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.0/1.0。 表5：沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为37.4/27.7/21.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.0/1.0 （5）沪深股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为43.0/45.2/32.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.4/1.3。 表6：沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为43.0/45.2/32.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.4/1.3 （6）港股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为20.0/31.7/20.1倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.9/0.5。 表7：港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为20.0/31.7/20.1倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.9/0.5 （7）沪深股医疗器械板块2022-2024年平均PE分别为43.2/30.5/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为8.1/1.1/0.9。 表8：沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为43.2/30.5/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为8.1/1.1/0.9 （8）沪深股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为23.1/19.0/14.9倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.9/0.7。 表9：沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为23.1/19.0/14.9倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.9/0.7 （9）港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.2/8.1/7.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.6/0.5。 表10：港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.2/8.1/7.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.6/0.5 （10）沪深股中药板块2022-2024年平均PE分别为29.4/23.7/19.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/1.1/1.0。 表11：沪深股中药2022-2024年平均PE分别为29.4/23.7/19.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/1.1/1.0 （11）港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.2/9.1/6.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.7/0.3。 表12：港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.2/9.1/6.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.7/0.3 （12）沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为57.5/33.2/26.1倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.9。 表13：沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为57.5/33.2/26.1倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.9 （13）港股医美板块2022-2024年平均PE分别为27.7/20.4/16.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.3/0.6/0.7。 表14：港股医美板块2022-2024年平均PE分别为27.7/20.4/16.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.3/0.6/0.7 4、本周医药生物同比上涨6.15%，中药板块涨幅最大 4.1、医药生物板块行情：医药生物同比上涨6.15%，表现强于上证5.83个pct 本周上证综指上涨0.32%，报3097.2，中小板上涨0.01%，报7537.56，创业板下跌0.65%，报2389.76。医药生物同比上涨6.15%，报9673.36，表现强于上证5.83个pct，强于中小板6.14个pct，强于创业板6.8个pct。 图1：医药生物同比上涨6.15%，表现强于上证5.83个pct 4.2、子板块行情：本周中药板块涨幅最大，上涨9.68% 本周中药板块涨幅最大，上涨9.68%；医药商业板块上涨9.58%，生物制品板块上涨7.38%，化学制药板块上涨5.34%，医疗器械板块上涨5.32%；医疗服务板块涨幅最小，上涨2.93%。 图2：本周中药板块涨幅最大，上涨9.68% 4.3、医药市盈率行情：医药生物估值为25.11倍，对全部A股溢价率为105.86% 2022年11月14日至11月18日，全部A股估值为12.20倍，医药生物估值为25.11倍，对全部A股溢价率为105.86%，低于历史均值109.22个pct（2011年初至今）。各子行业分板块具体表现为：化学制药33.7倍，中药24.0倍，生物制品29.8倍，医药商业22.5倍，医疗器械14.9倍，医疗服务32.5倍。 图3：医药生物估值为25.11倍，对全部A股溢价率为105.86% 5、风险提示 政策执行不及预期、疫情恶化影响生产运营。