钠离子电池深度报告解读纪要–20221117

时间：2022.11.17注：全文系音频转文字，有识别误差。 说话人100：00因为那电池从去年宁德发布这样这么一个新鲜物种之后的话，其实业内这一两年应整个的一个推进其实还是速度是非常快的。包括我们看到今年整个市场上对这块板块包括一些标的的这个挖掘，然后这样的一个关注度也都是在一个非常高的一个状况。 那我们现在10点去这个就是也是发了一些钠电池这块的一个收入。 那从这个钠电的这样的一个背景，然后包括它的原理，还有这样的一个产业化的一个进程几方面，然后做了这样的一个研究和跟踪。那从我们的这个视角来看的话，其实那便它产生的一个背景更多是碳酸里这几年这样的一个价格的高涨。 然后对中长期整个的一个瓶颈端的这样的一个应对的一个措施。 那其实现最近开了一段时间的话，不管是海外还是说整个的一个锂电的这个价格，其实这一块的一个问题可能更趋复杂化，包括严峻的。所以大店其实不管说后边它的一个体量的进程是比如说三到5年达到几十几瓦时还是怎么样的一个速度。 我们觉得这个路线后边应该是大概率会要在以后的这个电电化学，就是不管是锂电，就是电动车还是储能等一些新型的这个应用，市场上非常正贸相当的这样的一个比重的。 然后那它的这样的一个应用的可能就是初始的一个场景。 就是也不少人会问，比如说明年这个钠电最开始量产，小规模的导入之后，最先的一个应用产品会在哪里？那其实如果说明年它会有进一期瓦时或者说百兆瓦时这样的一个。 用量的话，这个的一个成本包括价格跟锂券相比还是有明显的一个差距的。 但最初的话比如说对这个两轮车电动工具还有一些3c然后小的这个四轮车这块的一个应用应该来说是初步的一些小范围的这个渗透是没有太大的一个问题的。 后边主要就是看它起量之后这个成本端的一个快速的拉平的速率了。 然后这个是包括进程里边新老玩家这个老的这些电池的头部企业，包括新的这种初创企业。在这一块大家的一个这个PK还有这个竞争的。 那我主要就先介绍这些。 然后后边子夜主要就是围绕着这个报告PPT然后跟大家这个分享交流一下。说话人202：51好的。 各位投资者上午好。 然后我这边来就是大家具体的展开讲一下。 然后钠电这一块的一些相关的内容跟最新的一些进展。 然后主要是围绕三个方面来讲讲这个纳电的这一块的一个内容。那第一块的话也是大家比较关心的这个成本问题。 成本这一块的话可能最先在产业化初期的时候会是着重考虑的一个因素。 那么包括在初期的时候它的一个价格包括成本能做到什么样一个水平，然后在这个大规模量产之后，它的一个成本能做到什么样一个水平，然后跟锂电的一个比较是怎么样的。 而我们初步的结论就是认为就是说即使碳酸铝的价格是降到10万块钱左右的话，那在产业化大规模的生产之后，可能钠电那块的一个成本优势可 能还会有10%左右。 那如果说他说你的价格一直在把比如说15万元以上的这样一个水平的话，那我觉得钠电的这一块的一个性价比包括成本优势还是会比较明显的。这是这个成本方面，还有一块的话就是说碳酸铝它是一个长期的来看是一个周期品，那它的价格也是处于不断的一个波动当中。 所以从这个原材料的这块的一个稳定性价格稳定性，包括这个企业的一个生产经营的稳定性的这个角度出发。那我觉得从电池厂的角度来看，它布局多种的这个技术路线其实是有必要的。 说话人204：17然后第二块的话我们就讲一下这个技术路线的一个区分，主要是包括正极这块有三种技术路线。然后负极的话主要目前来看的话这个技术路线还是比较确定的，就是这个无定型探这一块。 然后最后的话我们就来就是初步判断一下对于未来这个短期股价的一个预判，然后包括这个未来比如说3到5年大规模的这个那电大规模这个应用之后它的市场空间的一个判断。 最后的话我们觉得就投资建议这一块的话，可能除了就是传统的这种锂电，然后它去转做纳电的这种龙头标的之外，其实还有许多的这个第三方的研发机构，包括第三方企业，还有第三方的就是以前有这种相关的一些技术协同性的一些公司目前的话也是在纷纷导入的那电这个生产，所以这些标的的话其实也是值得关注的。 然后接下来的话就是从第一方面开始，就是关于这个成本的一个问题。 那么也是提到了这个碳酸铝的价格，目前是直接催化这个钠电加速应用的一个比较大的一个点，目前的一个碳酸铝的价格基本上已经是接近了60 万元每吨的这样一个水平，那也是直接导致了锂电这一块的一个成本处于一个比较高的一个位置。 说话人205：41那么我们大概初步测算了一下，就是当前的这个磷酸铁里的电芯的成本可能要在7毛钱以上大概这样一个水平，材料成本的话 可能也在这个6毛钱以上大概这样一个情况，因为你对应比如说60万的一个碳酸里的一个价格，那磷磷酸铁里的这个价格可能目前还是处于一 个比较高的一个位置，大概在16到17万这样一个水平。 所以在这样的一个情况下，就是即使是磷酸铁铝这个电池的话，它的成本也相对来说是比较高的。 然后目前来看的话，就是我们基于当前十点来测算这个钠电池这块的一个成本来看的话，目前相对来说因为主要是有几个瓶颈没有解决，一个就是规模化的一个生产，导致这块制造费用可能会相对来说比较高一点。 还有一块最主要的就是原材料这块供应链还没有形成一个比较成熟的一个体系。 如果说你现在的原材料都是外采的话，那相对于来说你的生产的那电的这个成本就是非常高的。 那具体来看的话我们可以看几个数据，一个是目前的三元的这个层装氧化物的这一块的一个，如果是你外采的这个价格，那可能要到15到20万的这样一个比较高的这样一个水平。 如果是自己生产的话，那相对来说这个成本可能会低一点。 说话人206：56这是正极这一块是比较目前来说价格是比较贵的，还有一块就是负极目前来看的话这个硬炭这一块的价格也是非常贵的，如果说 进口的话可能在二十万一吨大概这样一个水平，如果是国产的话，可能能做到8到10万这样一个水平。这也是目前就是这个价格也是非常贵的。 说话人207：16然后还有一块就是电解液，电解液这一块的话，因为目前这个六氟磷酸钠的这个价格是非常贵的，大概在50到100万的这样一个水平。 所以你对应到电解液的话，那它的价格可能高的话也要能到达8到9万的这样一个水平。 所以大规模的未来应用之后，一个就是它原材料的这个价格可能会有一个比较明显的一个下降。 那你包括像重装氧化物这一块的话，可能从目前的这个十十五到这个20万，然后降到5万块钱以下。 然后负极这一块你从这个进口的20万，然后国产的这个8到10万，然后降到这个硬炭的可能在5万块钱，软炭的话可能在2万块钱左右。那也是有一个比较明显的一个降幅。 然后像这个电解液这一块的话，就是可能目前从这个8到9万的一个高价，然后可能降到4到5万的这样一个价格的这样一个水平。所以综合来看的话就是原材料这块其实是有比较大的一个降幅空间的。 说话人208：14那目前来看的话当前10点的这个纳电整个的电芯的成本，我们算下来大概在8毛钱左右。如果说加上这个制造费用和人工这一块的话，可能高要到九毛甚至接近一块这样一个水平了。 然后目前的话有统计的纳电的外售的价格可能在两块钱左右，所以这一块的话还是非常高的一个价格。 那么如果说我们测算在这个大规模的生产应用之后，然后这个供应链体系成熟之后，那它的整个的一个成本是可以做到3到4毛钱的这样一个水平。 说话人208：483到4毛钱是什么样一个概念呢？ 就是说你比如说磷酸铁里，如果说在这个碳酸里的价格在10万块钱左右的话，它它的整个的一个成本大概也在4到5毛钱这样一个水平。 那么相比来说的话，钠电因为是3到4毛的这样一个水平，可能还有个10%到20的一个成本上的一个优势。所以就是说考虑到比较极限的一个情况，就是在比如说碳酸里的价格在一个比较低的一个位置。 我觉得钠电从绝对的这个成本上来讲的话，还是具有一定优势的。这是刚才要提到的这个第一点就是成本比较的一个问题。 说话人209：23还有第二点就是比较定性的一个解读，就大家可能会担心碳酸率价格如果说更低，比如说到10万块钱以下，你钠电还有没有这个成本上的一个优势？ 那这一块的话确实就是说比如说这个碳酸里的价格再往下降的话，那相对来说成本的优势就会被大大的这个缩减。但是你其实还要考虑另外一个方面。 也就是说比如说资源端的这个瓶颈的一个问题，因为碳酸铝的价格一个是它是一个周期品，它不可能永远保持在一个比较低的这样一个位置。 所以万一就是未来的话它的价格比如说供需的一个短期，短期的一个缺口，又把它的价格推到比如说四五十万甚至六十万的这样一个水平，那到时候的话其实又会给这个企业带来一定的这个成本压力。 如果说你到时候再去布局这个钠电的话，那可能时间点就比较晚了。 所以考虑到这个周期性的一个价格波动的一个问题，那企业是要把这个成本生产的这个经营的稳定性给做好，然后把这块成本是要有一个好的保证，所以它也有动力去推进这个那电的一个研发跟这个量产。 说话人210：32还有一块就是说碳酸锂这一块的话，毕竟是一个海外资源还是存在一个瓶颈的这样一个问题。 那这一块的话企业考虑到这样一个因素，那他也会去布局多种的这个技术路线，以减小这个对锂电这一块的一个依赖。这是我这边的一个关于这个纳电跟锂电的一个成本方面，包括资源方面的比较的问题。 那我们的结论就还是说及时考虑在碳酸里有比较低价的一个位置，店还是有大概百分之二十十到20的一个成本优势，再加上它在资源端这个瓶颈并不明显，供应链这一块的话，其实价格上也没有什么周期性的一个波动。 所以对企业来说就是布局纳电对于它降本来说是有好处的。说话人211：21这是关于第一一个方面的一个问题。 然后替代路径这一块的话，我们觉得就是可能先期的话因为考虑到这个成本，然后包括能量密度的这个包括循环寿命的这几点的这个性能方面的一些优势跟劣势。 然后我觉得这个钠电的话首先会在这个两轮车方面进行一些快速的一些渗透。 然后之后的话就是循环性能如果说能再改善或者提升的话，那么在储能这块也会有相关的一些应用。然后在乘用车这一块的话，可能对于它的这个整个的一个能量密度可能会有更高的一些要求。 这一块的话如果说后续能量密度能有一个比较好的一个改善的话，那乘用车这一块的话也是有它的一个应用场景的。目前相对锂电来看的话，纳电这一块一个是它的这个能量密度是比较低的。 然后目前的话可能就是100到150这样一个瓦10每公斤的这样一个水平。 那相对于说不管是磷酸铁力也好，三元也三元正极也好，那么这一块的这个能量密度相对来说是不占有这个优势的。 说话人212：30然后在循环这一块的话，其实它的整个的一个循环寿命，目前量产的这个水平也是达不到这个磷酸铁铝的循环寿命的这样一个水平的。 所以目前来看其实那电它主要的优势就是一个是它的成本，一个是它的安全性，还有一块就是它的整个的一个低温性能这一块是比较好的。那未来的话随着比如说能量密度跟这个循环寿命的一个改善。 那这一块的话有可能会拉近跟这个锂电的相关的一些锂电相关性能指标的一些差距，那未来的话有可能在更多的这种应用场景去进行渗透。然后就是我们接下来谈第二个问题，就是这个关于技术路线的一个区分。 那这一块的话主要目前的一个聚焦点还是在。 正极相对来说技术路线也比较多，然后这个各种技术路线都有它的一些优劣势。 所以产业舰目前对于技术路线的这个定义就是关于这个怎么去使用这个材料可能还存在一些分歧。那么目前来看的话，总结下来，正极材料这块就是基本上是三种这个技术路线。 说话人213：41第一个的话就是这个层装氧化物体系。 那这种材料的话相对来说它的一个优势就是在这个能耐密度这一块是所有材料里面相对来说是比较高的。这一块的话就是说会运用在一些对能量密度要求比较高的一些场合。 比如说像这个，四轮乘用车，然后你包括像一些高端的这个两轮车方面，可能是比较合适的一个应用场景。 说话人214：