VALE ALERT（VALE.N）：2015年第4季度业绩：EBITDA低于DBE；准备出售核心资产

库存数据德意志银行评分购买全球新兴市场巴西金属与采矿公司淡水河谷警报路透社彭博交易所代号VALE.N VALE联合国NYS VALE日期2016年2月25日结果截至2016年2月24日的价格（美元）2.93目标价6.5052周范围8.80-2.152015年第4季度业绩：EBITDA低于DBe；准备出售核心资产淡水河谷公布2015年第4季度经调整EBITDA为13.9亿美元（环比-26％），比上一季度的DBe低8％。15.1亿美元，但符合市场共识的13.7亿美元。调整后的经调整EBITDA的肥料（比DBe低-7,400万美元），其他（-5,200万美元），煤炭（-3,900万美元）和贱金属（-700万美元），部分被黑色金属矿产（+4,900万美元）的结果所抵消但主要是由于一次性调整。该公司报告净亏损为86亿美元（2015年第三季度为净亏损21亿美元），受到了94亿美元（包括价格假设的大幅下降，主要是贱金属和煤炭）减值费用（包括确认繁重的合同）的影响。经调整后的收益亏损10亿美元（2015年第三季度亏损9.61亿美元）。成本削减仍在进行中，但价格下降仍在承受压力。淡水河谷致力于维持运营纪律并采取必要的战略行动（出售更多资产）。尽管IO（粉和颗粒）出货量下降了91.7Mt（+ 7％），但黑色金属在2015年第四季度的调整后EBITDA达到了14亿美元（环比下降-15％），至13.6亿美元。威尔弗雷多·奥尔蒂斯研究分析师（+1）212 250-3251雷内·克莱维格（Rene Kleyweg）研究分析师（+44）20 754-18178CFA豪尔赫·贝里斯坦研究分析师（+1）203 863-2381（-$ 7 / ton QoQ，-$ 2 / ton DBe）尽管参考价，颗粒比上一季度下降了$ 11 / ton在2015年第四季度受到较低的价格变现的影响，煤炭公布的调整后EBITDA亏损为1.49亿美元（去年第三季度为1.29亿美元），而肥料业务为1.17亿美元（环比下降41％，DBe下降39％）。净债务总计253亿美元（环比增长4％，在线DBe）。2015年第四季度的资本支出总额为22亿美元（2015年为84亿美元，超过了82亿美元的指南，以更好地执行S11D和相关物流。汇率（美元/美元）1.002014/12年财政年度2014A 2015E 2016E美国东部时间上午10点召开电话会议；拨入：（866）262-4553；编号：VALE。收入37,53925,69824,246（美元） 息税折旧摊销前利润（美元）12,785 6,9646,791（百万美元）4Q 15A 4Q 15E与美东时间第三季度15A生活质量4季度14A同比EBITDA利润率34.127.128.0调整后的EPADR（美元）-0.20-0.03486%-0.197%-0.05311%股息收益率（％）6.59.90.0净债务（现金）25,26225,3630%24,2784%24,8332%资料来源：德意志银行铁矿石（细粉+颗粒）的体积（吨）91.792.8-1%86.07%90.81%平均铁矿石（粉料+颗粒）价格（美元/吨）41.242.2-2%49.1-16%65.4-37%铁矿粉成本，离岸价（美元/吨）11.811.71%12.7-7%21.5-45%资料来源：公司数据和德意志银行的估计德意志银行证券公司以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=VALE.N MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行关键数据市场研究图1：Vale 2015年第四季度收益摘要QoQ，-1％DBe）和一次性支出的价格实现（-16％，-1％）市值（百万美元）15,099.4调整。 IO罚款的销量达到80.8Mt（环比增长9％，DBe增长-1％）已发行股份（百万）5,153.4和小球10.8Mt（-9％，-5％）。已实现的IO罚款价格为$ 37 /吨ADR比率1.0价格为74美元/吨（环比减少2美元/吨，DBe增加6美元/吨），同时罚款现金成本（FOB）减少了自由浮动 （％）60成本削减计划和BRL推动价格升至11.9美元/吨（环比减少1美元/吨）成交量（2016年2月24日）7,743,651折旧。贱金属调整后的EBITDA为1.11亿美元（环比下降-42％，DBe下降-6％），BOVESPA42,085(%)净收入657-3,816435（美元）每股收益（美元）0.13 -0.74 0.08营业额5,8995,988-1%6,505-9%9,072-35%调整息税折旧摊销前利润*1,3911,515-8%1,875-26%2,187-36%调整后EBITDA利润率* 23.6％25.3％-171bp 28.8％-524bp 24.1％-53bpEPADR（美元）-1.66 -0.05 3253％-0.41 305％-0.36 363％