重视采掘接续紧张导致的煤炭产量下滑风险煤炭开采

重视采掘接续紧张导致的煤炭产量下滑风险 煤炭开采 2022年11月20日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 重视采掘接续紧张导致的煤炭产量下滑风险 2022年11月20日 本期内容提要: 本周产地煤价整体稳定。截至11月18日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1465.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口 看好 上次评级 看好 投资评级 价(含税)（Q5500）1160.0元/吨，周环比下跌6.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1201.0元/吨，周环比持平。 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 大秦铁路发运增强，港口累库。本周秦皇岛港铁路到车6612车,周环比增加26.01%；秦皇岛港口吞吐35.7万吨,周环比增加20.61%。截 至11月16日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、 京唐港东港）的库存为1177.0万吨，周环比增加118.00万吨，锚地 李春驰能源行业分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 船舶数为60.0艘，周环比增加4.00艘，货船比（库存与船舶比）为19.6，周环比增加0.71。 各省份煤炭日耗回升，海外煤价回升。截至11月17日，沿海八省煤炭库存3165.20万吨，周环比上升6.80万吨（+0.22%),日耗为184.0 0万吨，周环比上升5.10万吨/日（+2.85%），可用天数为17.2天， 周环比下降0.50天。截至11月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西 产市场价1422.0元/吨，周环比下跌80.0元/吨。国际煤价，截至11月16日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格133.45美元/吨，周环比上升0.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价198.5 美元/吨，周环比上升21.05美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价13 8.95美元/吨，周环比上升32.4美元/吨。 焦炭方面：市场情绪恢复，港口焦炭价格稳中有涨。截至2022年11 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 月18日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元/吨，周环比持平，月环比下降11.7%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2580元/吨，周环比上升30元/吨，月环比下降6.5%。生产端由于原料煤价格企稳反弹，部分焦企利润仍然倒挂，生产积极性一般；下游钢厂采购积极性有所增加，焦企出货较为顺畅，场地库存下降。 焦煤方面：焦煤市场稳中向好。截止11月18日，CCI山西低硫指数 2268元/吨，周环比上涨53元/吨，月环比下跌325元/吨；CCI山西 高硫指数2063元/吨，周环比上涨78元/吨，月环比下跌127元/吨； 灵石肥煤指数2000元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比下跌150元/吨。本周焦煤供应整体稳定，中间商以及下游采购需求继续增强，焦煤价格继续向好；考虑到未来冬储需求，短期焦煤仍有上行预期。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。据中国煤炭报报道，我国目前已确定的采掘接续紧张煤矿367处，涉及山西、内蒙古、新疆等22 个省（自治区）。采掘接续紧张的主要原因在于“采得快，掘得慢”，近年来，煤炭掘进工业技术领域发展较慢，工艺与装备相对落后；而自去年以来的能源保供任务，以及持续的高强度开采，导致的接续面准备 不达标、安全煤量不足，是形成当前大范围采掘接续紧张情况的重要影响因素。在当前煤炭供需格局持续紧平衡态势下，一旦出现采掘失调，极有可能酿成重大安全生产事故，造成煤炭产量的大幅度下降，进一步加剧“迎峰度冬”时期能源保供的难度。当前煤炭需求整体强度不大，但煤矿生产端仍需长期保持高强度生产才能维持当前紧平衡格局。考虑到新建矿井4-5年建设周期，我们认为，当前煤炭供给周期导致的能源大通胀的进程仍处于较早阶段，煤炭价格水平在未来较长期间 或将处于高位。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红 的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神 华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 目录 一、本周核心观点及重点关注：重视采掘接续紧张导致的煤炭产量下滑风险6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘7 三、煤炭价格跟踪：产地煤价稳定，港口继续累库8 四、煤炭库存跟踪：大秦铁路发运良好，港口煤炭库存上行12 �、煤炭行业下游表现：各省份日耗小幅上行17 六、上市公司估值表及重点公告21 七、本周行业重要资讯22 八、风险因素24 表目录 表1：本周煤炭价格速览8 表2：本周煤炭库存及调度速览12 表3：本周煤炭下游情况速览17 表4：重点上市公司估值表21 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）7 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）7 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）7 图4：环渤海动力煤价格指数8 图5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）9 图6：产地煤炭价格变动（元/吨）9 图7：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）9 图8：广州港：印尼煤库提价（元/吨）9 图9：港口焦煤价格变动情况（元/吨）10 图10：产地焦煤价格变动情况（元/吨）10 图11：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）10 图12：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）10 图13：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图14：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图15：山西省周度产能利用率12 图16：内蒙古周度产能利用率12 图17：陕西省周度产能利用率13 图18：三省周度产能利用率13 图19：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）13 图20：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）13 图21：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况14 图22：秦皇岛港煤炭库存（万吨）14 图23：生产地炼焦煤库存（万吨）15 图24：六大港口炼焦煤库存（万吨）15 图25：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）15 图26：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）15 图27：焦化厂合计焦炭库存（万吨）15 图28：四港口合计焦炭库存（万吨）15 图29：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）16 图30：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）17 图31：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）17 图32：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图33：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图34：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）18 图35：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图36：三峡出库量变化情况（立方米/秒）18 图37：Myspic综合钢价指数19 图38：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图39：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图40：高炉开工率（%）19 图41：华中地区尿素市场平均价（元/吨）20 图42：全国甲醇价格指数20 图43：全国乙二醇价格指数20 图44：全国合成氨价格指数20 图45：全国醋酸价格指数20 图46：全国水泥价格指数20 一、本周核心观点及重点关注：重视采掘接续紧张导致的煤炭产量下滑风险 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。据中国煤炭报报道，我国目前已确定的采掘接续紧张煤矿367处，涉及山西、内蒙古、新疆等22个省（自治区）。 采掘接续紧张的主要原因在于“采得快，掘得慢”，近年来，煤炭掘进工业技术领域发展较慢，工艺与装备相对落后；而自去年以来的能源保供任务，以及持续的高强度开采，导致的接续面准备不达标、安全煤量不足，是形成当前大范围采掘接续紧张情况的重要影响因素。在当前煤炭供需格局持续紧平衡态势下，一旦出现采掘失调，极有可能酿成重大安全生产事故，造成煤炭产量的大幅度下降，进一步加剧“迎峰度冬”时期能源保供的难度。当前煤炭需求整体强度不大，但煤矿生产端仍需长期保持高强度生产才能维持当前紧平衡格局。考虑到新建矿井4-5年建设周期，我们认为，当前煤炭供给周期导致的能源大通胀的进程仍处于较早阶段，煤炭价格水平在未来较长期间或将 处于高位。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估 值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 近期重点关注 1.煤炭产量“断崖式”下降？367处煤矿存在这个风险：我国已确定的采掘接续紧张煤矿共计367处，涉及山西、内蒙古等22个省（自治区）。一旦出现采掘失调，极有可能酿成重大安全生产事故，同时也可能导致煤炭产量“断崖式”下降，对安全保供产生巨大影响。随着我国北方地区进入供暖季，煤炭冬储保供已然拉开序幕。一系列制约煤矿安全生产的问题不容忽视，采掘接续紧张是其中一个重要因素。据国家矿山安全监察局统计，当 前，我国已确定的采掘接续紧张煤矿共计367处，涉及山西、内蒙古、黑龙江、四川、贵州、陕西、新疆等22个省（自治区）。科学合理的采掘接续是煤矿持续协调发展、实现安全高效生产的关键。一旦出现采掘失调，极有可能酿成重大安全生产事故，同时也可能导致煤炭产量“断崖式”下降。保障煤炭安全稳定供应，防范化解煤矿采掘接续紧张带来的安全风险刻不容缓。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-229014-1.html） 本周煤炭板块下跌5.7%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨0.3%到3801.6；涨幅前三的行业分别是医药(5.7%)、传媒(5.3%)、计算机(4.0%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 5.75.3 4.03.32.7 2.32.01.91.71.51.41.31.1 0.60.40.0 -0.5-0.7-0.9-1.2-1.3-1.4-1.5-1.8 -2.3-2.9-3.5 -5.0 -5.7 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭开采洗选板块下跌6.38%，动力煤板块下跌6.88%，炼焦煤板块下跌4.15%；焦炭板块上涨0.01%，煤炭化工下跌0.25%。 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） 1.00 0.00 -1.00 0.01 焦炭煤炭化工炼焦煤其他煤化工 -0.25 煤炭开采优选 -2.00-3.00-4.00-5.00 -4.15 -6.00 -5.10 煤炭 -7.00 -8.00 -5.72 -6.38 动力煤 -6.88 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为金瑞矿业(-0.4%)、永泰能源(-1.2%)、郑州煤电(-2.1%)。 0-2 -0.4 -1. 2 -4 -2. 1 -2. 3