海外策略周报：全球多数市场反转之前将经历下半场回调

证券研究报告|海外策略周报 2022年11月19日 全球多数市场反转之前将经历下半场回调 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度 （%） 恒生指数 17992.54 666.88 3.85 德国DAX 14431.86 207.00 1.46 马尼拉综指 6437.38 150.61 2.40 英国富时100 7385.52 67.48 0.92 法国CAC40 6644.46 49.84 0.76 欧洲STOXX50(欧元) 3707.38 47.73 1.30 富时新加坡海峡指数 3272.23 43.90 1.36 胡志明指数 969.33 14.80 1.55 上证指数 3097.24 9.95 0.32 道琼斯工业指数 33745.69 -2.17 -0.01 标普500 3965.34 -27.59 -0.69 韩国综合指数 2444.48 -38.68 -1.56 加拿大S&P/TSX综合 19980.91 -130.60 -0.65 印度SENSEX30 61663.48 -131.56 -0.21 纳斯达克指数 11146.06 -177.27 -1.57 日经225 27899.77 -363.80 -1.29 墨西哥MXX 51569.72 -389.48 -0.75 巴西IBOVESPA指数 108870.17 -3383.32 -3.01 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:本周美股大盘出现回调，周内波动较多。其中，美股非必需消费行业回调较多，本周领先汽车配件回调超过20%，LIVENATIONENTERTAINMENT、车美仕和DISH NETWORK回调超过10%。目前标普500席勒市盈率为29.06，明显高于历史平均数和中位数，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然还未充分释放，叠加市场对美国经济未来一段时间的衰退预期以及疫情等影响因素的担忧仍然存在，预计未来一段时间美股大盘还将出现一定幅度的调整，美股熊市处于从中场往下半场过渡阶段；考虑到之前美股长周期牛市积累了较多获利盘的影响，叠加企业盈利端仍然存在一定的下行压力，预计未来一段时间美股成长股、价值股等还将出现波动。由于基本面较强且经历了价格和估值的风险释放，以FAANMG，费城半导体等为代表的信息技术股，以家得宝、劳氏、耐克、塔吉特、罗斯百货等为代表的非必需消费股，以摩根大通、美国银行、花旗集团、摩根士丹利、富国银行、贝莱德、洲际交易所、纽约梅隆银行、林肯国民、景顺集团等为代表的金融股等美股核心资产，根据美国的货币周期和经济周期预计最快在明年上半年左右，若无黑天鹅事件将会有随着回调分批低吸的配置机会。本周欧洲多数市场出现反弹。考虑到地缘问题的扰动以及欧洲经济趋于进一步疲软的影响，预计在开启新一轮右侧行情之前，欧洲多数市场还将出现回调；另外，之前回调较少的英国市场还将出现补跌的可能性上升。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现波动，待风险进一步释放后，回暖的可能性才能进一步上升。由于本轮美联储流动性收紧速度偏快，不少海外新兴经济体股债汇市场未来短期仍将面临一定压力。由于之前短期回调幅度较大叠加客观利好的刺激，本周港股大盘出现反弹，周内波动仍然偏高。考虑现阶段全球多数市场波动偏高的环境以及港股市场的流动性现状，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，在开启新一轮右侧行情之前港股仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的走势；预计要静待外围相关市场反转回暖之后，将对港股有所回暖产生积极联动的可能性上升。从指数的权重分布来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍然将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中消费、医疗保健、工业等行业经历了之前的大幅回调之后，预计在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小。另 外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。考虑到美联储的货币周期和全球的经济周期，大宗商品市场依然以波动走势为主，CRB商品指数还将出现进一步回调。由于全球一些重要央行的降息预期周期和复苏周期尚未到来，伦敦金和LME铜等金属的价格在近期反弹之后还将出现进一步回调。 美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了0.69%、1.57%、 0.01%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现反弹，涨幅分别为3.85%、4.4%和3.51%。本周恒生科技指数上涨了7.19%。 海外重要经济数据：2022年10月，美国PPI最终需求环比增速为0.2%，与前值持平。2022年10月，美国核心PPI环比增速为- 0.1%，低于前值的0%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现5 2.1.美股大盘本周表现5 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据10 5.风险提示12 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）8 图7美国PPI环比增速(最终需求)(季调)(%)11 图8美国核心PPI环比增速(季调)(%)11 图9欧元区CPI当月同比增速(%)11 图10欧元区核心CPI当月同比增速(%)11 图11英国CPI当月同比增速(%)12 图12英国核心CPI当月同比增速(%)12 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股9 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股10 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场大多出现了下跌行情。其中，纳斯达克指数回调较多，本周下跌了1.57%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） GDAXI.GI 德国DAX 14431.86 1.46 -9.15 13.45 1.54 FTSE.GI 英国富时100 7385.52 0.92 0.01 13.79 1.64 FCHI.GI 法国CAC40 6644.46 0.76 -7.11 13.65 1.66 NZ50.GI 新西兰标普50 11380.61 0.61 -12.68 21.51 1.78 DJI.GI 道琼斯工业指数 33745.69 -0.01 -7.13 21.55 5.99 AS51.GI 澳洲标普200 7151.83 -0.09 -3.93 14.40 2.11 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 19980.91 -0.65 -5.85 13.24 1.83 SPX.GI 标普500 3965.34 -0.69 -16.80 20.83 3.89 N225.GI 日经225 27899.77 -1.29 -3.10 18.88 1.60 IXIC.GI 纳斯达克指数 11146.06 -1.57 -28.76 30.19 4.07 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周新兴市场大多出现反弹行情。其中，恒生指数本周表现较好，本周上涨了3.85%；巴西IBOVESPA指数跌幅较大，本周跌幅为3.01%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 HSI.HI 恒生指数 17992.54 3.85 （%） -23.10 8.82 0.88 PSI.GI 马尼拉综指 6437.38 2.40 -9.62 14.94 1.58 VNINDEX.GI 胡志明指数 969.33 1.55 -35.30 10.15 1.55 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3272.23 1.36 4.76 11.71 1.14 399300.SZ 沪深300 3801.57 0.35 -23.05 11.01 1.29 000001.SH 上证指数 3097.24 0.32 -14.91 12.17 1.26 SENSEX.GI 印度SENSEX30 61663.48 -0.21 5.85 23.18 3.42 MXX.GI 墨西哥MXX 51569.72 -0.75 -3.20 14.10 2.01 KS11.GI 韩国综合指数 2444.48 -1.56 -17.91 11.56 0.89 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 108870.17 -3.01 3.86 6.06 1.56 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均出现下跌行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了0.69%、1.57%、0.01%。 从标普500细分行业来看，本周标普500行业普遍出现下跌。其中，标普500非必需消费本周下跌幅度较大，跌幅为3.15%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现较好的前十个股中可选消费行业占比较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为罗斯百货、盖普、富乐客，周涨幅分别为11.87%、11.32%和7.78%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) ROST.O 罗斯百货 可选消费 107.59 11.87 -4.83 373.40 26.08 GPS.N 盖普 可选消费 13.67 11.32 -18.37 49.72 90.40 FL.N 富乐客 可选消费 35.88 7.78 -13.61 33.48 6.86 JKHY.O 杰克亨利 信息技术 186.96 7.15 12.84 136.39 37.13 LNC.N 林肯国民 金融 37.73 7.07 -42.93 63.85 -3.17 CSCO.O 思科 信息技术 47.79 6.70 -22.22 1963.62 17.07 MRK.N 默克 医疗保健 104.23 6.40 39.45 2642.64 17.32 ED.N 爱迪生联合电气 公用事业 93.53 5.88 13.49 331.90 19.59 ABC.N 美源伯根 医疗保健 162.00 5.88 23.44 335.76 19.76 HRB.N H&R布洛克税务 可选消费 42.82 5.81 86.29 66.57 12.40 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美股大盘出现回调，周内波动较多。美股非必需消费行业回调较多，本周领先汽车配件回调超过20%，LIVENATIONENTERTAINMENT、车美仕和DISHNETWORK回调超过10%。目前标普500席勒市盈率为29.06，明显高于历史平均数和中位数，仍 处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值压力仍然还未充分释放，叠加市场对美国经济未来一段