2022年11月19日 总量研究 北向资金情绪高涨,抱团基金分离度小幅下降 ——金融工程市场跟踪周报20221119 要点 本周市场表现: 本周(2022.11.14-2022.11.18,下同)市场震荡上行。上证综指上涨0.32%,上证50上涨1.14%,沪深300上涨0.35%,中证500上涨0.86%,中证1000上涨0.22%,创业板指下跌0.65%。各大宽基指数量能择时信号均为看多观点。 截至2022年11月18日,宽基指数来看,中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、汽车、消费者服务、计算机、综合处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、家电、医药、银行、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪: 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股横截面波动率上升,短期Alpha环境变好。近一个季度看,沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点,中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点。 时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升,Alpha环境相比上周变好。最近一个季度来看,各指数波动率处于近半年中等分位点,Alpha环境良好。 本周IF当月合约上涨0.10%,收3817.6,收盘基差0.42%;IH当月合约上涨1.06%,收于2556,收盘基差0.36%;IC当月合约上涨0.55%,收于6213.8,收盘基差0.36%;IM当月合约上涨0.20%,收于6699.4,收盘基差0.62%。 北向资金净流入322.83亿元,其中沪股通净流入153.65亿元,深股通净流入 169.19亿元。本周南向资金净流入32.33亿港元,其中沪市港股通净流入-4.32亿港元,深市港股通净流入36.65亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为食品饮料、非银行金融、家电;净流出较高的行业为电力及公用事业、国防军工、基础化工。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电力设备及新能源、基础化工、机械,占比上升较多的有医药、食品饮料、家电。 配置盘加仓食品饮料、家电和建材,净卖出基础化工、交通运输和煤炭;交易盘加仓食品饮料、非银行金融和银行,净卖出国防军工、建材和汽车。 截至2022年11月18日,基金抱团分离度环比下降。最近一周抱团股与抱团基金超额收益小幅回撤。 风险分析:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、市场表现跟踪4 1.1、宽基指数表现4 1.2、宽基指数和行业指数估值4 2、量化环境分析5 2.1、横截面波动率5 2.2、时间序列波动率6 2.3、股指期货跟踪7 2.4、北向资金跟踪10 2.4.1、总量维度10 2.4.2、配置盘和交易盘实现较大规模净流入11 2.4.3、食品饮料行业获北向最大规模净买入12 2.5、抱团基金分离度跟踪14 3、风险提示14 图目录 图1:宽基指数估值4 图2:中信一级行业指数估值5 图3:横截面波动率6 图4:指数成分股加权时间序列波动率7 图5:主力合约升贴水8 图6:主力合约本周年化基差变化9 图7:主力合约每周基差变化9 图8:中证500当月合约与下月合约每周基差变化9 图9:北向资金近8周净流入情况10 图10:北向资金累计流向10 图11:南向资金累计流向10 图12:分行业周度净买入11 图13:交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11 图14:交易盘与配置盘行业净流入明细12 图15:交易盘本周行业净流入13 图16:配置盘本周行业净流入13 图17:超额净值最大回撤与分离度对比14 图18:抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值14 表目录 表1:宽基指数表现4 表2:横截面波动率统计结果6 表3:时间序列波动率统计结果7 表4:IF合约周度情况统计7 表5:IH合约周度情况统计7 表6:IC合约周度情况统计8 表7:IM合约周度情况统计8 表8:指数期货合约行情统计9 表9:交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表10:配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13 1、市场表现跟踪 1.1、宽基指数表现 本周(2022.11.14-2022.11.18,下同)市场震荡上行。上证综指上涨0.32%,上证50上涨1.14%,沪深300上涨0.35%,中证500上涨0.86%,中证1000上涨0.22%,创业板指下跌0.65%。各大宽基指数量能择时信号均为看多观点。 表1:宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3100.87 3097.24 0.32 27.96% 多 上证50 2550.97 2546.72 1.14 21.30% 多 沪深300 3818.14 3801.57 0.35 23.97% 多 中证500 6140.19 6191.65 0.86 23.36% 多 中证1000 6639.02 6658.40 0.22 14.71% 多 创业板指 2406.87 2389.76 -0.65 12.71% 多 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2022.11.14-2022.11.18 1.2、宽基指数和行业指数估值 截至2022年11月18日,宽基指数来看,中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、汽车、消费者服务、计算机、综合处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、家电、医药、银行、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 图1:宽基指数估值 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率 (近12个月,%) ROE(平均) 自由流通市值(亿元) 上证指数 12.17 23.22% 27.93% 适中 2 .64 7. 95 495502.8 上证50 9.07 26.33% 21.27 % 适中 3.84 9.60 170529.8 沪深300 11.01 27.31% 23.94% 适中 2.79 8.69 457838.5 中证500 2 3.57 1 1.82% 23.32% 适中 1.92 6.49 122898.8 中证1000 30. 36 9.07% 14 .67% 安全 1.12 6. 96 118375.6 创业板指 39.51 1 1.26% 12 .67% 安全 0.54 11.17 57928.9 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2022.11.18 图2:中信一级行业指数估值 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 PE_TTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息 注:综合金融发布日期为2019年12月1日,不显示评级;其它指数均于2010年发布。 925.72 3.19 1.51 61% % 32 39.6135 综合金融 3388.71 2.76 1.13 危险 87% 0% 95.2088 综合 12066.19 .27 4 1.62 适中 55% 0% 49.93 传媒 31403.69 1.82 0.48 危险 82% % 31 125.45 计算机 31639.23 .25 7 2.61 安全 1% 0% 15.95 通信 61414.43 .23 6 0.85 安全 19% 18% 41.14 电子 30003.18 .89 4 2.19 适中 48% 9% 21.67 交通运输 16267.37 1.27 2.40 房地产 54456.71 .10 6 2.64 适中 24% 14% 15.11 非银行金融 87533.79 .21 8 6.08 安全 0% 4% 4.30 银行 14309.22 0.53 0.47 农林牧渔 56290.32 15.92 1.55 适中 62% 34% 32.67 食品饮料 74728.88 10.30 0.93 安全 18% 17% 35.32 医药 5103.49 5.48 3.24 适中 35% 16% 27.67 纺织服装 14341.20 13.57 3.23 安全 17% 13% 14.80 家电 8014.09 3.20 0.64 危险 100% 71% 2994.43 消费者服务 8130.78 3.02 2.05 商贸零售 33093.31 5.43 1.32 危险 84% 71% 41.14 汽车 20045.02 4.55 0.46 适中 35% 20% 64.34 国防军工 64691.95 9.89 0.61 安全 9% 15% 34.35 电力设备及新能源 41737.28 5.96 1.09 适中 40% 15% 40.19 机械 8731.53 6.25 1.55 适中 41% 12% 32.08 轻工制造 10073.07 6.98 3.18 适中 33% 9% 15.34 建材 17568.00 7.12 2.28 适中 35% 5% 10.15 建筑 47833.10 12.88 1.32 安全 4% 2% 18.44 基础化工 10248.76 4.22 4.44 适中 67% 0% 23.00 钢铁 31481.53 5.62 1.80 危险 95% 58% 44.49 电力及公用事业 26016.72 13.99 1.12 安全 1% 0% 15.65 有色金属 16084.89 18.66 6.37 安全 0% 0% 6.58 煤炭 30903.83 10.37 5.49 安全 0% 1% 8.15 石油石化 自由流通市值 (亿元) ROE(平均) 股息率 (近12个月,%) 等级 近10年估值分位数-绝对值比 近10年估值分位数 -区间比 PE(TTM) 证券简称 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2022.11.18 2、量化环境分析 量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率。计算方法为对应股票、对应周期涨跌幅的标准差。截面波动率越高,表示截面上股票表现差异明显,Alpha环境较好。股票池分别选择沪深300、中证500以及中证1000。 2.1、横截面波动率 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股横截面波动率上升,短期Alpha环境变好。近一个季度看,沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点,中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点。 图3:横截面波动率 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2022.11.18;波动率单位:% 表2:横截面波动率统计结果 沪深300横截面波动率 中证500横截面波动率 中证1000横截面波动率 近两年平均值 2.45 2.45 2.73 近一年平均值 2.19 2.26 2.60 近半年平均值 2.15 2.19 2.49 近一季度平均值 2.14 2.17 2.40 近一季度平均值占近两年分位 26.45% 57.14% 47.41% 近一季度平