金融工程市场跟踪周报：北向资金转为净买入，抱团基金分离度小幅下降

2022年10月7日 总量研究 北向资金转为净买入，抱团基金分离度小幅下降 ——金融工程市场跟踪周报20221007 要点 本周市场表现： 本周（2022.09.26-2022.09.30，下同）市场大幅下挫。上证综指下跌2.07%，上证50下跌0.75%，沪深300下跌1.33%，中证500下跌2.98%，中证1000下跌3.75%，创业板指下跌0.65%。各大宽基指数量能择时信号均为看空观点。 宽基指数来看，中证500、中证1000处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车、消费者服务处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、建材、电力设备及新能源、纺织服装、医药、银行、非银行金融、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪： 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点。 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境相比上周变好。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境良好。 本周IF当月合约下跌1.48%，收3808.4，收盘基差0.09%；IH当月合约下跌0.93%，收于2610，收盘基差0.00%；IC当月合约下跌2.94%，收于5710.2，收盘基差-0.07%；IM当月合约下跌3.64%，收于6103，收盘基差-0.36%。 北向资金净流入58.38亿元，其中沪股通净流入44.08亿元，深股通净流入14.3 亿元。本周南向资金净流入65.88亿港元，其中沪市港股通净流入39.61亿港元， 深市港股通净流入26.27亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为食品饮料、医药、电子；净流出较高的行业为电力设备及新能源、银行、非银行金融。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电力设备及新能源、有色金属、非银行金融，占比上升较多的有食品饮料、医药、消费者服务。 截至2022年9月30日，基金抱团分离度环比小幅下降。最近一周抱团股与抱团基金超额收益上升。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、市场表现跟踪4 1.1、宽基指数表现4 1.2、宽基指数和行业指数估值4 2、量化环境分析5 2.1、横截面波动率5 2.2、时间序列波动率6 2.3、股指期货跟踪7 2.4、北向资金跟踪10 2.4.1、总量维度10 2.4.2、配置盘实现净流出，交易盘转为净流入11 2.4.3、食品饮料行业获北向最大规模净买入12 2.5、抱团基金分离度跟踪14 3、风险提示14 图目录 图1：宽基指数估值4 图2：中信一级行业指数估值5 图3：横截面波动率6 图4：指数成分股加权时间序列波动率7 图5：主力合约升贴水8 图6：主力合约本周年化基差变化9 图7：主力合约每周基差变化9 图8：中证500当月合约与下月合约每周基差变化9 图9：北向资金近8周净流入情况10 图10：北向资金累计流向10 图11：南向资金累计流向10 图12：分行业周度净买入11 图13：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11 图14：交易盘与配置盘行业净流入明细12 图15：交易盘本周行业净流入13 图16：配置盘本周行业净流入13 图17：超额净值最大回撤与分离度对比14 图18：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值14 表目录 表1：宽基指数表现4 表2：横截面波动率统计结果6 表3：时间序列波动率统计结果7 表4：IF合约周度情况统计7 表5：IH合约周度情况统计7 表6：IC合约周度情况统计8 表7：IM合约周度情况统计8 表8：指数期货合约行情统计9 表9：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表10：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13 1、市场表现跟踪 1.1、宽基指数表现 本周（2022.09.26-2022.09.30，下同）市场大幅下挫。上证综指下跌2.07%，上证50下跌0.75%，沪深300下跌1.33%，中证500下跌2.98%，中证1000下跌3.75%，创业板指下跌0.65%。各大宽基指数量能择时信号均为看空观点。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3067.57 3024.39 -2.07 23.93% 空 上证50 2612.67 2610.12 -0.75 28.91% 空 沪深300 3829.60 3804.89 -1.33 26.23% 空 中证500 5841.58 5714.06 -2.98 10.98% 空 中证1000 6318.30 6124.86 -3.75 8.81% 空 创业板指 2288.23 2288.97 -0.65 25.78% 空 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2022.09.26-2022.09.30 1.2、宽基指数和行业指数估值 截至2022年9月30日，宽基指数来看，中证500、中证1000处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车、消费者服务处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、建材、电力设备及新能源、纺织服装、医药、银行、非银行金融、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率 （近12个月，%） ROE(平均) 自由流通市值（亿元） 上证指数 11.82 20.7 1% 23.90 % 适中 2 74 5.5 2 480804.3 上证50 9.36 29.90% 28.88% 适中 3.73 6.64 175239.4 沪深300 11.19 28.95% 26.20% 适中 2.79 5.95 460869.2 中证500 20.44 7.19% 10.94% 安全 2.08 4.7 0 113403.7 中证1000 2 7.25 6.60% 8.76% 安全 1.25 5.0 4 108554.7 创业板指 43.64 14 .98% 25.75% 适中 0.56 6.78 55724.7 估值分位数安全等级划分（绝对值比）：安全(0,20%]，适中(20%,80%]，危险(80%,100%]。 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 图1：宽基指数估值 . 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2022.09.30 图2：中信一级行业指数估值 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数 -区间比 近10年估值分位数- 绝对值比 等级 股息率 （近12个 月，%） ROE(平均) 自由流通市值（亿元） 石油石化 8.55 0% 0% 安全 5.29 6.17 31403.39 煤炭 7.96 0% 2% 安全 5.59 13.65 18509.14 有色金属 15.66 0% 0% 安全 1.15 10.29 25057.61 电力及公用事业 60.92 87% 98% 危险 1.88 3.58 30835.95 钢铁 11.76 0% 40% 适中 5.24 4.43 9856.58 基础化工 17.56 1% 2% 安全 1.36 9.86 46353.37 建筑 9.80 5% 28% 适中 2.38 4.87 16788.59 建材 11.53 3% 6% 安全 3.27 5.29 9834.74 轻工制造 29.16 10% 33% 适中 1.63 4.04 8099.92 机械 36.94 13% 32% 适中 1.20 3.87 38032.72 电力设备及新能源 38.16 19% 16% 安全 0.63 6.12 62287.85 国防军工 57.63 17% 21% 适中 0.52 3.20 17762.28 汽车 44.38 79% 89% 危险 1.48 3.37 32226.69 商贸零售 2.34 2.49 7262.18 消费者服务 900.53 85% 100% 危险 0.68 1.31 7716.02 家电 15.32 15% 23% 适中 3.17 8.93 14477.42 纺织服装 23.71 9% 13% 安全 3.41 4.06 4894.42 医药 29.70 8% 5% 安全 1.11 7.13 62540.02 食品饮料 37.06 43% 77% 适中 1.41 11.42 62227.50 农林牧渔 0.46 (3.09) 14501.15 银行 4.53 1% 1% 安全 5.89 5. 50 90256.96 非银行金融 12.85 6% 6% 安全 2.94 4. 57 49120.87 房地产 2.38 1.30 16336.98 交通运输 18.88 6% 29% 适中 2.21 3 .32 29455.76 电子 32.44 7% 6% 安全 0.94 4.50 55292.28 通信 15.72 0% 0% 安全 2.85 5. 05 30462.90 计算机 71.36 14% 51% 适中 0.57 1.21 26308.22 传媒 38.11 0% 32% 适中 2.18 3 .35 10528.04 综合 83.6524 0% 80% 适中 1.29 2.07 2983.20 综合金融 28.4962 5% 14% 1.63 2.76 855.29 注：综合金融发布日期为2019年12月1日，不显示评级；其它指数均于2010年发布。 PE_TTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息 估值分位数安全等级划分（绝对值比）：安全(0,20%]，适中(20%,80%]，危险(80%,100%]。 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2022.09.30 2、量化环境分析 量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率。计算方法为对应股票、对应周期涨跌幅的标准差。截面波动率越高，表示截面上股票表现差异明显，Alpha环境较好。股票池分别选择沪深300、中证500以及中证1000。 2.1、横截面波动率 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点。 图3：横截面波动率 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2022.09.30；波动率单位：% 表2：横截面波动率统计结果 沪深300横截面波动率 中证500横截面波动率 中证1000横截面波动率 近两年平均值 2.46 2.45 2.73 近一年平均值 2.23 2.31 2.65 近半年平均值 2.20 2.25 2.56 近一季度平均值 2.07 2.13 2.49 近一季度平均值占近两年分位 17.60% 38.89% 31.87% 近一季度平均值占近一年分位 16.98% 37.30% 23.51% 近一季度平均值占近半年分位 20.91% 37.30% 23.11% 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2022.09.30；波动率单位：% 2.2、时间序列波动率 时间