【新增覆盖】元琛科技:滤袋和脱硝催化剂领先企业,进军PET复合铜箔滤袋和催化剂具备耗材属性,替换周期3-4年。 公司滤袋业务在电力行业市场份额前三;催化剂业务在区域性电厂和小锅炉领域市场份额前三,钢铁行业市场份额第一。 主业增长主要来自于:①非电行业占比提升,近些年非电占比迅速提升到60%,水泥脱硝市场待打开;②火电投资增加带来新增需求,单GW机组滤袋价值量700万、催化剂价值量1200万;③公司的宽温差脱硝催化剂应用于灵活性改造,助力未来增长。 公司进军PET复合铜箔,第一条量产中试线今年11月完成设备安装及调试,预计明年元旦开始送样。 PET铜箔产业链加速发展,千亿赛道孕育机遇,公司复合铜箔21年立项,立志高远,后续进展值得持续关注。预计22-24年归母净利润分别0.52、0.91和1.67亿元,首次覆盖,给与“增持”评级。