【西部医药吴天昊团队】以岭药业-推荐:疫情管控有望放宽,连花清瘟核心受益连花清瘟中短期增长博弈点陆续确认: (1)疫情管控放宽趋势确定性:11月11日,卫健委发政策不再判定次密接;对密切接触者,将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”;取消入境航班熔断机制;11月14日,石家庄跟进政策。 未来疫情管控放松有望成为趋势。 (2)消费者囤感冒药确定性:据财联社报道,石家庄疫情政策更新后,消费者一度将药店连花清瘟抢空;据中国经营报报道,石家庄15日除连花清瘟外,板蓝根、藿香正气等感冒相关产品均临近售罄。 连花清瘟供给上限:目前一年产能200亿左右,物流上限100亿左右(物流扩充比产线扩充容易),2021年连花清瘟40亿,2022年预计44亿左右(不考虑年底疫情放量),若各省市均出现供不应求状态,2023年收入上限值得期待。 中长期:中医药“十四五”规划提出中医医疗机构数量5年增加31%,同时2025年所有三级中医及中西医结合医院必须开设发热门诊(2020年底为0,2025年做到100%),连花清瘟有望做到在药店快速增长的同时,在医院持续扩容。 大陆以外地区扩量同样值得期待。 业绩与估值:若按照2023年20%业绩增长,目前股价对应2023年估值33倍,疫情后近三年估值中枢30倍,超过不多。若2023年疫情放开持续推进,连花清瘟放量,业绩增速将超过20%,估值有持续上升空间。