市场出现分化，工业品偏弱
市场出现分化，工业品偏弱 2022年11月17日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 -1.4 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 贵黑农中有能金色产信色源属建品商金化指材指品属工数指数指指指数数数数 -0.6 -0.7 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 计 传 综 电 通 石 电 汽 有 煤 算 媒 合 子 信 油 设 车 色炭 机 金 石 及 金 融 化 新 属 能源 -4 尿菜纯沪素籽碱胶指指指指数数数数 铁燃玻乙甲不矿油璃二醇锈指指指醇指钢数数数指数指 数数 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：内外分化 国内 国内10月包括固定资产投资、规模以上工业增值、社零均不及预期，稳增长预期进一步增强 海外 美国零售数据超预期强劲，显示经济仍有较强韧性，利多美元 金融：权益维持偏多思路，债市情绪反弹 股指期货 债市非核心因素，继续耐心持有 流动性、市场情绪 上涨 股指期权 短期遇阻，布局震荡 波动率、偏度指数、PCR指标 偏强 国债期货 资金面有所转松，债市情绪反弹 情绪冲击、资金面 震荡 贵金属：白银短期或出现回调 黄金/白银 美国经济的两种选项均支撑贵金属，白银为长期行情，注意节奏 12月议息会议点阵图 震荡 黑色建材：需求季节性回落板块震荡运行 钢材 关注现实需求，期价震荡运行 现实需求 震荡 铁矿 铁水持续下降，矿价震荡运行 钢厂补库 震荡 焦炭 出货节奏尚可，现货持稳运行 铁水产量、钢厂补库 震荡 焦煤 现货稳中偏强，焦钢少量补库 焦钢开工、冬储补库 震荡 玻璃 现货产销好转，库存小幅去化 现货产销 震荡 纯碱 下游刚需稳定，库存持续去化 现货成交 震荡 有色：LME决定不限制俄罗斯金属交仓，低库存炒作或放缓 铜 汇率走势反复，铜价震荡整固 汇率、通胀与库存 震荡 铝 局部地区库存累积，华南现货升水回落 库存变动 震荡偏弱 锌 库存延续低位，锌价宽幅震荡 四川炼厂减产 震荡 铅 基本面趋弱，期现价差处于高位 沪铅持仓量 震荡偏弱 镍 LME大幅提高镍交易初始保证金，镍价大幅波动风险或稍缓释 LME保证金、印尼税收政策 震荡 不锈钢 需求弱势但成本尚有支撑，不锈钢价或窄幅震荡 政策动向及库存、成本变化 震荡偏弱 锡 沪锡持续累库，锡价反弹受限开始回落 宏观面 震荡 原油：油价仍需关注地缘风险 原油 波兰导弹危机暂时平息 地缘进展 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 高库存压制采购积极性，供应恢复助力煤价下跌 供应恢复，冬季需求 下跌 化工：预期逻辑减弱，化工有所调整 沥青 现货价格弱势，沥青期价震荡 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高低硫燃油价差将迎来确定性修复 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差承压 天然气价格 下跌 甲醇 基本面预期承压，甲醇仍有下行驱动 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 短期下游抵触价格回调，需求后期仍有支撑 淡储进度及复合肥备肥 震荡 乙二醇 供需预期偏弱，价格逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡 PTA 现货估值扩张，期货逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡 短纤 供增需弱，加工费逢高抛空 产销弱库存增，工厂出货 震荡偏弱 PP 供需趋于宽松叠加估值压力，PP偏调整 需求承压，估值修复 震荡偏弱 塑料 盘面回归现实和估值逻辑，塑料短期偏调整 需求承压，估值修复 震荡偏弱 苯乙烯 需求韧性尚存，苯乙烯偏坚挺 供应减产，需求转弱 震荡 PVC 预期乐观&现实承压，PVC下行风险增大 成本变化以及装置动态 震荡偏弱 软商品：纸浆近期强势更多由于基差回归需求 橡胶 震荡上涨态势依旧 现货上涨速度 反弹 纸浆 近期强势更多由于基差回归需求 基差水平 区间震荡 棉花 成本支撑价格，关注仓单注册速度 加工进度、消费 震荡 白糖 原糖涨势放缓，郑糖等待指引 外盘走势 偏空 农产品：旺季不旺棕油领跌油脂，需求偏弱猪价持续承压 油脂 需求旺季不旺，棕油领跌油脂 马棕库存 震荡 蛋白粕 蛋白粕高位震荡 11月-12月大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 玉米现货延续偏强，期货维持高位盘整 黑海出口、新粮上市节奏 震荡 生猪 需求仍旧偏弱，猪价继续承压 出栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 供给整体偏紧，蛋价高位震荡 延淘情况、疫情 震荡偏弱 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 美国10月新屋开工年化总数142.5万户，预期141万户，前值143.9万户修正为148.8万户。美国10月营建许可总数152.6万户， 预期151.2万户，前值156.4万户。 点评：美国10月房屋新开工与营建许可总数进一步下滑，印证美国房地产仍处于下行趋势之中。目前美国房贷利率处于2003年以来的历史高位，房屋销售已经大幅下滑，新屋库存也因此而显著上升。在这样的背景下，预计未来6-12个月美国房屋新开工与营建许可仍处于下行趋势之中。 11月18日 宏观数据 前值 预期值 23:00 美国10月成屋销售:环比折年率(%) -1.46 - 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 能源转型与碳中和团队：《明年欧洲天然气还有危机吗？》——20221116 摘要：地缘扰动对欧盟天然气影响逐步落地，当前欧盟用气已基本实现与俄气硬脱钩，贸易格局重建过程中，2022/23年取暖季乃至2023年欧盟天然气基本面如何演变？本文分析不同情景下欧盟天然气今明两年的供需情况，综合认为，明年欧盟天然气基本面谨慎乐观，历史性行情难再现。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
